Dẫn nhập bài viết
Vàng kỹ thuật số lu mờ, Bitcoin lần đầu tiên sau bảy tháng giảm xuống dưới 90.000 USD đang trải qua cuộc thử thách kép từ chính sách lãi suất vĩ mô và cấu trúc nội bộ thị trường.
Vào ngày 18 tháng 11, giá Bitcoin đã phá vỡ mức tâm lý quan trọng 90.000 USD, chạm mức thấp nhất là 89,288.7 USD. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm nay, nó giảm xuống dưới phòng tuyến này.
Đợt giảm này có nghĩa là Bitcoin đã rút lui gần 30% từ mức cao kỷ lục 126,199 USD vào đầu tháng 10, xóa sổ tất cả mức tăng trong năm nay.
Đợt giảm lần này của Bitcoin không chỉ là sự điều chỉnh giá đơn thuần, mà còn chạm đến nền tảng của toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Theo dữ liệu thị trường, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu đã thu hẹp 25% từ mức đỉnh 4.379 nghìn tỷ USD vào đầu tháng 10 xuống còn khoảng 3.282 nghìn tỷ USD, giá trị bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD.
Đi kèm với việc giá giảm là sự thanh lý quy mô lớn. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua, thị trường tiền mã hóa đã có hơn 175,000 nhà đầu tư bị thanh lý, tổng số tiền thanh lý lên tới 935 triệu USD. Trong đó, các lệnh mua bị thanh lý là 650 triệu USD, cao hơn rất nhiều so với các lệnh bán bị thanh lý là 280 triệu USD, cho thấy lực lượng phe mua trên thị trường đã gần như ở bờ vực sụp đổ.
Đợt giảm giá Bitcoin lần này là kết quả của sự chồng chất giữa áp lực vĩ mô, sự bất ổn chính sách và các vấn đề cấu trúc nội bộ thị trường.
Ở cấp độ vĩ mô, sự chuyển hướng gay gắt trong triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là động lực chính. Khi kỳ vọng thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm xuống dưới 50%, các nhà đầu tư bắt đầu rút khỏi các vị thế tài sản rủi ro cao một cách có hệ thống. Việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu đã trực tiếp thay đổi kỳ vọng chi phí vốn. Việc thị trường tiền mã hóa tiếp tục đi xuống sau khi mất mốc 100,000 USD về bản chất là kết quả tất yếu của việc phí bù thanh khoản phai nhạt.
Cấu trúc nội bộ thị trường cũng có vấn đề. Sau khi lập mức cao mới, Bitcoin thiếu dòng tiền mới liên tục. Các vị thế mua đòn bẩy cao được thoát ra tập trung trong biến động, làm trầm trọng thêm áp lực bán trong ngắn hạn. Đồng thời, dòng tiền ròng từ các tổ chức gần đây giảm, và một số thợ đào nhỏ và vừa đã chốt lời sớm để duy trì dòng tiền.
Các yếu tố địa chính trị cũng đóng một vai trò. Bắt đầu từ ngày 11 tháng 10, chịu ảnh hưởng từ tuyên bố của Tổng thống Mỹ Trump về vấn đề thuế quan, tài sản rủi ro toàn cầu nói chung chịu áp lực. Sau đó, việc đóng cửa chính phủ Mỹ đã lập kỷ lục lịch sử, cùng với sự gia tăng bất ổn về triển vọng chính sách tài khóa và tiền tệ, đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về môi trường thanh khoản.
Sự chú ý của thị trường đối với chu kỳ bốn năm của Bitcoin đang tăng lên đáng kể. Cửa sổ thời gian hiện tại cách lần giảm một nửa (halving) cuối cùng khoảng 400 đến 600 ngày. Trong lịch sử, thời kỳ này trùng khớp với việc giá Bitcoin đạt đỉnh theo chu kỳ.
Hành vi chu kỳ này bắt nguồn từ đặc tính vốn có của Bitcoin: sự kiện giảm một nửa làm giảm nguồn cung khối mới, trong khi nhu cầu tăng dần theo thời gian, theo truyền thống dẫn đến giá đạt đỉnh khoảng 12-18 tháng sau khi giảm một nửa.
Từ góc độ tâm lý thị trường, sau khi Bitcoin lập mức cao kỷ lục mới, những người nắm giữ dài hạn có xu hướng chốt lời, giải phóng một lượng lớn nguồn cung ra thị trường. Việc giá giảm có thể là kết quả của việc chốt lời, thanh khoản thu hẹp và áp lực vĩ mô cùng tác động.
Đáng chú ý, đợt bán tháo này xảy ra đồng thời với sự điều chỉnh của tài sản rủi ro toàn cầu. Lĩnh vực công nghệ của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây phải đối mặt với điều chỉnh, và tâm lý thị trường thận trọng đã khuếch đại thêm biên độ biến động ngắn hạn của Bitcoin. Điều này chỉ ra rằng tiền mã hóa đã hội nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính truyền thống và đồng thời cũng dễ bị ảnh hưởng bởi biến động của nó hơn.
Thị trường có sự phân hóa rõ rệt về hướng đi tương lai của Bitcoin. Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes cảnh báo rằng việc Bitcoin giảm từ 125,000 USD xuống vùng 90,000 USD trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ở mức cao kỷ lục cho thấy một sự kiện tín dụng đang hình thành.
Hayes chỉ ra thêm rằng chỉ số thanh khoản USD đã suy yếu đáng kể kể từ tháng 7. Một khi thị trường xấu đi hơn nữa, Fed, Bộ Tài chính hoặc các cơ quan khác có thể buộc phải tăng tốc in tiền để ổn định. Trong trường hợp đó, Bitcoin có thể một lần nữa giảm xuống vùng 80,000 đến 85,000 USD.
Quan điểm bi quan cho rằng nếu giá Bitcoin duy trì dưới 100,000 USD, nó có thể kích hoạt một đợt bán tháo mạnh hơn. Nhà phân tích thị trường Damian Chmiel cho biết mục tiêu tiếp theo sẽ là mức thấp gần 74,000 USD vào tháng 4, ngụ ý mức giảm tiềm năng khoảng 30% so với mức hiện tại.
Bất chấp sự biến động gần đây của thị trường, vẫn có các tổ chức Phố Wall giữ thái độ lạc quan. Tom Lee từ Fundstrat dự đoán Bitcoin có thể tăng vọt lên 150,000 - 200,000 USD vào cuối năm 2025. Ông chỉ ra rằng chỉ vài tuần trước, thị trường vừa trải qua một đợi thanh lý lịch sử với quy mô lớn hơn cả sự sụp đổ của sàn FTX, nhưng điều này không làm lung lay niềm tin dài hạn của ông.
Sáng ngày 19 tháng 11, giá Bitcoin đã phục hồi lên vùng 92,000 USD.
