Vào khoảng 23:00 ngày 3 tháng 11, thị trường tiền mã hóa lại xuất hiện tình hình "lao dốc", Bitcoin, Ethereum và nhiều altcoin chính đều giảm mạnh trong thời gian ngắn. Bitcoin trong thời gian ngắn giảm xuống dưới 106,000 USD, giảm hơn 4% trong 24 giờ; Ethereum trong thời gian ngắn giảm xuống dưới 3,600 USD, giảm hơn 7% trong 24 giờ. Trong 24 giờ qua, toàn thị trường có 1.285 tỷ USD bị thanh lý, trong đó các lệnh long bị thanh lý 1.161 tỷ USD, lệnh short bị thanh lý 124 triệu USD.

Kể từ khi bước vào tháng 11, đợt phục hồi kỳ vọng của thị trường vẫn chưa xuất hiện, thay vào đó là tiếp tục đi xuống, lại xuất hiện xu hướng "lao dốc". Rốt cuộc những yếu tố nào đang khiến tâm lý hoảng loạn trên thị trường không ngừng gia tăng? Liệu bull run lần này đã bước vào giai đoạn cuối? Thị trường sắp chạm đáy chưa?

I. Tiền Mã Hóa Lại Tiếp Tục "Lao Dốc" Từ Tối Đến Rạng Sáng

Khoảng 23:00 tối qua, thị trường tiền mã hóa lại xuất hiện tình hình "lao dốc", Bitcoin, Ethereum và nhiều altcoin chính đều giảm mạnh trong thời gian ngắn. Sau nửa đêm, thị trường crypto hồi phục nhẹ nhưng không đủ lực tấn công và lại tiếp tục đi xuống. Bitcoin giảm xuống dưới 106,000 USD, trong thời gian ngắn chạm mức 105,306.56 USD, giảm hơn 4% trong 24 giờ, biên độ dao động trong 1 giờ đạt 2.44%; Ethereum giảm xuống dưới 3,600 USD, trong thời gian ngắn chạm mức 3,558.82 USD, giảm hơn 7% trong 24 giờ, biên độ dao động trong 1 giờ đạt 4.21%. Các đồng tiền chính lưu hành như BNB, SOL, LTC cũng giảm mạnh trong thời gian ngắn. Số liệu cho thấy, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam hôm nay giảm xuống 21, cấp độ chuyển từ Sợ hãi sang Cực kỳ sợ hãi.

Số liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua, toàn thị trường có 1.285 tỷ USD bị thanh lý, trong đó các lệnh long bị thanh lý 1.161 tỷ USD, lệnh short bị thanh lý 124 triệu USD. Bitcoin bị thanh lý 326 triệu USD, Ethereum bị thanh lý 335 triệu USD, Solana bị thanh lý 155 triệu USD.

Đợt "lao dốc" ngắn hạn này của tiền mã hóa lại phủ thêm một bóng ma lên thị trường vốn đang ngày càng hoảng loạn gần đây.

II. Giao Thức DeFi Balancer Bị Tấn Công, Kích Hoạt Hoảng Loạn Thị Trường

Vào chiều qua, giao thức DeFi Balancer bị phát hiện bị tấn công, địa chỉ kho bạc của giao thức đã chuyển đi một lượng lớn tài sản bao gồm WETH, Staked ETH và wstETH. Theo giám sát của Lookonchain, thiệt hại từ vụ tấn công giao thức Balancer đã đạt 116.6 triệu USD. Balancer chính thức thông báo rằng, các Balancer V2 Composable Stable Pools (Nhóm Ổn định Có Thể Kết Hợp) đã bị tấn công. Do các nhóm thanh khoản này đã hoạt động trên chain nhiều năm, nhiều nhóm trong số đó đã vượt quá khung thời gian có thể tạm dừng. Hiện tại tất cả các nhóm thanh khoản vẫn có thể tạm dừng đã bị tạm dừng và đang ở chế độ khôi phục. Các nhóm thanh khoản Balancer khác không bị ảnh hưởng. Vấn đề lần này chỉ giới hạn ở các V2 Composable Stable Pools, không ảnh hưởng đến Balancer V3 hoặc các loại nhóm thanh khoản khác. Đội ngũ kỹ thuật và an ninh đang ưu tiên điều tra. Balancer chính thức cũng cho biết, sẵn sàng trả 20% tài sản bị đánh cắp như một phần thưởng mũ trắng để thu hồi tài sản, có hiệu lực trong 48 giờ.

Ngoài ra, GoPlus đã đăng trên mạng xã hội rằng, tất cả các dự án DeFi fork Balancer đều bị ảnh hưởng bởi lỗ hổng này, và nhiều giao thức đã bị tấn công. Đề nghị các nhà đầu tư kiểm tra danh sách các giao thức fork Balancer trên trang web Defillama, ngay lập tức ngừng tương tác với chúng và kịp thời rút tài sản để tự bảo vệ. Giám đốc Chiến lược Flashbots, Cố vấn Chiến lược Lido Hasu cho biết, Balancer v2 ra mắt năm 2021 và từ đó trở thành một trong những hợp đồng thông minh được theo dõi nhiều nhất và bị fork thường xuyên nhất. Điều này rất đáng lo ngại. Mỗi khi một hợp đồng đã tồn tại lâu như vậy bị tấn công, nó (một cách hợp lý) sẽ đẩy lùi quá trình áp dụng DeFi từ 6 đến 12 tháng.

Là một giao thức DeFi chính đã hoạt động nhiều năm, tác động tiêu cực từ vụ tấn công Balancer là rất rộng rãi, một lần nữa làm dấy lên nghi ngờ về tính bảo mật của các giao thức DeFi. Sự kiện này có lẽ cũng đã kích hoạt tâm lý hoảng loạn trên thị trường, kích thích sự sụt giảm nhanh chóng trong thời gian ngắn của thị trường crypto.

III. Dòng Tiền ETF Tiếp Tục Chảy Ra, Nhà Đầu Tư Tổ Chức Tạm Thời Rút Lui

Số liệu từ Farside Investors cho thấy, tuần trước, ETF Bitcoin spot của Mỹ có dòng tiền ròng rút ra 799 triệu USD, ETF Ethereum spot tuần trước có dòng tiền ròng chảy ra trong ba ngày liên tiếp, tổng cộng rút ra 363 triệu USD. Ngoài ra, theo giám sát của Lookonchain, hôm qua, 10 ETF Bitcoin có dòng ròng rút ra 1,987 BTC (trị giá 213.65 triệu USD), 9 ETF Ethereum có dòng ròng rút ra 21,022 ETH (trị giá 78.2 triệu USD). CryptoQuant đăng bài cho biết, sự phục hồi của Bitcoin thiếu dòng tiền流入 ổn định từ ETF và chiến lược của Michael Saylor, vốn là những yếu tố thúc đẩy nhu cầu chính. Hơn nữa, phân tích từ Matrixport cho rằng, ETF Ethereum lại thể hiện phẳng lặng, trên thực tế Bitmine là tổ chức duy nhất liên tục mua vào. Dòng tiền流入 trong tháng 9 và tháng 10 giảm mạnh xuống chỉ còn 300 triệu USD và 600 triệu USD, và hầu như không có sự tiếp nối sau đó.

Dòng tiền ròng liên tục chảy ra từ ETF phần nào phản ánh sự rút lui tạm thời của vốn từ các nhà đầu tư tổ chức, khiến thị trường crypto tạm thời mất đi một trong những động lực chính cho sự tăng giá trong bull run lần này.

IV. Nhà Đầu Tư Cá Voi Bị Thanh Lý Bắt Buộc, Làm Trầm Trọng Thêm Biến Động Thị Trường

Các lệnh long số lượng lớn trước đây của các nhà đầu tư cá voi đã bị thanh lý bắt buộc. Lookonchain giám sát cho thấy, chuỗi thắng của "Cá Voi Tỷ Lệ Thắng 100%" hiện đã kết thúc, đóng tất cả các vị thế long Bitcoin với mức lỗ, đồng thời vẫn tiếp tục giảm các vị thế long ETH và SOL. Tổng lời lỗ của anh ta đã chuyển từ +33 triệu USD sang –17.6 triệu USD. Sau đó, "Cá Voi Tỷ Lệ Thắng 100%" lại quay trở lại mua long, gửi 20 triệu USDC vào Hyperliquid. Anh ta ngay lập tức thiết lập vị thế long với hai lệnh thị trường lớn: 150 Bitcoin (khoảng 15.8 triệu USD) và 5,000 Ethereum (khoảng 17.9 triệu USD).

Onchain Lens giám sát cho thấy, vị thế long Ethereum với đòn bẩy 25x của "Anh Cả Machi" Jeffrey Huang đã bị thanh lý hoàn toàn, khiến tổng thua lỗ của anh ta đạt 15 triệu USD. Nhà phân tích on-chain @ai_9684xtpa cũng cho thấy, tài khoản của Huang hiện chỉ còn 16,771.24 USD. Kể từ tháng 10, anh ta đã bổ sung tổng cộng 1.727 triệu USDC vào Hyperliquid, về cơ bản đã thua lỗ hết, tổn thất tích lũy trong tài khoản Hyperliquid đã đạt 13.33 triệu USD.

Việc các hợp đồng long lớn trước đây của nhà đầu tư cá voi bị thanh lý bắt buộc trong quá trình giảm giá, và việc họ nhanh chóng quay trở lại mua long một lần nữa, loại giao dịch hợp đồng đòn bẩy thường xuyên này làm trầm trọng thêm biến động ngắn hạn của thị trường crypto.

V. Sự Không Chắc Chắn Của Các Yếu Tố Vĩ Mô Như Việc Cắt Giảm Lãi Suất Của Fed Gia Tăng

Sau khi việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 10 đã kết thúc, thị trường lại tập trung vào kỳ vọng cắt giảm vào tháng 12. Nhưng những tuyên bố "diều hâu" bất ngờ trước đó của Chủ tịch Fed Powell và sự bất đồng nội bộ thể hiện trong tuyên bố FOMC của Fed đã không ngừng làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 của Fed. Dữ liệu "FedWatch" từ CME cho thấy: Xác suất Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 67.3%, xác suất giữ lãi suất không đổi là 32.7%. Xác suất Fed tích lũy cắt giảm 25 điểm cơ bản đến tháng 1 năm sau là 55.8%, xác suất giữ lãi suất không đổi là 21.8%, xác suất tích lũy cắt giảm 50 điểm cơ bản là 22.3%.

Nhiều thống đốc Fed cũng có ý kiến khác nhau về việc có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không. Cook cho biết, việc cắt giảm vào tháng 12 là có thể, nhưng sẽ phụ thuộc vào thông tin mới sau đó. Milan cho biết, chính sách tiền tệ hiện tại vẫn quá thắt chặt và làm tăng rủi ro suy thoái kinh tế. Bostic cho biết, việc cắt giảm vào tháng 12 không phải là điều đã được quyết định. Mặc dù thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nhưng Powell đã khôn ngoan khi nói rõ rằng việc cắt giảm vào tháng 12 không phải là chắc chắn.

Ngoài ra, cuộc khủng hoảng "đóng cửa" chính phủ Mỹ vẫn tiếp diễn, và tác động tiêu cực đến kinh tế vĩ mô vẫn còn. Nhà kinh tế học Goldman Sachs Alec Phillips cảnh báo rằng, việc đóng cửa chính phủ Mỹ có thể gây ra tác động kinh tế lớn nhất từ trước đến nay, thời gian kéo dài có thể lâu hơn đợt đóng cửa 35 ngày năm 2018-19 và sẽ ảnh hưởng đến nhiều cơ quan hơn. Một đợt đóng cửa kéo dài sáu tuần có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế quý IV xuống 1.15 điểm phần trăm, dự kiến đến đầu năm 2026 mới phục hồi. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besant cũng cho biết, việc đóng cửa chính phủ Mỹ đã bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ.

Việc kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 suy yếu, cùng với cuộc khủng hoảng "đóng cửa" chính phủ Mỹ kéo dài, đã làm tăng sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô, cũng có ảnh hưởng đến thị trường crypto.

VI. Thị Trường Có Phải Đã Bước Vào Giai Đoạn Cuối? Dự Báo Xu Hướng Tương Lai

Sau đợt "lao dốc" này của tiền mã hóa, liệu giai đoạn cuối của bull run đã đến và sẽ phát triển như thế nào tiếp theo, thị trường đang đưa ra nhiều cách diễn giải.

1. CryptoQuant đăng bài cho biết, mặc dù vốn hóa thực tế của Bitcoin đã tăng 8 tỷ USD, nhưng sự phục hồi của Bitcoin thiếu dòng tiền流入 ổn định từ ETF và chiến lược của Michael Saylor, vốn là những yếu tố thúc đẩy nhu cầu chính.

2. Matrixport công bố phân tích biểu đồ cho rằng, hiệu suất của ETF Ethereum phẳng lặng. Sau dòng流入 mạnh mẽ 5.2 tỷ USD và 4.3 tỷ USD vào tháng 7 và tháng 8, dòng流入 trong tháng 9 và tháng 10 giảm mạnh xuống chỉ còn 300 triệu USD và 600 triệu USD, và hầu như không có sự tiếp nối sau đó. Nếu thiếu nhu cầu thể chế mới, Ethereum vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi sự củng cố thêm, hoặc thậm chí có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn.

3. Katie Stockton, Người sáng lập và Đối tác Quản lý của Fairlead Strategies, cho biết trong báo cáo rằng Bitcoin đã phá vỡ dưới đường trung bình động 200 ngày tại mức 109,800 USD. Đường trung bình động 200 ngày là một trong những chỉ báo được theo dõi rộng rãi nhất để xác định xu hướng dài hạn và cũng đóng vai trò hỗ trợ cho Bitcoin. Điều này có thể báo hiệu xu hướng giảm hơn nữa cho loại tiền mã hóa này, mục tiêu tiếp theo có thể là khoảng 94,200 USD.

4. Công ty đầu tư crypto Singapore QCP Capital đăng bài phân tích cho rằng, thị trường crypto bắt đầu không ổn định, tiếp tục xu hướng giảm. Dữ liệu on-chain cho thấy các holder OG đang chuyển một lượng lớn Bitcoin vào Kraken, là sự tiếp nối của dòng chảy ra liên tục trong tháng 10. Đợt bán tháo gần đây thiếu các yếu tố thúc đẩy vĩ mô rõ ràng, ngay cả khi các tài sản rủi ro khác thể hiện tốt trong bối cảnh chính sách thuận lợi. Sự củng cố biến động của Bitcoin đã làm dấy lên suy đoán về việc liệu chu kỳ này có sắp kết thúc. Liệu điều này có báo hiệu sự trở lại của một mùa đông crypto mới hay không vẫn chưa rõ ràng. Hiện tại, các holder dài hạn đang chốt lời, trong khi dòng tiền流入 thể chế và quảng bá ứng dụng đang củng cố nền tảng thị trường.

5. Nhà phân tích crypto @IamCryptoWolf đăng trên nền tảng X cho biết, ETH đang thực hiện kiểm tra lại mô hình nêm mở rộng, nơi kháng cự trước đây giờ đóng vai trò hỗ trợ vững chắc. Tháng 11 có vẻ sẽ củng cố ổn định, với khả năng bứt phá vào cuối tháng, tăng tốc tăng giá trong tháng 12.

6. Chủ tịch BitMine Tom Lee, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, cho biết các chỉ số cơ bản hiện tại của Ethereum đang hoạt động tốt, khối lượng giao dịch stablecoin và doanh thu từ lớp ứng dụng đều đạt mức cao kỷ lục, và đột phá về giá sẽ theo sau. Tom Lee nhắc lại dự báo giá cuối năm trước đó của mình, dự đoán Bitcoin sẽ tăng lên khoảng 150,000-200,000 USD, và Ethereum sẽ tăng lên 7,000 USD.

7. Nhà phân tích crypto Ali cho biết, "$3,120 là vùng nhu cầu then chốt của ETH, nơi 2.62 triệu ETH đã được tích lũy trong khu vực này."