David Kostin, Chiến lược gia Chứng khoán Mỹ Cấp cao của Goldman Sachs, cho biết quyết định nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed dự kiến sẽ kéo dài thêm chu kỳ tăng của thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong báo cáo mới nhất "U.S. Weekly Kickstart," Kostin chỉ ra rằng ngay cả khi tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại, việc cắt giảm lãi suất vẫn sẽ tạo ra động lực kép cho định giá cổ phiếu và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

"Việc cổ phiếu tăng thêm phù hợp với quy luật biến động lịch sử trước và sau chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed," ông viết trong báo cáo ngày 19 tháng 9.

Nhà chiến lược này dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ đạt 6.200 điểm vào cuối năm 2025, đồng nghĩa với việc chỉ số vẫn có không gian tăng nhẹ so với mức hiện tại. Nếu lạm phát tiếp tục giảm và Fed duy trì lập trường nới lỏng, chỉ số thậm chí có thể tăng cao hơn. Ông nhấn mạnh rằng việc lợi suất trái phiếu giảm sẽ làm giảm "phần bù rủi ro cổ phiếu" (tức phần bù lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu so với trái phiếu), từ đó làm cho cổ phiếu hấp dẫn hơn so với tài sản thu nhập cố định.

Xét theo ngành, Kostin cho rằng các ngành nhạy cảm với lãi suất sẽ là những đối tượng hưởng lợi lớn nhất, bao gồm bất động sản, tài chính và một số doanh nghiệp công nghệ liên quan đến chi tiêu vốn. Ông cho biết khi nhà đầu tư chuyển hướng trở lại các nhóm ngành tăng trưởng theo chu kỳ, các lĩnh vực phòng thủ như chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu có thể tăng trưởng chậm hơn.

Tuy nhiên, Kostin cũng cảnh báo rằng đợt tăng của thị trường chứng khoán không phải không có rủi ro. Một mặt, lương cứng (chỉ mức lương khó giảm) và chi phí đầu vào tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Mặt khác, sự không chắc chắn về chính trị do cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 đang đến gần cũng có thể kìm hãm tâm lý thị trường.

"Trong bối cảnh lãi suất dài hạn tương đối ổn định, lợi nhuận sẽ tiếp tục là động lực cốt lõi cho đợt tăng của thị trường chứng khoán trong tương lai," ông nói.

Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs giả định rằng đến đầu năm 2026, Fed sẽ thực hiện thêm hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản—mức độ này vừa giúp ổn định môi trường tài chính, vừa không gây ra đợt tăng lạm phát mạnh trở lại. Kostin chỉ ra rằng uy tín của Fed trong việc "cân bằng tăng trưởng kinh tế và ổn định giá cả" sẽ là chìa khóa duy trì niềm tin của nhà đầu tư.

Goldman Sachs dự đoán tốc độ tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các thành viên trong chỉ số S&P 500 sẽ đạt 7% vào cả năm 2025 và 2026.

"Mặc dù định giá cổ phiếu hiện tại cao hơn so với mức lịch sử, nhưng xét trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô tiềm năng và cơ bản doanh nghiệp, nó đã gần với giá trị hợp lý," Kostin nói. "Chính sách nới lỏng của Fed và tăng trưởng kinh tế dự kiến tăng tốc vào năm 2026 sẽ hỗ trợ duy trì mức định giá hiện tại, và khi đó tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ trở thành động lực cốt lõi thúc đẩy chứng khoán Mỹ tăng bền vững."