10月30日，聯準會最新決議將基準利率下調25個基點至3.75%-4.00%，符合市場預期。但聯準會FOMC聲明卻表明，本次利率決議遭遇「鷹鴿雙飛」的罕見局面。隨後鮑威爾在新聞發布會上也意外地進行了偏「鷹派」的表態，降低了對12月聯準會能否持續降息的預期，引發市場擔憂。聯準會利率決議公布後，全球主要市場均反應強烈，美股、美債、黃金、加密貨幣盤中一度急跌，美元拉升。

聯準會10月降息如期而至，但為何內部分歧仍無法緩解，鮑威爾意外「鷹派」表態原因是什麼，怎麼解讀，接下來市場走向又如何呢？

一、10月降息如期而至，12月能否持續降息存疑

今日凌晨，聯準會公布10月利率決議，將基準利率下調25個基點至3.75%-4.00%，為連續第二次會議降息，符合市場預期。也是自2024年9月以來第五次降息。但隨後公布的FOMC聲明以及鮑威爾發布會的一系列表態，卻降低了12月聯準會能否繼續降息的預期，引發了市場擔憂。據最新CME「聯準會觀察」，聯準會12月降息25個基點的機率為67.8%，維持利率不變的機率為32.2%。聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為56%，維持利率不變的機率為21.5%，累計降息50個基點的機率為22.5%。預測市場Polymarket數據顯示，市場針對聯準會12月利率決議進行押注。本次決議公布之前，市場押注12月繼續降息25個基點的機率為90%，決議公布後該機率已降至69%。而市場押注12月暫停降息的機率已升至30%。

本次利率決議公布後，全球主要資產市場反應強烈。美股、美債、黃金、加密貨幣盤中一度急跌，比特幣和以太坊都一度跌超3%。美債收益率全面大漲，2年期和10年期均漲超10基點，美元一度重回99關口上方。輝達再創新高，收漲近3%，市值突破5兆美元。最終在輝達的支撐下，那指收漲0.55%，標普500指數平收，道指跌0.16%。

市場早已預期聯準會10月的降息決議，也期待能夠對全球經濟和主要資產市場產生刺激。但隨著本次FOMC聲明和鮑威爾發布會的政策說明，市場對12月聯準會能否繼續降息存疑，也引發了投資者的擔憂。

二、FOMC聲明仍顯聯準會內部分歧

本次聯準會FOMC聲明宣布將於12月1日結束資產負債表縮減。12月1日結束縮表後，抵押貸款支持證券的贖回本金將被再投資於短期國債。自12月1日起，將對所有到期的美國國債本金支付進行展期。FOMC聲明還宣布將貼現利率從4.25%下調至4%，將隔夜逆回購利率由4%下調至3.75%。聲明表示，現有數據顯示經濟正以溫和速度擴張，經濟前景的不確定性依然較高。今年以來通膨有所上升，仍處於高位。委員會密切關注雙重使命兩方面的風險，認為就業方面的下行風險已上升。

聯準會FOMC聲明顯示，本次聯準會利率決議遭遇「鷹鴿雙飛」的罕見局面。聯準會理事斯蒂芬·米蘭連續第二次會議主張更激進的降息幅度，認為應一次性降息50個基點而非實際落地的25個基點；與此同時，堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁施密德則站在鷹派立場反對任何降息舉措，主張維持利率不變；其他理事均投票支持本次聯準會利率決議。這種出現雙向異議的會議上次出現在2019年9月，反映出聯準會內部對經濟前景的判斷正出現顯著分化。

FOMC聲明表現了聯準會內部明顯的分歧，說明在美國政府「停擺」期間以及缺乏大量重要經濟數據參考背景下，聯準會對經濟形勢的判斷以及未來政策如何制定方面缺乏清晰統一的認識。

三、鮑威爾意外「鷹派」表態引擔憂

聯準會主席鮑威爾隨後在新聞發布會上對此次降息決議以及經濟形勢進行了說明，並回答了記者提問。鮑威爾表示，現有數據表明美國經濟前景未有太大變化，正在溫和擴張。停擺前的數據顯示，經濟可能正朝著更穩固的軌道發展；政府停擺將暫時拖累經濟活動。他表示通膨水平仍略顯偏高，近期通膨預期已有所上升；聯準會需要管控通膨持續更久的風險，有責任確保其不會成為持續性問題。就關稅問題的影響，鮑威爾表示，在合理的基準情形下，關稅對通膨的影響將是短暫的。

針對勞動力和就業問題，鮑威爾表示，勞動力市場似乎正在逐步降溫；現有證據表明，裁員和招聘人數仍然偏低；就業面臨的下行風險似乎有所上升。他表示，各州失業救濟金申請數據傳遞出一切照舊的信號；失業救濟金申請人數較低，表明勞動力市場僅呈逐步降溫態勢，並未明顯快速下滑；如果數據顯示就業市場好轉，就會影響決策。

針對聯準會將結束縮減資產負債表，鮑威爾表示，貨幣市場壓力要求立即調整資產負債表操作；12月將進入資產負債表的下個階段，短期內將保持穩定。過去三周貨幣市場流動性趨緊，繼續縮表益處不大；銀行儲備僅略高於充足水平，資產負債表決定給予市場一些適應時間。他表示，已「明顯出現跡象」，表明是時候停止量化緊縮了；再投資策略將使加權平均到期期限更接近未償證券存量。

針對本次聯準會利率決議，鮑威爾作了解釋說明。鮑威爾表示，經濟各領域均未出現明顯惡化，總體而言，經濟形勢一片大好。他表示，認為聯準會今年迄今已採取了正確行動。鮑威爾重申，不存在零風險的政策路徑，風險平衡已發生轉變。聯準會降息是「邁向更中性政策立場的又一步」；風險管理邏輯同樣適用於今天的降息，10月降息與9月降息具有相同的風險管理邏輯。他表示，聯準會無法僅靠一個工具同時應對就業和通膨風險。鮑威爾同時也表示，12月的利率下調「遠非」已成定局，暗示聯準會不確定12月是否繼續降息。

市場對10月份降息的預期已消耗殆盡，仍期待12月聯準會能夠持續降息以刺激主要資產的繼續上漲，但鮑威爾意外偏「鷹派」的表態為市場信心蒙上了一層陰影。

四、如何解讀聯準會本次決議

針對此次聯準會決議，「聯準會傳聲筒」華爾街日報記者 Nick Timiraos評論聯準會主席鮑威爾的講話，他說：「鮑威爾的新聞發布會表明，FOMC整體上並不認同市場此前對12月降息的高度定價。Nick Timiraos表示，10月的FOMC會議在以下方面有些不同。9月的點陣圖顯示了委員會內的分歧：大多數人傾向於繼續降息作為風險管理的手段，但也有相當一部分人認為沒有降息的必要。通常情況下，數據可以幫助調和這一分歧。然而，由於在FOMC會議之間少了用來完善前景的高層次數據，因此成員們更少有理由改變立場。

Inflation Insights分析師Omair Sharif認為，美國政府關門以及相關官方經濟數據的缺乏可能會阻礙聯準會12月連續第三次降息的計劃。如果12月10日召開會議時沒有反映10月和11月經濟活動的官方數據，官員們是否會放心再次降息。他們可能很難就再次降息達成共識，尤其是考慮到9月份點陣圖所顯示的FOMC內部分歧。

分析師Joseph Richter表示：「在鮑威爾表示12月降息還非板上釘釘後，收益率曲線的熊市趨平，在我們看來有點過頭了。」「儘管聯準會可能不會在每次會議上都降息（儘管我們認為他們會降息），但我們認為這番言論是在試圖重新獲得選擇權。市場會認為這是鷹派，但這未必能實現。」

紐約梅隆投資管理公司首席經濟學家、前聯準會高級顧問Vincent Reinhart認為，鑑於數據真空的狀況，「數據必須證明進一步寬鬆是不合理的，這是一個很高的門檻」，因此他補充說，「他們在12月不降息真的很難。繼續下去比停下來更容易。」

普渡大學商學院院長、前聖路易斯聯邦儲備銀行總裁James Bullard則認為，12月降息的前景「比市場目前認為的要微妙一些」。他指出，強勁的消費者支出和經濟增長，加上近期的通膨挫折，可能成為放緩降息步伐的理由。「你把太多的賭注押在了非農就業報告的放緩上，」Bullard說。他還質疑，政策制定者是否真正適應了每月新增5萬個就業崗位就「完全可以接受」的新常態。

此外，川普周四對聯準會提出批評，再次將矛頭指向聯準會主席鮑威爾，指責其在降息問題上行動遲緩。川普在韓國的演講中提到「傑羅姆·『太遲』·鮑威爾」，並表示不會讓聯準會因擔心三年後的通膨而升息。他預計美國經濟將在2026年第一季實現4%的成長，遠高於經濟學家的預測。此言論突顯了川普與聯準會之間的緊張關係。

五、市場接下來怎麼走？

聯準會10月利率決議公布後，包括加密貨幣在內的主要資產市場接下來該如何走呢？市場做出了如下解讀。

1. Glassnode 發表觀點稱，市場持續在短期持倉成本價（約 11.3 萬美元）上方掙扎，這是多空雙方勢頭交鋒的關鍵地帶。若未能重新站穩該水平，則可能進一步回落至主動投資者實際價格（約 8.8 萬美元）附近。Glassnode表示，市場目前的平靜是有條件的，但如果聯準會的行動偏離預期，這種平靜將變得脆弱。

2. Strategy創辦人Michael Saylor在接受採訪時發表最新比特幣價格預測，年底前達到15萬美元，未來4至8年目標100萬美元。

3. Matrixport發文稱，比特幣仍處區間震盪；相較之下，美股在AI熱潮帶動下多次刷新歷史高位。與去年曾出現的節奏存在一定相似：在較長時間的低波動整理後，價格曾於約三週內出現階段性較快上行。當前窄幅波動對交易者的耐心提出更高要求。短線以觀望為主，中期格局未變。若聯準會維持偏鴿並繼續降息，市場更多體現為等待更明確的外部驅動訊號。歷史上也可見類似節奏：久盤之後，波動會在較短時段內集中釋放。

4. 加密分析師@IamCryptoWolf在社群平台發文表示，ETH正在進行擴大楔形回測，之前的阻力位現在充當堅實的支撐位。11月看起來將呈現穩步盤整，月底可能出現突破，12月則加速上漲。

5. Angeles Investments首席投資官麥可·羅森表示，這次降息在市場預期之中，但鮑威爾的言論削弱了市場對12月再次降息的樂觀情緒。鮑威爾的表態反映出聯準會內部在是否進一步降息問題上的緊張局勢，尤其是在通膨依然高企並超過聯準會自身目標的情況下。投資者應預期通膨可能在較長時間內維持高位，這將限制進一步貨幣寬鬆的幅度。受此言論影響，股市出現回落，因為投資者原本預期更多的降息會帶來提振。但這只是暫時反應。最終推動股市的仍是企業盈利，而盈利表現依然強勁，因此我們在投資組合中仍保持滿倉。

6. 投資公司Aureus Asset Management表示，市場預計聯準會至少會在12月之前降息，但通膨上升的風險依然很大。儘管進行了所有關稅談判，但物價仍然很高。我們一直在更多地關注固定收益，我們發現其波動性實際上可以降低，而不是像過去那樣只做多股票。