Bình luận丨Trình độ quốc tế hóa của Nhân dân tệ được nâng cao ổn định

　　Kể từ đầu năm nay, cơ chế hình thành tỷ giá Nhân dân tệ này đã nhiều lần ổn định kỳ vọng thị trường. Bao gồm ngày 27 tháng 5 và 24 tháng 7, cả Nhân dân tệ trong nước và ngoài nước đều mạnh mẽ tiến sát mốc 7,01. Về nguyên nhân, đằng sau sự tăng giá mạnh mẽ của Nhân dân tệ trong nửa đầu năm là kỳ vọng từ thị trường quốc tế cho rằng thặng dư thương mại của Trung Quốc có nghĩa là Nhân dân tệ bị định giá thấp, và đàm phán thương mại Trung-Mỹ sẽ kết thúc bằng việc tăng giá Nhân dân tệ. Tuy nhiên, quan điểm này đáng được tranh luận, trước hết lý do Nhân dân tệ bị định giá thấp rõ ràng là không đầy đủ.

　　Như đã biết, theo khuôn khổ phân tích kinh tế vĩ mô trong điều kiện mở, thặng dư thương mại khu vực đối ngoại của Trung Quốc dường như có thể hỗ trợ nhận định về việc tăng giá tỷ giá Nhân dân tệ. Tuy nhiên, hiện tại chỉ số giá khu vực đối nội của Trung Quốc tương đối thấp, dẫn đến chỉ số giảm phát GDP (tỷ lệ giữa GDP chưa loại bỏ biến động giá và GDP đã loại bỏ biến động giá) tăng trưởng âm so với cùng kỳ trong nhiều quý liên tiếp. Để giải quyết khoảng cách sản lượng âm trong vận hành kinh tế này, việc tỷ giá Nhân dân tệ linh hoạt ở mức độ phù hợp rõ ràng là chiến lược tối ưu.

　　Thứ hai, nhận định rằng Trung Quốc và Mỹ sẽ ký kết một thỏa thuận tương tự "Hiệp định Plaza", gây sức ép tăng giá Nhân dân tệ, càng là suy đoán. Tin tức mới nhất cho thấy Trung Quốc và Mỹ đã kéo dài "thời gian ngừng bắn" thuế quan thêm 90 ngày. Đàm phán thương mại Trung-Mỹ không thể chi phối tiến trình cải cách thị trường hóa tỷ giá Nhân dân tệ.

　　Trên thực tế, mặc dù cơ chế hình thành tỷ giá phức tạp, nhưng trong ngành tài chính quốc tế cũng có sự đồng thuận chung rằng không có một sự sắp xếp tỷ giá nào phù hợp với tất cả các thời kỳ của một quốc gia. Đối với một nền kinh tế lớn, dựa trên nhu cầu giai đoạn của phát triển kinh tế và các ràng buộc điều kiện nội ngoại hiện thực, "lấy mình làm chủ" mới là tối ưu.

　　Vì vậy, đối với cơ chế hình thành tỷ giá Nhân dân tệ, việc làm thế nào để điều chỉnh động nhằm đáp ứng tốt hơn nhu cầu giai đoạn phát triển kinh tế của Trung Quốc đã trở thành một câu hỏi bắt buộc. Đặc biệt trong chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lần này, hoạt động tài chính "tài sản đô la hóa + nợ bản tệ hóa" mà các chủ thể thị trường lựa chọn dựa trên chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ, không chỉ tạo áp lực lớn lên việc duy trì ổn định tỷ giá Nhân dân tệ, mà còn ảnh hưởng đến hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ trong nước. Điều này một lần nữa cho thấy cơ chế hình thành tỷ giá Nhân dân tệ vẫn còn không gian để tiếp tục hoàn thiện.

　　Có thể dự đoán rằng, trên cơ sở đưa ra nhiều công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hơn như kỳ hạn và quyền chọn ngoại hối, đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro của doanh nghiệp, từng bước nới lỏng hạn chế biên độ dao động, thu hút thêm nhiều tổ chức tài chính phi ngân hàng tham gia thị trường ngoại hối liên ngân hàng, mở cửa tài khoản vốn có trật tự, đều có thể là những hướng đi tiếp theo của cải cách thị trường hóa cơ chế hình thành tỷ giá.