Liệu thị trường bò có thể tái diễn?

I. Tại sao cải cách cung cấp năm 2015 lại xuất hiện những cổ phiếu siêu bò?

Cải cách cung cấp cách đây mười năm đã tạo ra rất nhiều cổ phiếu bò:

Có thể thấy, vào năm 2015 khi đề xuất giảm công suất cung cấp, giá xi măng đã giảm. Giá xi măng thực sự tăng từ năm 2016 đến 2017. Có phải do cải cách cung cấp đã loại bỏ công suất dư thừa? Hay công suất dư thừa này vốn sẽ tự đóng cửa do giá thị trường giảm? Là do mệnh lệnh hành chính hay hành vi thị trường?

Với giá xi măng 220 tệ/tấn, hầu hết các công ty xi măng sẽ đóng cửa hàng loạt, không cần cải cách cung cấp cũng sẽ đóng. Chỉ cần giá đủ thấp, công suất dư thừa chắc chắn sẽ đóng cửa. Vậy thì có cải cách cung cấp hay không, công suất dư thừa cũng sẽ bị loại bỏ. Rốt cuộc, cải cách cung cấp có phải là điều kiện cần để đóng cửa công suất dư thừa? Hay giá đủ thấp mới là điều kiện cần?

Việc đóng cửa công suất không liên quan đến cải cách cung cấp, nhưng giá đủ thấp chắc chắn sẽ khiến các công ty đóng cửa, không chịu nổi thì cũng phải đóng. Một vấn đề khác là: Sau khi đóng cửa công suất dư thừa, giá sản phẩm có chắc chắn tăng không? Và có dẫn đến hiệu suất công ty tăng mạnh, cổ phiếu tăng giá không?

II. Giảm công suất không liên quan nhiều đến hiệu suất tốt

Giá xi măng chỉ tăng mạnh sau năm 2017, nhờ chính sách cải tạo nhà ổ chuột và sự phục hồi bất động sản, khiến doanh số bán nhà thương mại tăng mạnh, đẩy giá xi măng từ hơn 200 lên 400, sau đó ổn định ở mức 400–500 trong nhiều năm. Hiệu suất cổ phiếu xi măng tăng mạnh, mới khiến cổ phiếu tăng giá.

Nói cách khác, giảm công suất luôn là kết quả của việc giá giảm mạnh khiến doanh nghiệp thua lỗ nặng. Giá tăng mạnh luôn do nhu cầu tăng vọt. Nếu không có nhu cầu tăng, sau khi giảm công suất, giá sản phẩm cũng chỉ đạt điểm hòa vốn.

III. Giảm công suất có thể ổn định giá, nhưng chỉ nhu cầu tăng mới đẩy giá lên cao

Trong bối cảnh hiện tại, nhiều doanh nghiệp năng lượng mặt trời thua lỗ nặng, công suất chắc chắn sẽ bị thị trường đào thải, có cải cách cung cấp hay không cũng sẽ giảm. Ngành thép ở gần điểm hòa vốn, việc giảm công suất rất khó; giá thịt lợn lỗ nhẹ, giảm công suất cực khó (năm ngoái lãi lớn, doanh nghiệp vẫn có tiền); giá xi măng vẫn ở mức 320, nhiều doanh nghiệp vẫn có lãi, vậy làm sao giảm công suất?

Ngành thịt lợn do doanh nghiệp tư nhân chi phối, không thể ra lệnh cho họ giảm công suất. Ngành thép chủ yếu do doanh nghiệp nhà nước trung ương và địa phương kiểm soát, có thể giảm công suất bằng mệnh lệnh. Nhưng nếu bất động sản không phục hồi, làm sao giá thép và xi măng phục hồi?

Kết luận: Đợt cải cách cung cấp lần này chỉ có thể loại bỏ công suất dư thừa, hiệu quả lớn nhất là ổn định giá, giảm thua lỗ cho doanh nghiệp. Nếu giá sản phẩm như xi măng, than đá vẫn có lãi lớn, việc giảm công suất sẽ rất khó!

Đợt cải cách cung cấp trước, các doanh nghiệp có giá sản phẩm giảm không dám sản xuất, giảm công suất là do thị trường. Sau đó, chính sách cải tạo nhà ổ chuột tạo ra nhu cầu mua bất động sản khổng lồ (giá nhà tăng gấp đôi 2018–2020), khiến giá nguyên liệu thô tăng vọt.

Lần này, khi nào bất động sản phục hồi? Khi nào giá sản phẩm phục hồi?