Vào ngày 1 tháng 10, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã tiết lộ với công chúng rằng tính đến ngày 31 tháng 9, tổng cộng có 36 thực thể, bao gồm các ngân hàng và gã khổng lồ công nghệ, đã nộp hồ sơ đăng ký giấy phép stablecoin và bước vào quy trình xem xét của HKMA. Lô giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được công bố vào đầu năm 2026. Theo thông tin từ các kênh công khai, số lượng người được cấp phép trong lô đầu tiên sẽ rất ít, HKMA sẽ giới hạn trong phạm vi một chữ số (tham khảo theo mô hình giấy phép VATP đầu tiên mà Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông cấp cho các sàn giao dịch, ngay cả khi chỉ cấp một hoặc hai giấy phép cũng không có gì lạ). Điều này có nghĩa là đa số người nộp đơn sẽ không thể "vượt vũ môn".

Hôm nay, đội ngũ Chị Sa sẽ cùng mọi người thảo luận về tác động mà cuộc cạnh tranh xin giấy phép stablecoin lần này có thể gây ra đối với ngành.

36 Thực Thể Vượt Qua Vòng Đầu, Một Nửa Đã "Thất Bại Ngay Khi Chưa Bắt Đầu"
Mặc dù HKMA đã tiết lộ vào ngày 1 tháng 10 rằng có 36 thực thể đã bước vào quy trình xem xét, nhưng họ đã không công bố danh sách cụ thể. Lý do chính không tiết lộ, như HKMA đã nhấn mạnh trước đây, là: "Việc bày tỏ quan tâm hoặc nộp đơn đăng ký giấy phép stablecoin, cũng như giao tiếp giữa HKMA và các tổ chức liên quan, chỉ là một phần của quá trình xin cấp phép, không cấu thành sự chấp thuận đối với bất kỳ tổ chức nào, và cũng không phải là sự xác nhận bất kỳ triển vọng nào về việc được cấp phép." Do đó, để ngăn chặn một số thực thể quảng bá không đúng cách gây hiểu lầm cho công chúng, HKMA đã không công khai danh sách.

Kể từ khi "Pháp lệnh Stablecoin" của Hồng Kông ra đời và các điều kiện xin cấp phép được làm rõ, đội ngũ Chị Sa đã giao tiếp với các cơ quan quản lý và nhiều nguồn tin, nhiều lần nhấn mạnh trong các bài viết trước: Dựa trên định vị của stablecoin như là cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng, chỉ có những gã khổng lồ trong các ngành tài chính, công nghệ, bán lẻ,... với quy mô lớn, hoạt động rộng và năng lực tốt mới có hy vọng "lên bờ" trong giai đoạn đầu cấp phép. Nói một cách đơn giản, đây không phải là trò chơi dành cho các doanh nghiệp thông thường.

Thông tin do HKMA công bố hiện nay đã xác nhận suy đoán của chúng tôi.

Vào ngày 1 tháng 9 vừa qua, HKMA đã tiết lộ rằng tính đến tháng 8 năm nay, họ đã nhận được 77 hồ sơ đăng ký giấy phép stablecoin. Các thực thể nộp hồ sơ bao gồm: ngân hàng, công ty công nghệ, công ty chứng khoán/quản lý tài sản/đầu tư, sàn thương mại điện tử, tổ chức thanh toán và kỳ lân Web3, v.v.

Chỉ trong vòng một tháng ngắn ngủi, con số 77 (ít nhất) thực thể đã bị "chặt giảm một nửa" xuống còn 36. Kết hợp với tuyên bố của HKMA vào tháng 9: "Chúng tôi đã lần lượt sắp xếp các cuộc họp với các tổ chức đã bày tỏ quan tâm (đến việc xin giấy phép stablecoin), hy vọng rằng quá trình giao tiếp trong giai đoạn này sẽ giúp các tổ chức này đánh giá nghiêm túc về sự cần thiết và mức độ trưởng thành của kế hoạch phát hành stablecoin, từ đó quyết định có nên nộp đơn chính thức hay không." Có thể suy ra rằng trong giai đoạn sàng lọc ban đầu, HKMA rất có thể đã "thuyết phục rút lui" một nửa số thực thể nộp đơn, trong đó không thiếu những gã khổng lồ nổi tiếng ban đầu đã tuyên bố xin phép stablecoin với thị trường một cách ồn ào. Có thể thấy mức độ cạnh tranh khốc liệt và yêu cầu tuân thủ cao trong trận chiến giấy phép stablecoin đầu tiên.

Điều này khiến đội ngũ Chị Sa nhớ lại những tin đồn trước đây trên thị trường rằng một công ty blockchain thuộc JD.com và một công ty công nghệ số thuộc Alibaba đã rút khỏi danh sách ứng viên xin cấp phép đợt đầu do yêu cầu tuân thủ quá cao và thời điểm nộp đơn chưa chín muồi. Nhìn lại bây giờ, tin đồn có lẽ không phải là không có cơ sở. Tạm thời lùi một bước chưa chắc đã không phải là hành động khôn ngoan. Rốt cuộc thì, "mài rìu không sợ mất thời gian chặt củi", vì lô giấy phép đầu tiên vốn dĩ đã ít, chi bằng đứng ngoài quan sát xem người khác "ăn cua" như thế nào.

Ai Có Nhiều Cơ Hội Hơn Trong Lô Giấy Phép Stablecoin Đầu Tiên?
Như đã đề cập trước đó, dựa trên thái độ thận trọng nhất quán, HKMA đã xác định lô giấy phép stablecoin đầu tiên được cấp sẽ chỉ ở mức một chữ số. Vậy, trong số nhiều người nộp đơn, ai có cơ hội hơn?

Đội ngũ Chị Sa cho rằng, các tổ chức được cấp phép đầu tiên rất có thể là các ngân hàng nhà nước lớn, hoặc các liên danh giữa ngân hàng + bán lẻ / ngân hàng + gã khổng lồ công nghệ.

Dựa trên thông tin được HKMA tiết lộ, 36 người nộp đơn xin giấy phép stablecoin chủ yếu là ngân hàng, gã khổng lồ công nghệ, tổ chức tài chính và một số công ty Web3. Cơ cấu này cũng phù hợp với kỳ vọng của thị trường đối với những người nộp đơn lần đầu, bởi ba gã khổng lồ trong sandbox stablecoin đã cho thấy rõ xu hướng lựa chọn của cơ quan quản lý Hồng Kông.

Trên thực tế, theo "Pháp lệnh Stablecoin", tiêu chuẩn xin cấp giấy phép stablecoin tại Hồng Kông không khó; ngay cả một công ty có năng lực vừa phải cũng có thể đáp ứng được nếu nỗ lực. Đội ngũ Chị Sa tóm tắt ngắn gọn như sau:

Nếu chỉ nhìn vào năng lực trên giấy tờ, đội ngũ Chị Sa tin rằng không chỉ 36 thực thể, mà ngay cả 41 thực thể còn lại bị thuyết phục rút lui cũng hoàn toàn có đủ năng lực đáp ứng các yêu cầu trên. Đáng tiếc là, nhiều luật chơi không đơn giản được viết ra trên giấy.

Lý do đội ngũ Chị Sa lạc quan về các ngân hàng là dựa trên kỹ năng cơ bản của các tổ chức tài chính truyền thống trong xây dựng chống rửa tiền và giám sát an ninh 24/7. Điều này chủ yếu là do, trong mắt các nhà quản lý, stablecoin không phải là một "sản phẩm" mà là cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng liên quan đến tương lai tài chính của Hồng Kông và thậm chí cả nước ta. Điều này注定 rằng việc phát hành stablecoin được cấp phép phải chủ yếu là "phát hành tuân thủ", chứ không thể là "phát hành phi tập trung và lưu thông tự trị". Do đó, các gã khổng lồ công nghệ như JD.com và Alibaba, mặc dù không thiếu công nghệ hay thị trường, nhưng lại không thể so sánh được với các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng về mặt an ninh tài chính, đặc biệt là KYC quy mô lớn và chi tiết, chống rửa tiền và tài trợ khủng bố, cũng như giám sát suốt ngày đêm.

Đồng thời, HKMA liên quan rốt cuộc là "mẹ đẻ" của các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, rất quen thuộc với các ngân hàng khác nhau, và có nền tảng tin cậy tốt. Các gã khổng lồ công nghệ hiện vẫn mang chút cảm giác là "con nhà người ta"; việc thuyết phục HKMA trong thời gian ngắn không phải là điều dễ dàng, đặc biệt là khi an ninh tài chính là vấn đề cực kỳ quan trọng, và lòng tin cần có thời gian để kiểm chứng.

Tất nhiên, không phải là các gã khổng lồ công nghệ không có "đường tắt" để nhanh chóng tham gia; việc thành lập liên danh là một lựa chọn khả thi. Lấy liên danh giữa Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông) Limited + Animoca Brands + HKT làm ví dụ, liên danh được thành lập bởi ba bên này hiện đã thành công bước vào sandbox stablecoin của Hồng Kông để thử nghiệm.

Standard Chartered thì không cần phải nói; đây là một trong ba ngân hàng phát hành tiền giấy của Hồng Kông, không có điểm yếu về mặt tuân thủ chống rửa tiền. Các đối tác có lẽ cũng khá quen thuộc với HKT; đây là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng viễn thông nổi tiếng tại Hồng Kông, với các dịch vụ cơ bản như điện thoại cố định và băng thông rộng phủ sóng gần 90% hộ gia đình tại Hồng Kông. Công chúng có thể ít quen thuộc với Animoca Brands. Công ty này thực chất bắt đầu từ việc phát triển game di động dựa trên IP, xây dựng danh tiếng từ sớm thông qua hợp tác với nhiều IP nổi tiếng toàn cầu. Vào khoảng năm 2020, khi NFT và GameFi đang thịnh hành nhất, công ty đã bước vào lĩnh vực game blockchain Web3 và hoạt động khá thành công. Một liên danh ba trong một như vậy bao gồm các yếu tố mà các nhà quản lý ưa chuộng, như an ninh tài chính, thị trường, công nghệ và người dùng, vì vậy không có gì ngạc nhiên khi nó là thực thể đầu tiên bước vào sandbox stablecoin.

Lời Cuối
Cuối cùng, đội ngũ Chị Sa muốn làm rõ hai khái niệm cho mọi người: giấy phép stablecoin và sandbox stablecoin.

Nhiều người nhầm tưởng rằng việc vào sandbox stablecoin là điều kiện tiên quyết để được cấp phép, hoặc vào sandbox thì chắc chắn sẽ nhận được giấy phép. Trên thực tế, cả hai quan điểm này đều không đúng. Định vị của HKMA đối với sandbox là "một cửa sổ đối thoại giữa cơ quan quản lý và thị trường trong giai đoạn đầu phát triển stablecoin", nói một cách thông tục, tương tự như chuột thí nghiệm. Do đó, HKMA từ lâu đã nói rõ rằng không có mối quan hệ nhân quả trực tiếp giữa sandbox và việc cấp phép. Việc vào sandbox không có nghĩa là được cấp phép, thậm chí cũng không có nghĩa là xác suất được cấp phép cao hơn. Rốt cuộc, vẫn phải xem giải pháp cuối cùng của ai có khả năng tuân thủ và tuân thủ bền vững hơn.

Tất nhiên, ba thực thể trong sandbox chắc chắn có lợi thế đi đầu. Rốt cuộc, trong khi những người khác vẫn đang trong giai đoạn thiết kế phương án, thì đồng tiền của ba bên này đã được phát hành để thử nghiệm. Có lẽ trong tương lai, họ rất có thể sẽ có một "chỗ" cho tấm "giấy phép".