Gần đây tại Washington, một cuộc đối thoại quản lý lâu nay vắng bóng đã thu hút sự chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Lần đầu tiên sau mười bốn năm, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cùng ngồi lại chung một bàn để triển khai một cuộc họp bàn tròn liên hợp liên quan đến cấu trúc thị trường tương lai.
SEC và CFTC đang nỗ lực phá vỡ thế bế tắc kéo dài nhiều năm. Trước đây, Cựu Chủ tịch CFTC Rostin Behnam cho rằng hầu hết các tài sản mã hóa nên được coi là hàng hóa, trong khi Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler lại khẳng định hầu hết các tài sản mã hóa thuộc loại chứng khoán. Sự bất đồng này không chỉ tạo ra sự hỗn loạn về thẩm quyền mà còn khiến những người tham gia thị trường không biết tuân theo con đường tuân thủ nào. Giờ đây, Quyền Chủ tịch CFTC Caroline Pham tại cuộc họp đã tuyên bố "cuộc chiến phân định địa bàn về quản lý tiền mã hóa đã kết thúc", đánh dấu một sự thay đổi thái độ mang tính lịch sử trong quản lý tiền mã hóa tại Mỹ.
"Đại Hòa Giải Thế Kỷ"
Ngay từ đầu cuộc họp, bà Pham đã truyền đi tín hiệu ổn định cho bên ngoài. Bà nhấn mạnh, kể từ khi tiếp quản cơ quan vào tháng Một năm nay, CFTC đã hoàn thành hàng chục hành động quản lý và thực thi trong chưa đầy chín tháng, trong đó có không ít vụ việc nhắm vào tài sản mã hóa. Bà thẳng thắn nói rằng thị trường không cần nghi ngờ về hoạt động bình thường của CFTC nữa. "FUD có thể chấm dứt." Đáng chú ý là, hiện vị trí Chủ tịch CFTC vẫn chưa được quyết định, và bà Pham hiện là Ủy viên đương nhiệm duy nhất tại CFTC.
Bài phát biểu của Chủ tịch SEC Paul Atkins lại càng chỉ thẳng vào những tin đồn thị trường. Đối mặt với suy đoán từ bên ngoài về khả năng hai cơ quan có thể sáp nhập, ông đã trả lời rõ ràng rằng giả định này chưa bao giờ được đưa vào chương trình nghị sự quản lý. "Hợp tác, không phải hợp nhất," ông nhấn mạnh, bất kỳ hình thức tái cấu trúc cơ quan nào cũng phải do Quốc hội và Tổng thống quyết định. Atkins đồng thời tiết lộ, trong số các ưu tiên hiện tại, quản lý tài sản mã hóa đã được đặt lên hàng đầu.
Cuộc họp được chia thành ba phần, với sự tham gia thảo luận của các đại diện từ các tổ chức như Kraken, Crypto.com cũng như Bank of America và JPMorgan Chase.
Đầu tiên là thảo luận về mối quan hệ lịch sử giữa SEC và CFTC, nguồn gốc của các tranh chấp thẩm quyền, và diễn biến của sự phát triển thể chế. Thứ hai là thảo luận trong môi trường quản lý được phối hợp tốt hơn, các nền tảng giao dịch và các trung gian liên quan (bao gồm sàn giao dịch, giao diện giao dịch, tổ chức thanh toán bù trừ) có thể phát huy giá trị kinh tế như thế nào trên cơ sở bảo vệ nhà đầu tư. Cuối cùng, cuộc họp cũng thảo luận về nhóm những người tham gia thị trường, từ góc độ giảm chi phí, nâng cao hiệu quả tham gia, mở rộng lựa chọn, để thảo luận về cách phối hợp quản lý có thể mang lại lợi ích cho người dùng cuối và nhà đầu tư tổ chức.
Atkins phát biểu tại cuộc họp rằng, tình trạng phân mảnh quản lý trong nhiều thập kỷ đã kìm hãm đổi mới sáng tạo. Các doanh nhân buộc phải đối phó với hai bộ quy tắc thường xung đột với nhau. Và họ mong muốn tìm ra một mô hình vừa giữ lại được cơ chế bảo vệ nhà đầu tư mang tính biểu tượng của thị trường Mỹ, vừa kết hợp với mô hình có lợi cho đổi mới sáng tạo.
Sau Hòa Giải, Phân Công Như Thế Nào?
Tuy nhiên, việc các thể chế ăn khớp với nhau không thể hoàn thành trong một sớm một chiều. Tại Washington, các nhà lập pháp đang soạn thảo luật về cấu trúc thị trường có tên "Đạo luật Minh Bạch" (Clarity Act), nhằm nỗ lực làm rõ sự phân công vai trò giữa SEC và CFTC. Cơ chế cốt lõi của dự luật này là phân loại tài sản mã hóa thành ba loại: hàng hóa kỹ thuật số, tài sản hợp đồng đầu tư và stablecoin thanh toán được chấp thuận, đồng thời xác định rõ nghĩa vụ quản lý của CFTC và SEC dựa trên các loại này. Mục đích của nó là phân biệt giao dịch tài sản mã hóa với việc phân tích chứng khoán hợp đồng đầu tư theo Phép thử Howey, điều này cuối cùng sẽ quyết định sự phân chia thẩm quyền tài phán. Ngoài ra, dự luật này còn tạo ra lối vào có cấu trúc cho đổi mới sáng tạo và cam kết cung cấp sự bảo vệ cho nhà đầu tư.
Cụ thể, dự luật sẽ trao cho CFTC thẩm quyền tài phán độc quyền về thực thi chống gian lận hoặc chống thao túng đối với tài sản mã hóa (bao gồm giao dịch tiền mặt hoặc giao ngay). Hơn nữa, dự luật còn yêu cầu các tổ chức trung gian xử lý tài sản mã hóa (bao gồm các sàn giao dịch tiền mã hóa hiện thống lĩnh thị trường hoặc các nhà môi giới và giao dịch khác) đăng ký với CFTC. Đối với SEC, dự luật sẽ trao cho họ thẩm quyền tài phán độc quyền đối với tổ chức phát hành và việc phát hành tài sản hợp đồng đầu tư, bao gồm các yêu cầu đăng ký và báo cáo. SEC cũng sẽ duy trì thẩm quyền chống gian lận và chống thao túng đối với các tài sản mã hóa được giao dịch thông qua các nhà môi giới, giao dịch hoặc sàn giao dịch chứng khoán quốc gia đã đăng ký với SEC.
Đối với stablecoin thanh toán được chấp thuận, tổ chức phát hành sẽ chịu sự giám sát của cơ quan quản lý ngân hàng. Tuy nhiên, CFTC và SEC sẽ lần lượt duy trì thẩm quyền tài phán chống gian lận và chống thao túng đối với bất kỳ giao dịch nào được thực hiện trên các sàn giao dịch mã hóa đã đăng ký với CFTC hoặc SEC.
Nếu dự luật này được thông qua, lần đầu tiên quản lý tài sản mã hóa tại Mỹ sẽ có một khuôn khổ thể chế thành văn.
"Trong phạm vi cho phép của các quy chế hiện hành và phù hợp với lợi ích công cộng, các cơ quan chúng tôi nên xem xét việc hài hòa hóa định nghĩa về sản phẩm và địa điểm giao dịch; đơn giản hóa các tiêu chuẩn báo cáo và dữ liệu; phối hợp các khuôn khổ về vốn và ký quỹ; và tận dụng các quyền miễn trừ hiện có của các cơ quan chúng tôi để thiết lập một cơ chế miễn trừ đổi mới sáng tạo được phối hợp nhất quán," hai vị Chủ tịch cho biết. "Bằng cách cùng nhau phối hợp để hài hòa hóa các khuôn khổ quản lý, SEC và CFTC có thể giảm bớt các rào cản không cần thiết, nâng cao hiệu quả thị trường và tạo không gian cho đổi mới sáng tạo phát triển mạnh mẽ. Mục tiêu chung của chúng tôi là đảm bảo Hoa Kỳ tiếp tục duy trì vị trí dẫn đầu trên thị trường vốn toàn cầu."
