Vào ngày 14 tháng 8 năm 2025, công ty khai thác Bitcoin TeraWulf thông báo cho thuê tài nguyên điện toán trị giá 3,7 tỷ USD cho nền tảng điện toán đám mây AI Fluidstack. Ngoài ra, Google sẽ cung cấp bảo lãnh 1,8 tỷ USD cho nghĩa vụ thuê của Fluidstack và sẽ nhận được chứng quyền mua cổ phiếu cho khoảng 8% vốn cổ phần của TeraWulf.

Vào ngày 18 tháng 8, Fluidstack thực hiện quyền chọn. TeraWulf sẽ mở rộng trung tâm dữ liệu Lake Mariner ở phía tây tiểu bang New York, bổ sung thêm tải 160 megawatt. Google sẽ cung cấp thêm bảo lãnh 1,4 tỷ USD để hỗ trợ tài trợ bằng nợ liên quan đến dự án. Điều này nâng tổng giá trị bảo lãnh hỗ trợ của Google lên 3,2 tỷ USD và tăng chứng quyền lên 14%.

Chịu tác động từ tin tức tích cực, kể từ sau ngày 14 tháng 8, cổ phiếu TeraWulf có xu hướng tăng, đạt mức cao 10,52 USD vào ngày 18 tháng 8, tăng 5,22 USD so với mức thấp 5,30 USD vào ngày 13 tháng 8 trước khi tăng, tương đương mức tăng 98,49%. Sau đó cổ phiếu giảm nhẹ, tính đến thời điểm biên tập bài này là 8,78 USD, vẫn duy trì ở mức cao.

I. Tổng quan chi tiết về Kế hoạch Hợp tác giữa TeraWulf và Google

Hôm thứ Năm tuần trước, tại cuộc họp cổ đông, TeraWulf thông báo công ty đã ký thỏa thuận thuê chỗ đặt máy chủ (colocation) kéo dài 10 năm với nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI Fluidstack, với tổng doanh thu hợp đồng đạt 3,7 tỷ USD. Con số này có thể tăng hơn gấp đôi nếu gia hạn thêm năm năm.

Sự tham gia của Google bao gồm hỗ trợ nghĩa vụ thuê 1,8 tỷ USD của Fluidstack với TeraWulf và cung cấp tài trợ bằng nợ. Đổi lại, Google nhận được chứng quyền cho khoảng 41 triệu cổ phiếu TeraWulf, chiếm khoảng 8% cổ phần của công ty.

Tuần này, Google tiếp tục tăng cổ phần trong TeraWulf. Giám đốc Chiến lược TeraWulf Kerri Langlais tiết lộ: Khoản hỗ trợ của Google trong thỏa thuận hiện đã tăng lên 3,2 tỷ USD, để đổi lấy chứng quyền mua hơn 73 triệu cổ phiếu TeraWulf, chiếm 14% cổ phần của công ty. Cổ phần mới của Google khiến họ trở thành cổ đông lớn nhất của TeraWulf, điều này "chứng tỏ sự xác nhận mạnh mẽ từ một trong những công ty công nghệ hàng đầu thế giới" và nhấn mạnh "sức mạnh của cơ sở hạ tầng không carbon và quy mô của cơ hội trong tương lai."

Sự hợp tác này sẽ cung cấp hơn 200 megawatt tải IT quan trọng (tổng công suất khoảng 250 MW) cho trung tâm dữ liệu Lake Mariner của TeraWulf ở phía tây New York, một cơ sở được xây dựng cho các khối lượng công việc AI làm mát bằng chất lỏng. Khuôn viên Lake Mariner của TeraWulf được trang bị đường truyền tải điện kép 345 kV, hệ thống làm mát bằng nước vòng kín và kết nối cáp quang độ trễ thấp, được thiết kế để trở thành một trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn (hyperscale) hàng đầu đáp ứng các khối lượng công việc AI đòi hỏi cao. Giai đoạn triển khai đầu tiên tại khuôn viên sẽ cung cấp công suất 40 MW, dự kiến đi vào hoạt động trong nửa đầu năm 2026 và dự kiến hoàn thành đầy đủ vào cuối năm.

Giám đốc điều hành TeraWulf Paul Prager gọi đây là "thời điểm định hình" của TeraWulf, trong khi Giám đốc Công nghệ Nazar Khan nhấn mạnh khả năng mở rộng và sự sẵn sàng của cơ sở.

Chủ tịch Fluidstack César Maklary nhấn mạnh cam kết chung về cơ sở hạ tầng AI nhanh chóng, có thể mở rộng.

II. Tiến vào Lĩnh vực Kinh doanh Lưu trữ HPC

TeraWulf được thành lập năm 2021 với tư cách là một công ty khai thác Bitcoin tập trung vào hoạt động bền vững về môi trường.

Theo báo cáo kết quả hoạt động quý 2/2025 của TeraWulf công bố ngày 8 tháng 8: Doanh thu quý 2/2025 là 47,6 triệu USD, so với 35,6 triệu USD trong quý 2/2024; Năng lực khai thác BTC tăng 45,5% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 12,8 EH/s. Trong quý 2/2025, công ty đã tự khai thác 485 Bitcoin tại Lake Mariner, so với 699 Bitcoin trong quý 2/2024. Việc sản lượng khai thác giảm chủ yếu do hai nguyên nhân chính: sự kiện giảm một nửa phần thưởng (halving) vào tháng 4/2024 và việc thoái vốn chiến lược cơ sở Nautilus Cryptomine vào tháng 10/2024. Chi phí điện trên mỗi Bitcoin trong quý 2/2025 là 45.555 USD, so với 22.954 USD trong quý 2/2024, phản ánh sự kiện halving, độ khó mạng tăng lên và biến động giá điện ngắn hạn.

Kể từ sau sự kiện Bitcoin halving, các thợ đào luôn tìm cách đa dạng hóa nguồn thu bằng cách chuyển hướng công suất năng lượng sang các dịch vụ lưu trữ trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao (HPC). TeraWulf cũng phải đối mặt với những vấn đề chung của các công ty khai thác Bitcoin, và việc có nên thay đổi hay không là điều TeraWulf cần suy nghĩ.

Công ty quản lý tài sản VanEck từng ước tính trong một báo cáo vào tháng 8/2024: Nếu đến năm 2027, các công ty khai thác Bitcoin niêm yết chuyển 20% công suất năng lượng của họ sang trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao (HPC), thì họ có thể bổ sung thêm 13,9 tỷ USD lợi nhuận hàng năm trong vòng 13 năm.

"Về ngắn hạn, khai thác có thể tạo ra dòng tiền và cung cấp nguồn lực quý giá cho lưới điện, vì tải linh hoạt của nó có thể được điều chỉnh nhanh chóng để hỗ trợ tính ổn định và độ tin cậy." Tuy nhiên, về trung và dài hạn, TeraWulf cho rằng việc chuyển đổi hoạt động kinh doanh sang các khối lượng công việc AI và HPC "có giá trị lớn hơn", và doanh thu hợp đồng dài hạn với các đối tác blue-chip như Fluidstack và Google "sẽ thúc đẩy tăng trưởng và tạo ra giá trị."

Giám đốc Tài chính TeraWulf Patrick Fleury chỉ ra: "Chúng tôi sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ hoạt động kinh doanh lưu trữ HPC trong quý 3/2025, đánh dấu một điểm bùng phát quan trọng trong tình hình tài chính của chúng tôi. Với việc triển khai chiến lược tài chính đã công bố trước đó và cách tiếp cận phân bổ vốn kỷ luật, chúng tôi tự tin đạt được việc mở rộng một cách có trách nhiệm đồng thời tạo ra giá trị ý nghĩa cho các cổ đông."

Giám đốc điều hành TeraWulf Paul Prager cho biết: "TeraWulf tiếp tục thực hiện chiến lược phát triển cơ sở hạ tầng kỹ thuật số có thể mở rộng, bền vững để hỗ trợ lưu trữ HPC và khai thác Bitcoin độc quyền." "Trong quý II, chúng tôi đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc triển khai công suất HPC 72,5 MW theo hợp đồng với Core42. Công ty đã bàn giao và bắt đầu kiếm tiền từ trung tâm dữ liệu WULF Den vào tháng 7, dự kiến sẽ bàn giao và tạo doanh thu từ trung tâm dữ liệu CB-1 trong tháng này, và trung tâm dữ liệu CB-2 trong quý IV, phù hợp với kỳ vọng trước đó. Đồng thời, chúng tôi đang thảo luận nâng cao về việc mở rộng triển khai lưu trữ HPC tại Lake Mariner và đang tích cực tìm kiếm thêm địa điểm trung tâm dữ liệu để hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng dài hạn của mình."

III. Tại sao Google đầu tư vào TeraWulf?

1. Có tiềm năng sinh lời

Như đã đề cập trước đó, TeraWulf đã ký thỏa thuận thuê chỗ đặt máy chủ kéo dài 10 năm với nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI Fluidstack, với tổng doanh thu hợp đồng đạt 3,7 tỷ USD. Con số này có thể tăng hơn gấp đôi nếu được gia hạn thêm năm năm. Thỏa thuận được cấu trúc theo hợp đồng thuê tổng sửa đổi (modified gross lease) với điều chỉnh tăng hàng năm, và tỷ suất lợi nhuận hoạt động ròng dự kiến ở cấp độ site là 85%, tương đương khoảng 315 triệu USD mỗi năm. Tổng chi phí dự án ước tính từ 8 đến 10 triệu USD mỗi megawatt.

Mức tăng cổ phiếu của TeraWulf cũng cho thấy sự công nhận của thị trường về giá trị của sự hợp tác giữa TeraWulf và Google – sau thông báo đầu tư của Google, cổ phiếu TeraWulf đã tăng gần 100% trong ngắn hạn. Khi trung tâm dữ liệu Lake Mariner đi vào hoạt động vào năm 2026 và hoạt động kinh doanh lưu trữ HPC được mở rộng, sự tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận của công ty sẽ tiếp tục thúc đẩy giá trị vốn cổ phần, từ đó Google, với tư cách là cổ đông lớn nhất, có thể trực tiếp hưởng lợi.

2. Hỗ trợ Cuộc đua AI của Google

Google đã đạt được những tiến bộ xuất sắc trong cuộc đua AI, với những thành tựu như dòng mô hình Gemini. Gemini 2.5 Pro đã dẫn đầu nhiều hạng mục như mã, toán học và khoa học trên bảng xếp hạng LMArena. Sự phát triển của AI không thể tách rời HPC. Với vai trò cung cấp sức mạnh tính toán, HPC cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho sự phát triển của AI và dữ liệu lớn, đóng vai trò là "động cơ" cho sự phát triển AI. Trong giai đoạn đào tạo, các mô hình AI lớn cần xử lý hàng tỷ hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ tham số, điều mà chỉ riêng các máy chủ thông thường không thể thực hiện được. HPC, thông qua kiến trúc cụm và công nghệ tính toán song song, có thể rút ngắn đáng kể chu kỳ đào tạo mô hình. Trong giai đoạn suy luận (inference), các ứng dụng AI thời gian thực yêu cầu phản hồi độ trễ thấp; công nghệ kết nối tốc độ cao của HPC và triển khai nút tính toán biên (edge) đảm bảo các mô hình AI hoàn thành việc ra quyết định suy luận trong mili giây.

Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Giám đốc điều hành TeraWulf Paul Prager lưu ý: "Sự hợp tác với Google là một thời điểm định hình đối với TeraWulf. Chúng tôi đang hợp nhất các đối tác vốn và điện toán đẳng cấp thế giới để xây dựng cơ sở hạ tầng AI thế hệ tiếp theo, được cung cấp năng lượng bởi một trong những nguồn năng lượng có chi phí thấp nhất, gần như không carbon trong ngành. Địa điểm Lake Mariner thực sự độc đáo. Nó có đường truyền tải điện kép 345 kV, hệ thống làm mát bằng nước vòng kín và mạng cáp quang độ trễ cực thấp. Những điều kiện này được thiết kế riêng cho điện toán AI mật độ cao, làm mát bằng chất lỏng."

Hiện tại, TeraWulf đang chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang lưu trữ HPC, lên kế hoạch cung cấp nhiều công suất trung tâm dữ liệu. TeraWulf sẽ hỗ trợ cuộc đua AI của Google trong tương lai.

IV. Tóm tắt

Sự gắn kết sâu giữa Google và TeraWulf là một sự hợp tác đôi bên cùng có lợi. Nhờ vốn và uy tín của Google, TeraWulf đạt được mức tăng cổ phiếu trong ngắn hạn và, về trung và dài hạn, có thể mở rộng từ lĩnh vực khai thác đơn thuần sang dịch vụ lưu trữ HPC và xây dựng cơ sở hạ tầng AI, tìm ra các điểm sinh lời mới. Google, thông qua khoản đầu tư vào TeraWulf, có được quyền truy cập vào nhiều tài nguyên tính toán hơn để đáp ứng nhu cầu về đào tạo mô hình lớn, dịch vụ đám mây và các nhu cầu tính toán khác, đồng thời hưởng lợi từ lợi nhuận do sự đánh giá cao cổ phiếu từ khả năng sinh lời của TeraWulf.

Khi cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực AI ngày càng nóng lên, con đường phát triển của TeraWulf đang cung cấp một mô hình chuyển đổi cho nhiều công ty khai thác tiền mã hóa – cưỡi làn sóng với các gã khổng lồ công nghệ, bước vào một đường đua vàng (golden track), sử dụng hoạt động kinh doanh ban đầu làm nền tảng hỗ trợ trong khi tích cực mở rộng sang các hoạt động kinh doanh giá trị gia tăng cao, trở thành cầu nối tạo điều kiện cho sự phát triển đồng bộ giữa ngành công nghệ truyền thống và ngành công nghiệp tiền mã hóa.