Từ tháng 8, thị trường crypto tiếp tục xu hướng tăng mạnh, Bitcoin lập đỉnh mới trong khi giá Ethereum cũng tăng đáng kể. Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu duy trì mức cao và niềm tin của các tổ chức tăng lên, tài sản crypto đang ở thời điểm quan trọng với sự giao thoa giữa chính sách, dòng tiền và kỳ vọng vĩ mô. Trong bài viết này, Chloe (@ChloeTalk1) từ HTX Research phân tích diễn biến thị trường gần đây thông qua xu hướng thanh khoản, hoạt động on-chain cùng các dữ liệu và chính sách sắp công bố.
Thanh khoản toàn cầu dồi dào, nhu cầu từ tổ chức tăng
Đến cuối tháng 8, thanh khoản toàn cầu vẫn ở mức cao. Dữ liệu từ StreetStats cho thấy, tính đến ngày 27/8/2025, tổng cung tiền M2 của các nền kinh tế lớn đạt ~95,116 tỷ USD (mức kỷ lục), tăng 3,87% trong ba tháng qua. Điều này phản ánh chính sách tiền tệ tiếp tục nới lỏng, hỗ trợ đà tăng của Bitcoin. Cùng lúc, nắm giữ của tổ chức tăng mạnh—ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã tích lũy ~1,3 triệu BTC (~6% nguồn cung lưu hành), trong khi MicroStrategy mua thêm 430 BTC từ tháng 7 đến tháng 8, nâng tổng lên 629.376 BTC, cho thấy nhu cầu dài hạn bất chấp biến động ngắn.
Lợi thế về quy định xuất hiện đầu tháng 8. Ngày 7/8, Tổng thống Mỹ ký sắc lệnh cho phép kế hoạch hưu trí 401(k) đầu tư vào tài sản thay thế như Bitcoin. Đến cuối tháng, điều này thúc đẩy thảo luận về các sản phẩm đầu tư Bitcoin mới. Với quy mô ~8,9 nghìn tỷ USD từ 401(k), chỉ cần 1% phân bổ vào Bitcoin có thể tạo ra ~89 tỷ USD nhu cầu tiềm năng.
Chỉ số on-chain quá nóng ngắn hạn nhưng rủi ro cấu trúc vẫn kiểm soát
Dữ liệu on-chain cho thấy tình trạng quá nóng ngắn hạn nhưng tổng thể vẫn lành mạnh. Tỷ lệ MVRV-Z (~2,49 vào cuối tháng 8) cao hơn trung bình lịch sử, cảnh báo rủi ro điều chỉnh. Tuy nhiên, aSOPR (~1,019) và NUPL (0,558) phản ánh lợi nhuận đã thực hiện và chưa thực hiện ổn định, chưa có dấu hiệu bong bóng.
Lợi thế chính sách và dữ liệu vĩ mô định hướng thị trường
Dữ liệu vĩ mô sắp công bố có thể tác động tâm lý. GDP quý 2 của Mỹ (ước tính sơ bộ) tăng trưởng 3,0% (quý so quý, theo năm), phục hồi từ mức -0,5% của quý 1 nhờ giảm nhập khẩu, tiêu dùng tăng và chi tiêu chính phủ. Bản sửa đổi (dự kiến ngày 28/8) có thể giảm xuống ~3% hoặc 2,4%, củng cố kỳ vọng nới lỏng. Báo cáo PCE tháng 7 (ngày 29/8)—chỉ số lạm phát cuối cùng trước cuộc họp FOMC tháng 9—dự kiến cho thấy lõi PCE tăng nhẹ lên 2,9% (YoY) và 0,3% (MoM), với PCE tổng duy trì ~2,6%. Nếu cao hơn dự kiến, thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất của Fed; ngược lại sẽ hỗ trợ Bitcoin.
Lưu ý: Nội dung này không phải lời khuyên đầu tư hay đề nghị, chào mời mua bất kỳ sản phẩm đầu tư nào.
