聯準會遭「斷供」

美東時間10月22日，號稱「聯準會傳聲筒」的知名財經記者Nick Timiraos撰文稱，據知情人士透露，薪資服務機構ADP Research已停止向聯準會提供涵蓋美國約20%私營部門勞動力的就業數據，這發生在8月28日，聯準會理事沃勒曾在演講中引用該數據。

ADP未回應媒體置評請求，目前尚不清楚其「斷供」的直接原因。

ADP表示，公司歷來向聯準會免費提供匯總行政數據（非客戶數據）作為一項公共服務。「我們正在積極與聯準會合作，以確保按照我們嚴格的標準改進流程，共享這些有價值的信息。

由於美國政府停擺，聯邦統計機構已大幅停止發布經濟數據，ADP數據中斷進一步削弱聯準會對就業市場的實時掌握。聯準會將於10月28—29日召開議息會議，當前決策難點在於，勞動力市場明顯走弱，但核心通膨壓力仍未完全消退。

聯準會的數據框架依賴官方數據、第三方民調及內部模型。聯準會與ADP的數據共享關係已公開多年。聯準會政策會議紀要最近在2023年還包括對聯準會分析ADP數據的概括性描述，與沃勒8月的演講類似。

聯準會主席鮑威爾在2019年的一次演講中首次公開了聯準會與ADP的合作。鮑威爾解釋了聯準會經濟學家如何開發出一種方法，利用底層數據來預測美國勞工統計局每月報告的官方就業增長數據，包括經修訂後的數據。

在2019年的演講中，鮑威爾表示，如果聯準會在2008年就能獲得ADP數據，政策制定者本可以比政府數據更早地察覺到經濟惡化。在經濟衰退中，官方數據往往會被追溯性下調，以顯示實時數據中並不明顯的疲軟。

據知情人士透露，鮑威爾曾試圖說服ADP恢復數據共享，但迄今這些努力尚未成功。在美國政府停擺導致統計機構於10月1日讓員工休假並暫停本月大部分數據發布後，數據缺失可能具有新的重要意義。

降息預期升溫

儘管經濟數據缺失，但市場對聯準會進一步降息的預期正持續升溫。

路透社一項經濟學家調查顯示，聯準會下週將降息25個基點，並在12月再次降息。

在117名受訪經濟學家中，除2人外，其餘115人均預測聯準會將在10月29日再次降息25個基點，使利率降至3.75%—4.00%區間。另有2人預計，10月降息25個基點、12月降息50個基點。

另據CME「聯準會觀察」，截至北京時間10月23日08:30，聯準會10月降息25個基點的機率為96.7%，維持利率不變的機率為3.3%；聯準會12月累計降息50個基點的機率為96.5%，累計降息75個基點的機率降至0.2%。

MacroPolicy Perspectives創始人Julia Coronado表示，聯準會10月份的降息已「板上釘釘」，沒有什麼能改變勞動力市場仍存在下行風險的觀點。

另外，道明證券策略師表示：「我們預計聯準會將在10月的政策會議上宣布停止資產負債表縮減。資產負債表可能會在一段時間內保持穩定，但如果年末壓力過大，可能會促使聯準會在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。」

對於明年年底利率水平，受訪經濟學家仍存在嚴重分歧。經濟學家給出了七種不同預測，區間從2.25%—2.50%到3.75%—4.00%不等。不確定性增加的部分原因是，市場猜測鮑威爾主席任期將於明年5月結束後，誰將接任聯準會主席一職。

在回答額外問題的33名經濟學家中，76%（即25人）認為，本輪貨幣政策周期結束時，聯準會利率政策面臨的更大風險是將利率壓得過低。

數月來，美國總統川普一直施壓鮑威爾，要求其大幅降息。

「風險在於明年可能會有更多次降息。」德意志銀行（Deutsche Bank）資深美國經濟學家布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示，「與以往任何一屆政府相比，聯準會失去獨立性的風險都有所上升。」