Rủi Ro Bên Ngoài Vẫn Tồn Tại

Giới phân tích thị trường nhận định rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hiện đã bước vào giai đoạn theo dõi chính sách. Kể từ khi lãi suất cơ chế tiền gửi được cắt giảm liên tiếp tám lần từ 4% xuống 2% vào năm ngoái, lập trường chính sách tiền tệ đã chuyển từ thắt chặt sang trung lập. Sau quyết định lãi suất mới nhất, các trader dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay là dưới một phần ba, và lãi suất có khả năng duy trì ổn định vào năm tới.

Tuy nhiên, quan điểm nội bộ không hoàn toàn thống nhất. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Lithuania Gediminas Šimkus ám chỉ rằng nếu đồng euro tiếp tục mạnh lên hoặc bất ổn bên ngoài gia tăng, không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Trong khi đó, thành viên Ủy ban Điều hành ECB Isabel Schnabel nhấn mạnh rằng, xét đến thuế quan thương mại và chi tiêu tài khóa tăng lên, lạm phát có thể đối mặt với rủi ro tăng trong những năm tới.

Môi trường bên ngoài cũng mang đến thách thức. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến sẽ bắt đầu một đợt cắt giảm lãi suất mới vào tuần tới, và nếu đưa ra tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ hơn, có thể làm bùng phát lại đà tăng giá của đồng euro. Ngoài ra, các chính sách thuế quan mới nhất và hạn chế nhập cư của chính phủ Mỹ có thể làm tăng sự bất ổn của nền kinh tế châu Âu thông qua kênh thương mại và đầu tư. Lagarde cho biết, thỏa thuận điều chỉnh thuế quan gần đây giữa Mỹ và châu Âu đã phần nào giảm bớt bất ổn ngắn hạn, nhưng tác động dài hạn vẫn cần thời gian để đánh giá.

Đồng thời, chính phủ Pháp tuần này đã sụp đổ do khủng hoảng cải cách ngân sách, đánh dấu lần thay đổi thủ tướng thứ năm trong vòng hai năm. Thị trường lo ngại rằng bất ổn chính trị có thể làm suy yếu đà phục hồi của khu vực đồng euro. Lagarde không bình luận về vấn đề này trong cuộc họp báo.

Dự báo mới nhất cho thấy nền kinh tế khu vực đồng euro dự kiến sẽ dần phục hồi. Dự báo tăng trưởng cho năm 2025 đã được điều chỉnh tăng lên 1.2%, cao hơn mức 0.9% trước đó, phản ánh hoạt động kinh doanh và lòng tin của người tiêu dùng được cải thiện. Dự báo tăng trưởng cho năm 2026 được điều chỉnh giảm nhẹ xuống 1.0%, trong khi dự báo cho năm 2027 duy trì ở mức 1.3%. Dữ liệu gần đây cho thấy hoạt động kinh doanh tại khu vực đồng euro tiếp tục mở rộng trong tháng 8, và lòng tin doanh nghiệp Đức đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2022, cho thấy nền kinh tế vẫn duy trì khả năng phục hồi trước những cú sốc thương mại và địa chính trị.