利率罕見暴漲！美國「錢荒」出現了？

儘管美聯儲已正式宣布將結束量化緊縮(QT)，但從有擔保隔夜融資利率(SOFR)和一般抵押品(GC)回購協議利率等回購市場指標，以及美聯儲常備回購便利(SRF)的使用情況來衡量，美國金融體系的資金狀況在上週美聯儲決議後甚至仍在繼續惡化……

許多人曾預期流動性可能在月末後穩定下來，因為銀行傳統上會在那時進行賬面粉飾並吸收流動性，但事實並非如此。

相反，部分市場人士此前關於「拖延至12月才終止縮表可能是鮑威爾和美聯儲最新政策失誤」的觀察似乎正在得到印證。在上週的議息會議中，美聯儲雖如市場預期宣布將結束量化緊縮，但時間窗口並非一些人猜測的那樣從11月1日開始，而是決定等待整整一個月直到12月1日。

問題在於：上週五美聯儲主要流動性支持工具——常備回購便利工具(SRF)的使用規模已創下了503.5億美元的紀錄，主要受月末因素驅動(部分機構會縮減放貸及相關業務)。按理說，本週一SRF需求應出現下滑——確實下滑了，但降幅遠低於回購市場正常化應有的水平。

如下圖所示，週一美聯儲通過常設回購工具再度向符合條件的金融機構共計放貸220億美元，雖低於上週五異常峰值，仍創常備回購機制永久化以來的第二高紀錄。該工具於2021年推出，旨在通過國債或抵押貸款債券作為抵押品提供快速貸款。