Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) kết hợp những ưu điểm của cả quỹ mở và quỹ đóng. Nhà đầu tư vừa có thể đăng ký hoặc mua lại chứng chỉ quỹ qua công ty quản lý quỹ (thị trường sơ cấp), vừa có thể mua bán ETF như cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. Do sự khác biệt về cơ chế giao dịch giữa hai thị trường, thường sẽ có sự chênh lệch giữa giá trị tài sản ròng (NAV) của ETF trên thị trường sơ cấp và giá giao dịch trên thị trường thứ cấp, từ đó tạo ra cơ hội arbitrage (kinh doanh chênh lệch giá).

Arbitrage tức thời

Có hai hình thức arbitrage cơ bản đối với ETF. Một là arbitrage chiết khấu: khi giá ETF trên thị trường thứ cấp thấp hơn NAV, nhà đầu tư có thể mua ETF trên thị trường thứ cấp, sau đó đổi lấy rổ cổ phiếu tương ứng ở thị trường sơ cấp và bán cổ phiếu để nhận tiền mặt. Hình thức còn lại là arbitrage cộng phí, ngược lại: khi giá ETF cao hơn NAV, nhà đầu tư mua rổ cổ phiếu, đăng ký ETF trên thị trường sơ cấp rồi bán ra thị trường thứ cấp để thu lời. Đây là hai phương thức arbitrage phổ biến nhất—gọi là arbitrage tức thời.

Lưu ý: do ETF có yêu cầu về quy mô tối thiểu khi đăng ký hoặc mua lại (ví dụ 1 triệu đơn vị), arbitrage tức thời không phù hợp với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Arbitrage trì hoãn

Là một biến thể của arbitrage tức thời, ETF còn có thể áp dụng hình thức arbitrage trì hoãn, tức là nhà đầu tư không đồng bộ việc mua bán ETF và rổ cổ phiếu. Thời gian hoàn tất một vòng giao dịch sẽ kéo dài hơn, giống như giao dịch T+0.

Tận dụng quy tắc giao dịch của ETF, nhà đầu tư có thể đăng ký hoặc mua vào ETF tại vùng giá thấp và bán hoặc mua lại ở vùng giá cao. So với arbitrage tức thời, hình thức này phụ thuộc nhiều hơn vào biến động ngắn hạn của chỉ số và rủi ro cũng cao hơn. Trong thực tế, để đảm bảo lợi nhuận ổn định và giảm rủi ro, nhà đầu tư thường hoàn tất một vòng giao dịch trong cùng một ngày.