據央視財經報導，近日，美國兩家區域性銀行披露貸款問題，涉及欺詐指控，引發投資者擔憂。當地時間10月16日，美國銀行股遭遇重挫，市場避險情緒急劇升溫，拖累美國三大股指集體收跌。

這兩家美國區域性銀行披露其因涉及不良商業抵押貸款投資基金的欺詐而蒙受損失，儘管規模很小，但引發市場恐慌而導致74家美國大型銀行總市值在一天之內抹去了超過1000億美元。因為市場相信，「當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多」。而且，市場對2023年的矽谷銀行倒閉記憶猶新。

這不是美國金融風險的孤例。上個月，美國次級汽車貸款機構特里科勒控股（Tricolor Holdings）申請破產，然後是欠下華爾街逾100億美元的汽車零部件供應商第一品牌集團（First Brands Group）也宣告倒閉。美國信貸市場繁榮得太久，累積的風險正在暴露。

國際貨幣基金組織（IMF）近日警告稱，全球金融穩定風險正處於高位，部分原因是一些國家的非銀行金融機構持續擴張，這類機構的發展正暴露出新的結構性脆弱性。這些相對缺乏監管透明度的機構規模持續擴張放大了市場的脆弱性。這些非銀行金融機構可能會對主權債務市場構成壓力，開放式投資基金面臨流動性錯配風險，在市場波動時也可能被迫大規模拋售資產。

但美國金融市場最大的不穩定性來自政府製造的不確定性正在升高。來自美國政府的關稅政策與債務飆升正在被市場重估。當前，美國勞動力市場正在變冷，通脹水平也未下降，以及相關關稅政策帶來的影響，最終將會推高物價並影響美國經濟增長。而美國高達38萬億美元的債務仍然在快速增長，市場對美元的信心持續流失，並不斷推高黃金價格。

在過去幾年，美國債務、通脹以及關稅等帶來的金融不確定性風險，幾乎都是被AI泡沫與虛擬貨幣所消化，市場流動性湧向這兩個領域並不斷推高它們的價值，從而製造一種資產繁榮的虛假景象，為美國資本市場穩定提供了信心之錨。但是，目前這兩個看似資金避風港的領域正在發生動搖。

首先，市場已經開始懷疑AI估值泡沫，尤其是美國幾大科技公司之間相互投資或合作製造更大的預期之後，被認為是維持估值泡沫的遊戲。近日，美國銀行的一項在10月份進行的調查顯示，約54%的受訪者（全球基金經理）表示科技股估值已經過高，AI泡沫被視為目前最大的尾部風險。

其次，10月11日，加密貨幣市場出現大跌。比特幣從高點12.2萬美元暴跌至10.4萬美元，跌幅超過15%，加密市場短時間內蒸發市值近5000億美元，伴隨約190億美元的槓桿強制平倉。穩定幣USDe價格一度與美元嚴重脫鉤，在部分去中心化交易所最低跌至0.62美元，脫鉤幅度高達38%，穩定幣也不再穩定。這次巨跌後市場並未像此前那樣恢復信心。美國執法部門查獲並收繳了柬埔寨電信詐騙集團持有的127271枚比特幣，總價值高達150億美元。比特幣一直被認為是去中心化後最安全的資產，顯然美國有能力隨時沒收。

美國所主導的全球金融體系，其根基正在被美國關稅政策與債務風險所動搖；其金融體系被疫情期間超低利率刺激的信貸擴張與大幅加息後所不斷累積的風險所威脅，而能夠吸引全球美元炒作的AI泡沫與虛擬貨幣安全神話也在瓦解之中。

我國需要做好應對美元「系統性風險」的準備，做大做強內需市場，並確保境外資產的安全。