Sau khi Mengniu công bố báo cáo giữa năm 2025 vào ngày 27 tháng 8, các tổ chức đầu tư nước ngoài như Citigroup và Goldman Sachs, cùng các tổ chức nghiên cứu Trung Quốc như Huatai Securities và Huachuang Securities, đã phát hành báo cáo cho rằng định giá của Mengniu hiện tại đã trở nên hấp dẫn sau các điều chỉnh ngắn hạn. Họ lạc quan về triển vọng hiệu suất tương lai của Mengniu và đã đưa ra các đánh giá tích cực như "Mua".
Các tổ chức nhìn chung tin rằng ngành công nghiệp sữa đã bước vào giai đoạn chạm đáy chu kỳ. Là một doanh nghiệp hàng đầu, Mengniu đang tăng cường nâng cấp chiến lược và cải thiện hiệu quả hoạt động. Định giá hiện tại phản ánh đầy đủ áp lực hiệu suất ngắn hạn, làm nổi bật giá trị phân bổ trung và dài hạn. Hiện tại, định giá của Mengniu vào khoảng 13-15 lần PE, trong khi định giá trung bình của ngành tiêu dùng thiết yếu Hang Seng là 22 lần PE. Do nền tảng cơ bản yếu trong ngắn hạn và tác động của thanh khoản nước ngoài đối với cổ phiếu Hồng Kông, mức định giá cao cho các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành sữa hiện còn hạn chế.
Báo cáo nghiên cứu của Citigroup cho thấy lợi nhuận của Mengniu trong nửa đầu năm 2025 tăng 13% so với cùng kỳ, nhưng doanh thu giảm 7% so với cùng kỳ. Sự khác biệt cốt lõi bắt nguồn từ giá sữa nguyên liệu giảm—vừa làm giảm hiệu suất doanh thu, vừa thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 1,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 41,7%. Cùng với việc giảm tỷ lệ chi phí bán hàng, điều này đã cùng nhau làm tăng lợi nhuận. Dựa trên mức PE kỳ vọng năm 2025 là 17 lần, tương đương với mức định giá trung bình của ngành sữa toàn cầu, Citigroup đã đánh giá "Mua" cho Mengniu với mục tiêu giá 23,29 HKD, kỳ vọng tổng lợi nhuận là 47,7% (bao gồm tỷ suất cổ tức 4,0%).
Phân tích báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs cho thấy lợi nhuận hoạt động cốt lõi của Mengniu tăng 13% so với cùng kỳ, và tỷ suất lợi nhuận hoạt động cốt lõi tăng lên 8,5%, vượt quá kỳ vọng 7,6% của Goldman Sachs. Điều này chủ yếu nhờ vào việc giảm chi phí sữa nguyên liệu thúc đẩy cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp và kiểm soát chặt chẽ việc giảm chi phí bán hàng so với cùng kỳ. Goldman Sachs duy trì đánh giá "Mua" cho Mengniu với mục tiêu giá 23,3 HKD trong 12 tháng.
Phân tích của Huachuang Securities cho rằng nhu cầu bên ngoài hiện tại chạm đáy đã tạo áp lực nhất định lên doanh thu của công ty, nhưng hàng tồn kho của công ty tương đối lành mạnh, và đầu tư tinh gọn đã đạt hiệu quả đáng kể, các xáo trộn về khấu hao đã thu hẹp. Việc phục hồi lợi nhuận trong nửa cuối năm là có thể kỳ vọng. Tỷ suất cổ tức hiện tại khoảng 3,4% mang lại thu nhập chắc chắn. Huachuang Securities đưa ra mục tiêu PE 17 lần cho năm 2025, tương ứng với mục tiêu giá 21 HKD, và duy trì đánh giá "Đề xuất mạnh".
Xem xét theo danh mục, báo cáo nghiên cứu của Shenwan Hongyuan cho thấy hoạt động sữa tươi của Mengniu trong nửa đầu năm đạt tăng trưởng trên 20%, thị phần của Daily Fresh tiếp tục mở rộng; hoạt động sữa bột trẻ em sau khi điều chỉnh vào năm ngoái đã đạt tăng trưởng doanh thu, trong đó Bellamy's tăng trưởng trên 20%; hoạt động phô mai được thúc đẩy bởi cả kênh B2B và B2C, với các kịch bản tiêu dùng không ngừng mở rộng. Nhìn về nửa cuối năm, hoạt động nhiệt độ thấp dự kiến sẽ tiếp tục đà tăng trưởng của nửa đầu năm.
Huatai Securities tin rằng hoạt động đa dạng hóa của Mengniu đang được thúc đẩy liên tục, thể hiện tốt trong mùa cao điểm, đặc biệt tăng trưởng kinh doanh ở nước ngoài nổi bật. Về phía lợi nhuận, giá sữa nguyên liệu giảm và tỷ lệ hiệu quả chi phí được cải thiện liên tục đã thúc đẩy chênh lệch lợi nhuận gộp và chi phí bán hàng trong H1 2025 tăng so với cùng kỳ lên 13,8%, và tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng lên 8,5%. Nhìn về tương lai, nhu cầu sữa lỏng dự kiến sẽ phục hồi, thời điểm Tết Trung thu và Quốc khánh có thể là cửa sổ quan sát quan trọng, hoạt động kem đã phục hồi tăng trưởng dương, khả năng sinh lời của hoạt động sữa bột và phô mai dự kiến sẽ được cải thiện, tích lũy tiềm năng cho sự linh hoạt lợi nhuận dài hạn. Tham khảo mức PE trung bình 20 lần năm 2025 của các công ty so sánh, Huatai Securities đưa ra mục tiêu giá 23,74 HKD cho Mengniu và duy trì đánh giá "Mua".
Huachuang Securities tin rằng cải cách điều chỉnh của Mengniu với sự đổi mới sản phẩm và thúc đẩy kép kênh B2B và B2C đã cho thấy hiệu quả ban đầu. Về phía lợi nhuận, một mặt, công ty sẽ tiếp tục tập trung vào chất lượng hoạt động, dự kiến phân bổ chi phí có thể kiểm soát và lợi ích chi phí vẫn còn; mặt khác, tiếp tục theo dõi việc xóa bỏ công suất thượng nguồn. Trong bối cảnh dòng tiền của trang trại vẫn chịu áp lực và giá thịt bò tăng, đàn bò sữa trong mùa thu hoạch thức ăn ủ chua Q3 dự kiến sẽ giảm nhanh chóng, giá sữa nguyên liệu dự kiến sẽ dần ổn định. Do đó, sự kéo lùi từ các liên doanh liên quan đến nguồn sữa dư thừa và tổn thất khấu hao bột sữa gói lớn dự kiến sẽ được cải thiện đáng kể, hiệu suất trong nửa cuối năm dự kiến sẽ phục hồi rõ rệt dưới cơ sở thấp.
Các nhân vật thị trường cho rằng trong nửa đầu năm 2025, Mengniu tập trung vào đổi mới để tích lũy tiềm năng. Thông qua hơn một trăm đổi mới sản phẩm, mở rộng nhóm người tiêu dùng; thông qua đổi mới kênh, tăng tốc hoàn thiện "hệ sinh thái kênh toàn cầu", hợp tác chiến lược với các thương hiệu hàng đầu trong thị trường B2B, cung cấp các sản phẩm và giải pháp sữa chuyên nghiệp; thông qua đổi mới R&D, mở rộng các ma trận sản phẩm giá trị cao như chất béo sữa, phô mai, lactoferrin và whey protein, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hơn nữa.
Về kỳ vọng tương lai, các tổ chức cho biết đổi mới cấu trúc của các danh mục sản phẩm của Mengniu sẽ tiếp tục tối ưu hóa cấu trúc doanh thu trong khi thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Quản lý số hóa và thông minh toàn quy trình chuỗi cung ứng sẽ cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động. Quản lý tinh gọn liên tục đã mang lại hiệu quả đáng kể, và tỷ suất lợi nhuận hoạt động sẽ tăng lên ổn định. Việc mua lại tích cực của ban quản lý thể hiện rõ thái độ lạc quan về sự phát triển của chính mình. Những yếu tố này cùng nhau tạo nên giá trị đầu tư dài hạn của Mengniu.
Shenwan Hongyuan tin rằng với tư cách là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành sữa trong nước, công ty có năng lực cạnh tranh cốt lõi về các khía cạnh như nguồn sữa, sản phẩm và kênh. Dưới sự hướng dẫn của chiến lược phát triển mới "Một thể thống nhất, hai cánh phát triển", công ty không ngừng hoàn thiện bố cục danh mục và dự kiến sẽ đạt được tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn.
