Fed Đối Mặt Rủi Ro Truyền Dẫn "Lạm Phát Trễ" Khi Bất Đồng Chính Sách và Can Thiệp Chính Trị Gia Tăng

Nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang cho thấy sự bất đồng đáng kể về lộ trình chính sách tiền tệ, trong bối cảnh Tổng thống Trump tiếp tục gây sức ép và những bất ổn từ chính sách thương mại, nhập cư. Thị trường tài chính toàn cầu đang đối mặt với một thử thách phức tạp được tạo nên từ kỳ vọng chính sách và sự can thiệp chính trị.

Tuần trước, Fed đã khởi động đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, hạ mục tiêu khoảng lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống 4,0%–4,25%. Quyết định này nhận được sự ủng hộ từ đa số các nhà hoạch định chính sách, bao gồm Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly. Bà cho biết hoàn toàn ủng hộ đợt cắt giảm lãi suất này và chỉ ra các dấu hiệu chậm lại trong tăng trưởng kinh tế, chi tiêu của người tiêu dùng và thị trường lao động.

"Có thể cần thêm các điều chỉnh chính sách để vừa khôi phục ổn định giá cả, vừa cung cấp sự hỗ trợ cần thiết cho thị trường lao động," Daly phát biểu vào thứ Tư. "Nhưng đây chỉ là dự báo, không phải cam kết. Chúng ta phải cân nhắc được mất và liên tục đưa ra lựa chọn." Bà nhấn mạnh, cắt giảm lãi suất nhằm tạo đệm cho thị trường việc làm, ngăn không cho tình hình xấu đi thêm, đồng thời tiếp tục thúc đẩy lạm phát trở về mục tiêu 2%.

Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee lại bày tỏ thái độ thận trọng hơn. Ông cho biết ủng hộ quyết định cắt lãi tuần trước, nhưng cảnh báo không nên "vội vã mở ra một loạt đợt cắt giảm lãi suất". Ông chỉ ra rằng dù áp lực lạm phát đã giảm bớt, tỷ lệ lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% trong suốt bốn năm rưỡi liên tiếp và "đang diễn biến theo hướng sai lầm".

Dẫn chứng dữ liệu lao động thời gian thực do Fed Chicago biên soạn, Goolsbee nói rằng thị trường lao động hiện tại chỉ cho thấy sự hạ nhiệt "ôn hòa", với tỷ lệ thất nghiệp 4,3% vẫn ở mức thấp kỷ lục và nhìn chung vẫn ổn định. Ông đặc biệt nhấn mạnh, dù chính sách thuế quan của chính quyền Trump có thể gây ra tăng giá một lần, nhưng không châm ngòi cho lạm phát kéo dài, do đó không nên phản ứng thái quá.

Nhà Trắng tiếp tục gây áp lực lên nhịp độ cắt giảm lãi suất của Fed. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent hôm thứ Tư đã chỉ trích công khai Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không đưa ra tín hiệu rõ ràng về các đợt cắt lãi suất tiếp theo. "Lãi suất hiện tại đang quá hạn chế và cần được hạ xuống," ông phát biểu trong cuộc phỏng vấn với kênh Fox Business. "Tôi hơi ngạc nhiên khi Chủ tịch Powell không đưa ra tín hiệu về mục tiêu cắt giảm ít nhất 100 đến 150 điểm cơ bản trước cuối năm."