Fed Sẽ Chính Thức Tuyên Bố Kết Thúc Thu Hẹp Bảng Cân Đối Vào Ngày Mai?

Có dấu hiệu cho thấy một giao dịch khối (block trade) quy mô đáng kể đã xuất hiện trên thị trường lãi suất Mỹ vào cuối tuần trước, dường như đang định vị cho khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp công bố kết thúc kế hoạch thu hẹp bảng cân đối tài sản (tức chính sách thắt chặt định lượng - QT).

Dữ liệu cho thấy SOFR hiện ở mức 4.24% – lãi suất này đại diện cho chi phí vay qua đêm đối với tiền mặt ngắn hạn được thế chấp chủ yếu bằng chứng khoán Kho bạc, phản ánh chi phí tài trợ trên thị trường mua lại qua đêm (repo). Trong khi đó, lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 4.11% – đây là chi phí cho các khoản vay qua đêm không có đảm bảo mà các ngân hàng tính lẫn nhau để đáp ứng yêu cầu dự trữ.

Về bản chất, giao dịch này đang đặt cược rằng nếu Fed tại cuộc họp kéo dài hai ngày trong tuần này công bố việc thu hẹp kế hoạch QT và thực hiện việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như kỳ vọng, thì SOFR trung bình tháng 11 sẽ giảm xuống 3.95% hoặc thấp hơn, trong khi lãi suất quỹ liên bang sẽ ở mức 3.86% (4.11% - 0.25%) hoặc cao hơn.

Điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt với kỳ vọng từ thị trường kỳ hạn – hợp đồng kỳ hạn một tháng vào thứ Sáu tuần trước cho thấy các nhà giao dịch dự kiến đến cuối tháng 11, SOFR sẽ cao hơn lãi suất quỹ liên bang 10 điểm cơ bản, mức chênh lệch kỷ lục này cho thấy điều kiện tài trợ trên thị trường repo vẫn căng thẳng.

Chuyên gia chiến lược lãi suất Mỹ tại Deutsche Bank, Steven Zeng, cho biết đây là một giao dịch đặt cược rằng Fed sẽ dừng QT trong tuần này và công bố các chính sách mới để xoa dịu thị trường tài chính, điều này sẽ làm cho chênh lệch giữa SOFR so với lãi suất quỹ liên bang thu hẹp từ mức hiện tại. Ông nói: "Mặc dù mức tăng CPI vẫn là 3%, nhưng dữ liệu lạm phát mới nhất mà chúng tôi nhận được tuần trước thấp hơn dự kiến một chút."

Chủ tịch Fed Powell vào ngày 14 tháng 10 đã tuyên bố rằng Fed đã sẵn sàng kết thúc QT, với các lý do bao gồm điều kiện thanh khoản thắt chặt và lãi suất repo tăng.