Biên bản cuộc họp chính sách tháng 10 vừa được Fed công bố đã tiết lộ cho thị trường và công chúng thấy những bất đồng sâu sắc và sự cân nhắc phức tạp trong nội bộ liên quan đến quyết định lãi suất. Tài liệu này ghi chép chi tiết quá trình thảo luận sôi nổi và thận trọng trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) xung quanh quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng trước, làm nổi bật những lựa chọn khó khăn mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải đối mặt trong bối cảnh dữ liệu kinh tế phức tạp và đầy bất định.

Biên bản chỉ rõ rằng mặc dù các nhà hoạch định chính sách đều cảnh báo về tình trạng lạm phát cao dai dẳng tại Mỹ—vốn đã liên tục duy trì trên mục tiêu kiểm soát dài hạn 2% của Fed trong suốt bốn năm rưỡi qua—Ủy ban cuối cùng vẫn quyết định hạ lãi suất. Quyết định này phản ánh sự đánh giá và cân bằng giữa nhiều rủi ro kinh tế của tầng lớp ra quyết định.

Trong nhóm ủng hộ cắt lãi suất, "nhiều người tham dự" đã bày tỏ xu hướng muốn hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang. Họ cho rằng, trong bối cảnh động lực tăng trưởng kinh tế có thể suy yếu và sự bất định toàn cầu gia tăng, việc nới lỏng chính sách tiền tệ một cách thích hợp có thể giúp đệm đỡ cho những áp lực suy giảm kinh tế tiềm tàng. Tuy nhiên, đáng chú ý là một số thành viên trong nhóm này cũng cho biết họ "cũng sẵn sàng xem xét" duy trì mức lãi suất hiện tại, cho thấy quyết định của họ không cứng nhắc một chiều mà dựa trên sự cân nhắc thận trọng về triển vọng kinh tế.

Đồng thời, biên bản cuộc họp cũng ghi lại rõ ràng những ý kiến phản đối việc cắt giảm lãi suất. Một số quan chức đã trực tiếp bày tỏ sự dè dặt của họ về quyết định cắt lãi suất lần này. Những người bất đồng chính kiến này nhấn mạnh, với mối quan ngại sâu sắc, rằng tiến trình đạt được mục tiêu lạm phát 2% của Fed đã "rơi vào trì trệ." Họ cảnh báo rằng nếu lạm phát không kịp thời trở lại mức mục tiêu, nó có thể làm suy giảm niềm tin của công chúng vào khả năng kiểm soát lạm phát của Fed, dẫn đến kỳ vọng lạm phát dài hạn tăng ngoài tầm kiểm soát. Mối quan ngại này không phải là vô căn cứ, bởi việc neo giữ kỳ vọng lạm phát là rất quan trọng đối với hiệu quả của chính sách tiền tệ.

Tinh tế hơn, ngay cả những "hầu hết người tham dự" cuối cùng ủng hộ cắt lãi suất cũng thừa nhận rằng việc tiếp tục hạ lãi suất chính sách có thể mang lại những rủi ro không thể xem thường. Họ chỉ ra rằng trong môi trường hiện tại khi lạm phát vẫn còn cao, việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ có thể "làm tăng rủi ro lạm phát kéo dài trên mức mục tiêu." Hơn nữa, họ lo ngại rằng thị trường có thể "diễn giải sai" hành động cắt giảm lãi suất, hiểu nó như một sự thiếu cam kết vững chắc của Fed trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2%, từ đó làm suy yếu uy tín của ngân hàng trung ương và hiệu quả truyền tải chính sách.

Biên bản cũng tiết lộ một bối cảnh then chốt: các quan chức đang nỗ lực tìm kiếm sự đồng thuận trong tình trạng thiếu hụt tương đối các dữ liệu kinh tế quan trọng. Họ phải đồng thời cân nhắc rủi ro từ hai phía: một mặt là áp lực lạm phát có thể một lần nữa tăng tốc, mặt khác là mối đe dọa về dấu hiệu suy yếu nổi lên trên thị trường lao động. Môi trường ra quyết định "tiến thoái lưỡng nan" này khiến bất kỳ lựa chọn chính sách nào cũng đi kèm với sự bất định đáng kể.

Ngoài các biến số kinh tế vĩ mô truyền thống, các quan chức Fed cũng bày tỏ quan ngại về biến động tiềm tàng trên thị trường tài chính. Biên bản đặc biệt cảnh báo rằng nếu thị trường trải qua một "sự đánh giá lại mạnh mẽ" đối với các khoản đầu tư vào những lĩnh vực đang nóng như trí tuệ nhân tạo, nó có thể dẫn đến một "sự sụt giản vô trật tự trong giá cổ phiếu." Nhận định này phản ánh rằng Fed không chỉ giới hạn trong các chỉ số kinh tế truyền thống mà còn kết hợp sự ổn định thị trường tài chính vào các xem xét toàn diện của mình, cho thấy sự quan tâm mang tầm nhìn xa của họ đối với việc phòng ngừa rủi ro hệ thống.

Nhìn chung, những biên bản cuộc họp này mô tả một cảnh tượng Fed đang thực hiện sự cân bằng khó khăn giữa nhiều mục tiêu kinh tế: giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng, giữa ứng phó với dữ liệu hiện tại và phòng ngừa rủi ro tương lai, và giữa duy trì niềm tin thị trường và tránh diễn giải sai chính sách. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ Mỹ đang bước đi trên một sợi dây căng đầy bất định. Và những bất đồng nội bộ được tiết lộ trong tài liệu này phản ánh đúng sự phức tạp và đầy thách thức của giai đoạn hiện tại của nền kinh tế Mỹ.