道氏理論首先指出，股票市場是分為長期走勢，中期走勢和短期走勢的。這一期走勢的特色如下：

1.長期走勢

道氏理論用潮水的漲退比喻股票市場的一個趨勢。長期趨勢等如潮水的漲潮或退潮。如果在漲潮，整體潮水是會一路向上漲的。每一次潮水沖上岸邊的時候，都會越沖越高。但潮水是不停留的，是活動的。每一次潮水拍岸的時候，都會比上一次為高，每一次拍案都會向前沖，然後就退後些許，又再向前沖，但每次的向前沖，都比上一次的潮水沖得更遠，在一段時間之後，漲滿的潮水就會淹蓋了一片沙石。

股票市場也一樣會有漲潮的時候。這時股票市場一路會上升。但上升的途中，亦會間中後退些許。後退些許之後，又會再向前沖。每一次後退完再向前沖的時候，股票指數都會比上一次為高。股市長期的走勢，如果是大升勢，就像潮水的漲潮一樣，水位不斷上漲，大市的指數和個別股價也會不斷向前，不斷上漲。

退潮的時候也是一樣，當海水退潮之時，每一次沖上岸邊，都會離開岸邊越來越遠，我們見到岸邊的沙石會越來越多，之前還是被水淹蓋的沙石，慢慢就會浮現出來。但海水的退潮也不是一下子就完成的。退潮是潮水逐步逐步的退出，每一次潮水向後退之後，仍然會再向岸上湧，如此後退，再向上湧，再後退，再向上湧，每一次潮水都退卻了一些，整體而言，就是退潮的現象。

股票市場的大趨勢，如果是跌市的話，就像潮水的退潮一樣，每一次都下跌，但下跌之後，又會回升些許，回升些許之後，又會下跌，而且每一次下跌都比之前跌得更深，跌得更重，不論是大市的指數和個別股票價位，都一次比一次為低。

2.中期走勢

以上將股市的大趨勢比喻為海水的潮漲潮退。股市的長期升勢就像海水的漲潮一樣，雖然每一次拍岸之後，波濤都會後退，但再拍岸的波濤又會比上一次更高。股市大勢是長期跌市的話，則每一次泊岸的波濤都會比上一次離岸越遠。雖然每一次後退完，波濤會再捲上岸邊，但已經又遠一些。這是股市的大趨勢。

股市中期的走勢，就是長期大勢之中的無數的上落，就像漲潮之時，每一次潮水都向上漲，但漲完之後，會向後退，才再漲得更厲害。這些每次上漲、後退、再漲、再後退的後退過程，都是一個大漲潮中經歷多次的現象。海水大漲之後，小回，就是一個中期的走勢。股票市場也是一樣，大升之後，通常會有一段短時間回落。這段短時間的回落，就是中期走勢。

潮水退潮的時候就剛好相反，每一次潮水都向後退，但後退之後，又會再湧上岸，既是退潮之時，會出現後退，再向前湧，再後退，再向前湧。這是退潮中經歷多次的現象。股票市場亦一樣。每一次大跌市，都會出現短期的回升，然後再下跌，再回升，再下跌，多次的下跌、回升就構成了一個大跌勢。但每一次的跌後回升，都是一個組成大跌勢的一部分，這就是股票市場中，道氏理論稱之為中期走勢的情況。

道氏理論以波浪來形容中期的走勢。潮水是大方向，波浪則是中期的情況。在大方向的漲潮及退潮中，就會產生很多中型的波浪。

3.短期走勢

股市的短期走勢，若仍以潮水作為比喻，潮水的大漲潮和大退潮就是大趨勢，亦既是長期趨勢，漲潮的向後湧，或是退潮的向前湧，就是中期走勢。至於每日股市的升跌，甚至每日不同時段的升跌，這些極為短期的走勢，就像潮水中間起了一些漣漪。這些漣漪對大趨勢並不會發生影響，長期或是中期的走勢依然繼續。但偶爾所起的漣漪不一定會和長期的趨勢一樣，譬如大趨勢是向上的，偶爾也可能會有三兩日大跌市。大趨勢是向下的，偶爾也有可能出現三數日的大升市。這些漣漪也不一定和中期的趨勢相符，中期趨勢是向上的，偶爾也可能會大跌數日，中期趨勢向下的，也偶爾會大升數日，但對中期趨勢方向卻無損。漣漪所起的作用有限，但事實上卻存在。

道氏理論指出，股市的走勢，就是這三種，長期、中期和短期的走勢。長期走勢是漲退潮，中期走勢是波浪，短期走勢是漣漪。能夠分辨出股票的長期走勢、中期走勢和短期走勢，就已經可以算掌握到道氏理論的精粹了。