Bỏ Đô La Mua Euro! Tại sao Ngân hàng Trung ương có Dự trữ Ngoại hối Lớn thứ Ba Thế giới Lựa chọn Giảm Nắm giữ

　　Theo số liệu thống kê do Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) công bố tuần này, tính đến cuối tháng 6 năm 2025, tổng dự trữ ngoại hối của Thụy Sĩ vượt 1 nghìn tỷ USD, trong đó USD chiếm 37%, giảm 2 điểm phần trăm so với quý I, trong khi euro chiếm 39%, tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

　　Là ngân hàng trung ương có dự trữ ngoại hối lớn thứ ba thế giới, mọi thay đổi trong cơ cấu tài sản của nó đều được thị trường theo dõi sát sao. Tính đến thời điểm viết bài, chỉ số USD đã giảm 11% so với mức cao đầu năm và từng chạm mức thấp nhất trong ba năm, phần lớn là do kỳ vọng rằng các chính sách thương mại cực đoan và phá hoại của Tổng thống Mỹ Trump sẽ kích hoạt đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương.

　　Hiện tại, Thụy Sĩ đang phải đối mặt với mức thuế 39% do Mỹ áp đặt, cao nhất trong tất cả các nền kinh tế phát triển. Mặc dù điều này gây ra bất ổn kinh tế, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ vẫn không muốn cắt giảm lãi suất. Một phần nguyên nhân là do lãi suất đã ở mức 0, việc tiếp tục hạ lãi suất có thể làm phức tạp thêm môi trường hệ thống tài chính Thụy Sĩ. Martin chỉ ra rằng ngưỡng đưa lãi suất vào vùng âm phải cao hơn ngưỡng nới lỏng khi lãi suất ở mức dương.

　　Đáng chú ý là, mặc dù lãi suất đã được cắt giảm về mức 0, điều này không ngăn được đồng franc Thụy Sĩ thể hiện mạnh mẽ. Kể từ đầu năm, với tư cách là công cụ trú ẩn an toàn quan trọng, đồng franc đã tăng hơn 12% so với USD, điều này cũng tạo ra thách thức mới ngoài thuế quan đối với xuất khẩu của Thụy Sĩ. Tuy nhiên, Martin tin rằng nền kinh tế Thụy Sĩ có thể chịu được tác động.

　　Báo cáo thị trường tiền tệ do Ngân hàng Trung ương Châu Âu công bố vào tháng 6 năm nay cũng cho thấy vị thế của USD đang bị ảnh hưởng. Báo cáo lưu ý rằng chỉ trong năm 2024, tỷ trọng của USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm 2 điểm phần trăm. Mặc dù tỷ trọng của euro tăng nhẹ, đồng yên Nhật và đô la Canada là những đồng tiền được hưởng lợi nhiều nhất. Tính đến cuối năm 2024, USD vẫn chiếm 46% thị phần dự trữ ngoại hối toàn cầu, nhưng con số này đã giảm 10 điểm phần trăm trong thập kỷ qua.

　　Năm nay, uy tín tài khóa của Mỹ đang bị thử thách. Vào tháng 5, Moody's đã công bố hạ mức xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Mỹ, từng gây ra hoảng loạn trên thị trường toàn cầu. Phân tích chỉ ra rằng dự luật "Lớn và Đẹp" của chính quyền Trump sẽ làm thâm hụt ngân sách liên bang tăng thêm 2,42 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.