“Dựa trên những thay đổi trong triển vọng và cân bằng rủi ro, lập trường chính sách của chúng tôi có thể cần được điều chỉnh.” Vào ngày 22/8 theo giờ địa phương, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đã phát biểu như vậy tại Hội nghị Thường niên Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole. Thị trường phổ biến diễn giải nhận định này như một tín hiệu cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Mặc dù vậy, triển vọng chính sách tiền tệ của Fed vẫn chứa đầy bất ổn. Trong khi phát tín hiệu cắt giảm lãi suất, Powell không đưa ra cam kết cụ thể về lộ trình chính sách tiền tệ. Sự chia rẽ nội bộ Fed và áp lực chính trị từ bên ngoài đang “thiêu đốt” tổ chức này, càng khiến lộ trình chính sách tiền tệ của họ thêm nhiều bí ẩn.
Năm ngoái, Powell tại Hội nghị Jackson Hole tuyên bố “đã đến lúc điều chỉnh chính sách,” phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng. Năm nay, dù những phát biểu của Powell đã hoàn thành bước chuyển hướng theo hướng ôn hòa, nhưng tông điều chủ đạo thận trọng và kiềm chế cũng chôn vùi những nghi vấn mới.
Hiện tại, Fed đang phải đối mặt với sự “thiêu đốt” kép từ chia rẽ nội bộ và áp lực chính trị bên ngoài.
Một mặt, nội bộ Fed dường như chưa đạt được đồng thuận về tín hiệu cắt giảm lãi suất của Powell. Alberto Musalem, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, ngày 22/8 cho biết, lạm phát Mỹ hiện vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và rủi ro thị trường lao động vẫn chưa thực sự xuất hiện. Ông nhấn mạnh cần thêm dữ liệu để hỗ trợ quyết định ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Mặt khác, áp lực chính trị và biến động nhân sự cũng khiến Fed “gặp rắc rối.” Tổng thống Mỹ Donald Trump từ lâu đã bất mãn với việc Powell chậm trễ cắt giảm lãi suất, nhiều lần tuyên bố vị Chủ tịch Fed này đã “hành động quá chậm” trong việc cắt giảm lãi suất. Ngoài áp lực bằng lời nói, Trump còn nhiều lần can thiệp vào biến động nhân sự Fed, không chỉ đề cử Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng Stephen Milan làm Thống đốc Fed, mà còn tìm kiếm người kế nhiệm Powell.
Gần đây, Trump lại nhắm mục tiêu vào Thống đốc Fed Lisa Cook. Ngày 20/8, Bill Pult, Giám đốc Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang Mỹ, công khai cáo buộc Cook từng khai báo đồng thời hai bất động sản là “nơi cư trú chính” để nhận lãi suất vay ưu đãi hơn, và đã nộp đơn khiếu nại hình sự cho Bộ Tư pháp. Cùng ngày, Trump đã chia sẻ các báo cáo liên quan trên mạng xã hội và tuyên bố “Cook phải từ chức.” Ngày 22/8, Trump lại cho biết, “nếu bà ấy không từ chức, tôi sẽ sa thải bà ấy.”
Dưới nhiều áp lực, lộ trình nới lỏng tiền tệ tiếp theo của Fed vẫn đầy thách thức. Powell nhấn mạnh, chính sách tiền tệ không có lộ trình định sẵn, và các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ đưa ra quyết định hoàn toàn dựa trên đánh giá dữ liệu và tác động của chúng đối với triển vọng kinh tế và cân bằng rủi ro. Điều này có nghĩa, dữ liệu như Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 và việc làm phi nông nghiệp sẽ trở thành tài liệu tham khảo then chốt cho quyết định chính sách tiền tệ tháng 9.
Báo cáo nghiên cứu của Minsheng Securities cho rằng, đối với Fed, phát biểu tại Hội nghị Jackson Hole có thể không có nghĩa là “thỏa hiệp hoàn toàn,” mà vẫn保留 không gian lựa chọn: Một mặt, Powell nhấn mạnh “không có lộ trình định sẵn” cho chính sách tiền tệ, củng cố thêm sự phụ thuộc vào dữ liệu. Các quyết định tiếp theo sẽ hoàn toàn dựa trên đánh giá dữ liệu và tác động của chúng đối với triển vọng kinh tế và cân bằng rủi ro, mà không hoàn toàn bị “lôi kéo” bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường hay áp lực chính trị. Mặt khác, Fed còn có thể dựa vào biểu đồ điểm tháng 9 và dự báo kinh tế SEP để quản lý kỳ vọng bổ sung, giữ lại “nước cờ dự phòng” trong chính sách tiền tệ.
