Tình Trạng "Khan Hiếm Tiền USD" Vẫn Tiếp Diễn: Thị Trường Đang Ép Fed Hành Động?

Mặc dù chính phủ Mỹ vừa chấm dứt vở kịch đóng cửa vào tuần này, nhưng trên thị trường tiền tệ quy mô 12 nghìn tỷ USD - nơi cung cấp hỗ trợ tài chính hàng ngày quan trọng cho Phố Wall, các dấu hiệu căng thẳng thanh khoản vẫn không ngừng gia tăng. Điều này khiến ngày càng nhiều nhân sự thị trường kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhanh chóng thực hiện các hành động tiếp theo để giảm bớt áp lực...

Các tổ chức như Bank of America, SMBC Nikko Securities và Barclays cảnh báo rằng Fed có thể cần thực hiện thêm các biện pháp, chẳng hạn như tăng các khoản vay thị trường ngắn hạn hoặc mua chứng khoán trực tiếp, để bơm tiền vào hệ thống ngân hàng, giảm bớt tình trạng căng thẳng đang khiến lãi suất qua đêm tiếp tục leo thang.

Cailianshe tuần trước đã từng đề cập, trong vài tuần gần đây, một loạt lãi suất ngắn hạn vẫn duy trì ở mức cao, lãi suất cho vay qua đêm có đảm bảo (SOFR) thậm chí còn xuất hiện biến động trong ngày lớn nhất không nằm trong chu kỳ tăng lãi suất kể từ đỉnh dịch vào tháng 3/2020.

Sau đó, tình trạng căng thẳng mặc dù đã phần nào dịu bớt, nhưng gần đây dường như đang có dấu hiệu "trỗi dậy trở lại". Như được thể hiện trong biểu đồ dưới đây, chênh lệch giữa SOFR và lãi suất dự trữ của Fed (IOR) hiện đã mở rộng trở lại lên 8 điểm cơ bản.

Nguyên nhân gốc rễ của tình trạng thắt chặt thanh khoản nằm ở việc lượng phát hành tín phiếu kho bạc của Bộ Tài chính tăng lên, điều này dẫn đến dòng tiền rút khỏi thị trường ngắn hạn và giảm nguồn tiền trong hệ thống ngân hàng. Ngay cả khi Fed gần đây thông báo sẽ ngừng giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ từ ngày 1/12, tình trạng căng thẳng tiền vẫn chưa được cải thiện, và có quan điểm lo ngại rằng việc kết thúc bế tắc chính phủ cũng chưa chắc giải quyết triệt để vấn đề.

Mối lo ngại của thị trường là tình trạng thanh khoản không đủ có thể làm trầm trọng thêm biến động thị trường, điều này sẽ làm suy yếu khả năng kiểm soát chính sách lãi suất của Fed, trong những tình huống cực đoan thậm chí có thể buộc phải đóng các vị thế, từ đó ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu chính phủ - chuẩn mực cho chi phí vay toàn cầu - đặc biệt là trong bối cảnh triển vọng kinh tế vẫn chưa rõ ràng.