Nhiều Yếu Tố Hỗ Trợ, Tỷ Giá Nhân Dân Tệ so với USD Dự Kiến Mạnh Lên Trong Năm
Khi thị trường vẫn đang tập trung chú ý vào thị trường chứng khoán, thị trường hối đoái cũng đã chứng kiến những thay đổi mới sau một thời gian dài yên ắng. Trong hai tuần gần đây, tỷ giá Nhân dân tệ (RMB) so với USD tiếp tục mạnh lên, tỷ giá RMB ngoài khơi thậm chí đã tăng vượt mức 7.12. Tỷ giá giao ngay tăng mạnh cũng thúc đẩy giá trị trung bình RMB điều chỉnh tăng liên tục, đạt mức cao nhất trong gần 10 tháng.
Các yếu tố chính thúc đẩy tỷ giá RMB so với USD tăng mạnh thời gian gần đây đến từ chỉ số USD dao động yếu đi và chênh lệch lãi suất Mỹ-Trung thu hẹp trong kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Những phát biểu có xu hướng ôn hòa gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã khơi mào kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, dẫn đến chỉ số USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, từ đó hỗ trợ các đồng tiền không phải USD, bao gồm RMB.
Từ góc độ trung hạn, cho đến cuối năm nay, các yếu tố hỗ trợ tỷ giá RMB dao động mạnh cũng đang không ngừng tích lũy. Về mặt cung cầu thị trường, mặc dù về lý thuyết, nhu cầu mua ngoại tệ tăng theo mùa do doanh nghiệp chi trả cổ tức giữa năm sẽ gây áp lực giảm nhất định lên tỷ giá RMB, nhưng thực tế cho thấy tỷ giá vẫn ổn định trong tháng 6 và tháng 7. Trong tháng 7, tỷ lệ đổi ngoại tệ thành RMB của các doanh nghiệp và cá nhân thậm chí còn tăng nhẹ so với tháng trước, và hoạt động mua bán ngoại tệ tiếp tục duy trì thặng dư, cho thấy kỳ vọng thị trường ổn định. Sau tháng 9, nhu cầu mua ngoại tệ để chi trả cổ tức dự kiến sẽ giảm đáng kể, và quý IV sẽ chứng kiến đỉnh điểm đổi ngoại tệ thành RMB, cả hai yếu tố này đều có lợi cho việc duy trì tỷ giá RMB ở mức mạnh.
Bên cạnh những thay đổi theo mùa trong hoạt động mua bán ngoại tệ nói trên, việc Fed tái khởi động cắt giảm lãi suất và dòng vốn quốc tế đổ vào các thị trường không phải Mỹ cũng sẽ làm thay đổi tình hình cung cầu trên thị trường hối đoái. Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs chỉ ra rằng trọng tâm chú ý của các nhà đầu tư trái phiếu châu Á đã thay đổi đáng kể trong 6 tháng qua, với chủ đề “giảm phụ thuộc vào USD” đã trở nên quan trọng hơn rõ rệt. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục đa dạng hóa danh mục đầu tư ra ngoài tài sản USD. Không chỉ thị trường trái phiếu, hiệu suất ấn tượng của thị trường chứng khoán các nền kinh tế mới nổi từ đầu năm nay cũng liên quan đến việc điều chỉnh phân bổ vốn quốc tế. Khi vốn quốc tế tiếp tục tăng tỷ trọng đầu tư vào tài sản RMB, thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối dự kiến sẽ hình thành vòng phản hồi tích cực củng cố lẫn nhau.
Giá kỳ hạn ngoại hối thường phản ánh kỳ vọng của thị trường về diễn biến tỷ giá trong tương lai. Kể từ tháng 8, trong khi tỷ giá giao ngay RMB so với USD dao động mạnh lên, giá kỳ hạn 3 tháng và 4 tháng cũng có xu hướng tương đồng, cho thấy thị trường lạc quan về việc tỷ giá RMB so với USD sẽ mạnh lên cho đến cuối năm nay. Chính sách tỷ giá của ngân hàng trung ương là nhất quán. Trong khi kiên trì nguyên tắc để thị trường đóng vai trò quyết định trong hình thành tỷ giá và duy trì tư duy phòng ngừa rủi ro, có thể dự đoán rằng trong thời gian tới, tỷ giá RMB so với USD sẽ tiếp tục duy trì xu hướng dao động mạnh lên. Điều này sẽ góp phần nâng cao hơn nữa sức hấp dẫn quốc tế của các tài sản RMB, bao gồm thị trường vốn.
