Nhiều đồng minh cốt cán của Chủ tịch Fed Powell gần đây đã lên tiếng ủng hộ dày đặc cho một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12, cho rằng rủi ro mà thị trường lao động đối mặt hiện đã vượt quá lạm phát. Loạt phát biểu này đã thúc đẩy kỳ vọng nới lỏng chính sách của Fed tăng lên nhanh chóng.
Những phát biểu mới nhất đến từ Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly và Thống đốc Fed Christopher Waller. Hôm thứ Hai, Daly cảnh báo về nguy cơ suy giảm "phi tuyến tính" trên thị trường lao động, trong khi Waller cũng công khai ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Quan điểm của họ tương đồng với lập trường diều hâu của Chủ tịch Fed New York John Williams tuần trước, người nhấn mạnh sự cần thiết phải tránh gây ra "những rủi ro không cần thiết" cho thị trường việc làm.
Do ảnh hưởng này, thị trường phản ứng nhanh chóng. Các nhà giao dịch trên thị trường hoán đổi lãi suất hiện ước tính khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 đã tăng vọt lên 80%, so với mức khoảng 40% một tuần trước. Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng phiên thứ ba liên tiếp. Lợi tức trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm nhạy cảm hơn với chính sách đã giảm mạnh trong hai phiên giao dịch vừa qua, trong khi lợi tức trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong tháng này.
Điều phức tạp trong triển vọng ra quyết định lần này là do sự chậm trễ trong công bố dữ liệu từ việc đóng cửa chính phủ, Fed sẽ không thể xem được các báo cáo việc làm quan trọng của tháng 10 và tháng 11 khi họp vào ngày 10 tháng 12. Điều này buộc các quan chức phải đưa ra đánh giá với thông tin không đầy đủ, làm tăng tính không chắc chắn của quyết định.
Đồng minh Powell lên tiếng dồn dập, Rủi ro thị trường lao động thành tâm điểm
Một số quan chức có ảnh hưởng nhất trong nội bộ Fed đã chuyển trọng tâm tranh luận chính sách sang thị trường lao động.
Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly tuyên bố rõ ràng trong một cuộc phỏng vấn truyền thông rằng bà ủng hộ cắt giảm lãi suất vì việc quản lý tình trạng suy giảm đột ngột của thị trường việc làm khó khăn hơn so với đối phó với lạm phát tái bùng phát. Bà cảnh báo rằng thị trường lao động đã trở nên "rất mong manh" và đối mặt với rủi ro "biến đổi phi tuyến tính". Đáng chú ý, theo "phóng viên thông tấn Fed mới" Nick Timiraos, quan điểm công khai của Daly hiếm khi đi chệch khỏi lập trường của Powell.
Quan điểm của Daly tương đồng với tuyên bố của Chủ tịch Fed New York John Williams tuần trước. Với vai trò là "nhân vật số ba" tại Fed, Williams cho biết hôm thứ Sáu rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên khi thị trường lao động hạ nhiệt, trong khi rủi ro tăng của lạm phát đã giảm bớt, do đó Fed vẫn có không gian để cắt giảm lãi suất hơn nữa trong "tương lai gần".
Tương tự, Thống đốc Fed Christopher Waller hôm thứ Hai cũng bày tỏ ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và bắt đầu thực hiện chính sách linh hoạt hơn từ năm 2026.
Các quan chức này cho rằng mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn quanh quẩn ở mức gần 3%, cao hơn mục tiêu 2%, nhưng áp lực chi phí từ thuế quan đã ôn hòa hơn dự kiến. Williams chỉ ra rằng không có bằng chứng nào cho thấy thuế quan đã kích hoạt hiệu ứng thứ cấp hoặc các tác động tràn giá khác. Do đó, ngăn ngừa rủi ro suy yếu mạnh của thị trường lao động đã trở thành ưu tiên.
Bất đồng nội bộ Ủy ban được nêu bật, Quyết định tháng 12 trở thành "Bài kiểm tra năng lực phán đoán"
Mặc dù các tiếng nói diều hâu đang mạnh lên, nhưng sự bất đồng trong nội bộ Ủy ban Fed vẫn còn đáng kể. Chủ tịch Fed Boston Susan Collins đã bày tỏ quan điểm thận trọng hơn. Bà cho rằng lập trường chính sách "ôn hòa hoặc thắt chặt vừa phải" hiện tại vẫn phù hợp vì nhu cầu bền bỉ có thể tiếp tục gây áp lực tăng đối với lạm phát. Bà cho biết sẽ thận trọng tại cuộc họp tới.
Về các ý kiến khác biệt trong nội bộ, Daly cho rằng điều này phản ánh sự không chắc chắn của thế giới thực, chứ không phải là "tư duy bầy đàn". Bà mô tả quyết định vào tháng tới là một "bài kiểm tra năng lực phán đoán", tức là cân nhắc giữa "rủi ro không hành động" và "rủi ro hành động". Bà nói rằng bản thân bà cho rằng rủi ro của hành động (cắt giảm lãi suất) là thấp hơn, còn rủi ro không hành động thì cao hơn.
Khi được hỏi liệu việc cắt giảm lãi suất quá sớm có hạn chế không gian chính sách trong tương lai hay không, Daly trực tiếp trả lời rằng Fed không nên vì thế mà bị trói buộc. Bà nhấn mạnh rằng Fed nên giữ quyền lựa chọn, dù là cần cắt giảm lãi suất hơn nữa hay tăng lãi suất trong tương lai. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Powell sẽ đóng vai trò then chốt trong việc hòa giải các bất đồng nội bộ tại cuộc họp từ ngày 9-10 tháng 12.
Thị trường Phản ứng Nhanh chóng, Cá cược Cắt giảm Lãi suất Tăng mạnh
Được thúc đẩy bởi những nhận định diều hâu từ các quan chức Fed, thị trường tài chính nhanh chóng định giá lại lộ trình chính sách. Theo Bloomberg, lãi suất trên các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) liên quan đến cuộc họp tháng 12 đã giảm mạnh, với mức giá thị trường phản ánh xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản lên đến 80%.
Thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ phản ứng tích cực. Lợi tức trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn tại một thời điểm đã giảm 3 điểm cơ bản xuống 4.03%, mức thấp nhất trong tháng. Andrew Brenner, Phó Chủ tịch Natalliance Securities, viết trong một báo cáo rằng mặc dù thiếu dữ liệu việc làm then chốt, "nhưng các nhà đầu tư được an ủi bởi thực tế là các thành viên cấp cao của Fed vẫn muốn nới lỏng chính sách vào tháng 12."
Ngoài kỳ vọng cắt giảm lãi suất, một số yếu tố kỹ thuật cũng hỗ trợ thị trường trái phiếu. Bloomberg đưa tin thị trường kỳ vọng việc tái cân bằng chỉ số hàng tháng vào thứ Sáu tuần này sẽ thúc đẩy các quỹ lớn mua trái phiếu kỳ hạn dài. Đồng thời, phiên đấu thầu trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm trị giá 69 tỷ USD vào thứ Hai đã có nhu cầu mạnh mẽ, với tỷ lệ chào mua/lượng trúng thầu cao nhất trong ba tháng.
John Canavan, Chuyên gia phân tích trưởng tại Oxford Economics, chỉ ra rằng "sự cải thiện trong sắc thái của đường cong lợi suất ở đầu ngắn trong vài phiên giao dịch vừa qua" đã giúp phiên đấu thầu diễn ra suôn sẻ. Tuần này cũng sẽ có các phiên đấu thầu trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 5 năm trị giá 70 tỷ USD và kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ USD.
