Với sự tham gia của các tổ chức như BlackRock, Robinhood và Nasdaq, việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành xu hướng tất yếu trên thị trường vốn. Nhưng sự thay đổi thực sự không chỉ nằm ở việc "di chuyển" cổ phiếu và trái phiếu lên blockchain mà là làm thế nào để những tài sản này được sử dụng triệt để trên chain, giải phóng giá trị tài chính mới.

Tokenization chỉ là điểm khởi đầu. Nó giải quyết được vấn đề số hóa và chuyển dịch xuyên biên giới của tài sản nhưng chưa chạm đến tiềm năng cốt lõi. Nếu những token này chỉ có thể được lưu trữ và chuyển đi—mà không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, ký quỹ hoặc công cụ tài chính kết hợp trong giao dịch—hiệu suất vốn của chúng sẽ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Giá trị của RWA nằm ở việc bơm tài sản có lợi suất thực vào DeFi, giống như ETH đã từng giải phóng tính thanh khoản khổng lồ trong các kịch bản cho vay thế chấp. Token cổ phiếu Mỹ cũng phải đi theo con đường "có thể thế chấp, có thể giao dịch, có thể kết hợp" để thực sự phát huy sức sống.

Hiện tại, hai điểm nghẽn lớn nhất trong phát triển RWA là: Thứ nhất, thiếu khả năng kết hợp tài chính. Sự thịnh vượng của thị trường truyền thống phụ thuộc vào hệ thống phái sinh để xây dựng thanh khoản, trong khi RWA trên chain chủ yếu chỉ có thể "nắm giữ" và không thể sử dụng cho vay hoặc giao dịch phái sinh. Thứ hai, tính thanh khoản bị phân mảnh nghiêm trọng. Các token của cùng một tài sản được phát hành bởi các nền tảng khác nhau không tương thích với nhau, làm loãng độ sâu thị trường và khó hình thành hiệu ứng mạng lưới.

Để phá vỡ thế bế tắc, chìa khóa nằm ở việc xây dựng một hệ sinh thái RWAFi thống nhất và mở, biến RWA từ "token tĩnh" thành "Lego tài chính động". Một khi các tổ chức uy tín như Nasdaq trực tiếp phát hành token chính thức, nó sẽ thiết lập nền tảng về niềm tin và tiêu chuẩn. Khi đó, những token này không chỉ có thể được dùng để thế chấp, cho vay mà còn thúc đẩy các ứng dụng đa dạng như tổng hợp lợi suất, phái sinh và ETF. Ngay cả các tài sản thanh khoản thấp truyền thống như bất động sản cũng có thể được kích hoạt lại thông qua cho vay on-chain, phân phối lợi nhuận và thiết kế cấu trúc.

Điểm bùng nổ thực sự sẽ là hệ sinh thái phái sinh tài chính hóa được xây dựng xung quanh RWA. Khi RWA trở thành viên gạch nền tảng của DeFi, hình thành nên một hệ thống "Tài chính Lợi Suất Thực (RWAFi)" hoàn toàn mới, thì mùa hè DeFi tiếp theo dành cho tài sản thế giới thực có lẽ sẽ đến.