Tin lớn về trái phiếu Mỹ! BofA: Điều chỉnh danh mục tài sản của Fed có thể mang lại 2 nghìn tỷ USD cho Bộ Tài chính

Ngày 16/8, theo phân tích của Bank of America (BofA), nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) điều chỉnh cơ cấu danh mục trái phiếu kho bạc, họ có thể mua gần 2 nghìn tỷ USD trái phiếu ngắn hạn (T-bills) trong hai năm tới—gần như đủ để bù đắp toàn bộ lượng phát hành T-bills của Bộ Tài chính trong cùng kỳ.

Các chiến lược gia của BofA Mark Cabana và Katie Craig chỉ ra rằng Fed dự kiến tái cân bằng danh mục đầu tư để tài sản phù hợp hơn với nợ, từ đó giảm rủi ro lãi suất và vốn chủ sở hữu âm, đồng thời rút ngắn thời gian đáo hạn nợ. Điều chỉnh này cũng sẽ bất ngờ mang lại lợi ích lớn cho Bộ Tài chính, vốn đang tăng mạnh phát hành nợ ngắn hạn để bù đắp thâm hụt ngân sách và bổ sung dự trữ tiền mặt sụt giảm mạnh sau khi trần nợ được nâng hồi tháng trước.

Cabana cho biết: “Nếu giả định Fed tái đầu tư toàn bộ trái phiếu thế chấp (MBS) đáo hạn và thanh toán trước vào T-bills, đồng thời chuyển đổi trái phiếu dài hạn đáo hạn sang T-bills, quy mô có thể đạt khoảng 1 nghìn tỷ USD. Con số này gần như trùng khớp với lượng T-bills Bộ Tài chính phát hành, đồng nghĩa với việc thị trường ngắn hạn có thêm một nguồn cầu mới.”

Theo ước tính của BofA, nếu Fed chuyển gần 50% tài sản sang T-bills, họ sẽ phù hợp hơn với nợ ngắn hạn (chủ yếu là dự trữ và các thỏa thuận mua lại ngược), đồng thời hấp thụ được biến động dự trữ tiền mặt của Bộ Tài chính. Họ dự báo nguồn cung T-bills năm tài khóa 2026 là 825 tỷ USD và năm 2027 là 1,067 nghìn tỷ USD, với điều kiện Bộ Tài chính giữ nguyên quy mô đấu giá trái phiếu dài hạn đến tháng 10/2026.

Thay đổi này sẽ giúp đảm bảo nhu cầu mạnh mẽ đối với nợ chính phủ ngắn hạn, từ đó giảm bớt lo ngại rằng việc phát hành trái phiếu quy mô lớn của Bộ Tài chính có thể làm cạn kiệt thanh khoản thị trường.

Dù Fed vẫn đang trong quá trình thu hẹp bảng cân đối (QT), các chiến lược gia của BofA lưu ý rằng những phát biểu gần đây của các nhà hoạch định chính sách cho thấy họ có thể đã thảo luận về điều chỉnh danh mục tại cuộc họp FOMC tháng 7, với biên bản dự kiến công bố vào ngày 20/8. Thống đốc Christopher Waller đã công khai ủng hộ chiến lược này để đạt được “tỷ lệ tối ưu” tài sản, trong khi một nghiên cứu gần đây của cố vấn cấp cao cũng đồng tình.