Sau khi Fed công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, thị trường chứng khoán Mỹ nhanh chóng bùng nổ một "cuộc hưởng tuần trăng mật." Với kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng và làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục gia tăng, tâm lý thị trường đã lên cao chưa từng thấy. Chứng khoán Mỹ không chỉ thoát khỏi cái mác "tháng yếu kém" truyền thống của tháng 9 mà còn liên tục lập mốc cao nhất lịch sử. Các nhà đầu tư và chiến lược gia đã bắt đầu xem xét lại cấu trúc thị trường hiện tại, thậm chí một số người còn định nghĩa đợt tăng này là "sự phục hồi ngọt ngào" ngắn hạn.
Nhóm chiến lược gia của Bank of America chỉ ra rằng bong bóng định giá của các gã khổng lồ công nghệ Mỹ vẫn chưa đạt đỉnh. "Bảy ông lớn" gồm Tesla, Alphabet, Apple, Meta, Amazon, Microsoft và Nvidia đã tăng 223% kể từ mức thấp vào tháng 3/2023. Tuy nhiên, so với chu kỳ bong bóng trong lịch sử, con số này vẫn có không gian để mở rộng thêm. Dữ liệu cho thấy mức tăng trung bình từ đáy đến đỉnh trong 10 bong bóng thị trường chứng khoán trước đây là 244%. Hiện tại, tỷ lệ P/E của bảy cổ phiếu ngôi sao này là 39 lần, vẫn thấp hơn mức trung bình 58 lần của các bong bóng lịch sử và chỉ cao hơn 20% so với đường trung bình 200 ngày. Điều này cho thấy, với sự thúc đẩy của lợi ích từ AI, chúng vẫn có thể là "đại diện bong bóng tốt nhất."
Không chỉ các chiến lược gia của Bank of America lạc quan. Jeff Krumpelman, Chiến lược gia Đầu tư Trưởng tại Mariner Wealth Advisors, cho rằng ứng dụng AI đang ở giai đoạn bùng nổ ban đầu, và lợi ích tiềm năng khổng lồ đủ để hỗ trợ định giá thị trường cao hơn. Ông nhấn mạnh rằng cải thiện năng suất từ AI đang nâng cao khả năng sinh lời của doanh nghiệp, đồng thời tác động tích cực đến thị trường lao động. Ông cũng bổ sung rằng mặc dù tỷ lệ P/E kỳ vọng của chỉ số S&P 500 cao tới 23 lần, nhưng không thể so sánh với quá khứ. Cấu trúc thị trường hiện nay được dẫn dắt bởi các công ty công nghệ và viễn thông có tăng trưởng và lợi nhuận cao, do đó các mô hình định giá truyền thống có thể không hoàn toàn phù hợp.
Tuy nhiên, thị trường không phải không có lo ngại. Một số chiến lược gia lo rằng "sự tan chảy tăng giá" (melt-up) do cắt giảm lãi suất có thể khiến nhà đầu tư đuổi theo mức tăng quá mức, cuối cùng dẫn đến quá nóng thị trường. Ed Yardeni, Chủ tịch Yardeni Research, cảnh báo rằng nới lỏng chính sách tiền tệ có thể khó giải quyết các vấn đề sâu xa như thiếu hụt lao động, mà thay vào đó sẽ kích thích tâm lý đầu cơ, khiến thị trường tăng phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) thay vì cơ bản. Emily Roland từ John Hancock cũng chỉ ra rằng môi trường hiện tại có vẻ thuận lợi, nhưng thị trường đang phớt lờ những rủi ro tiềm ẩn một cách có chọn lọc, cả tin xấu và tin tốt dường như đều được diễn giải thành tích cực—một logic đơn nhất ẩn chứa sự mong manh.
Mặc dù có tranh cãi, các tổ chức chủ lực của Phố Wall vẫn lạc quan về xu hướng tương lai. Wells Fargo, Barclays và Deutsche Bank đều nâng mục tiêu cho chỉ số S&P 500, với lý do khả năng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp, chu kỳ đầu tư AI và chính sách nới lỏng hơn của Fed. Trong khi đó, các tổ chức như Citigroup, Fundstrat và Evercore ISI vẫn thận trọng, cho rằng định giá cao và mức độ tập trung thị trường quá mức có thể làm tăng biến động ngắn hạn.
Đáng chú ý, một số nhà đầu tư kỳ cựu đã so sánh cơn sốt thị trường driven by AI hiện tại với các bong bóng trong quá khứ. Bill Smead của Smead Capital thẳng thắn tuyên bố rằng cơn sốt này cuối cùng sẽ vỡ, và chỉ số S&P 500 tập trung quá cao có thể trở thành điểm kích hoạt rủi ro.
Nhìn chung, chứng khoán Mỹ đang ở thời điểm then chốt nơi cơ hội và thách thức cùng tồn tại. Cắt giảm lãi suất và AI chắc chắn đã châm ngòn cho làn sóng tăng mới, nhưng trong bối cảnh định giá cao, đầu cơ quá mức và những lo ngại kinh tế tiềm ẩn, diễn biến thị trường tương lai có thể không suôn sẻ. Trong khi tận hưởng "thời kỳ trăng mật," các nhà đầu tư cũng cần duy trì đủ lý trí và cảnh giác.
