Ngày 11 tháng 10 năm 2025, toàn bộ thị trường crypto đón nhận một đợt điều chỉnh giảm mạnh. Bitcoin đã trượt từ mức cao gần $126,300 xuống khoảng $107,000; Ethereum từ khoảng $4,800 giảm xuống khoảng $3,500. Theo số liệu công khai, đợt điều chỉnh này đã kích hoạt khoản thanh lý trị giá khoảng 20 tỷ USD chỉ trong vòng 24 giờ, trở thành sự kiện thanh lý tập trung lớn nhất trong năm nay, và có thể ảnh hưởng đến hơn 1.6 triệu tài khoản giao dịch.

Sau đợt điều chỉnh này, Portal Labs nhận thấy, trên mạng "lại" bắt đầu xuất hiện lác đác những tiếng nói suy ngẫm :).

Nhiều người tham gia thị trường nhận ra rằng, nếu quá mê đắm vào biến động giá và các cuộc chơi đòn bẩy, họ sẽ chỉ bị cuốn theo cảm xúc FOMO, mà bỏ qua những dự án Web3 thực sự và đang xây dựng giá trị lâu dài.

Đồng thời, cũng có một số cuộc thảo luận về "thị trường bull và bear". Ví dụ, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Galaxy Digital, Alex Thorn, đã chỉ ra trong Weekly Tops Stories được phát hành vào ngày 19 tháng 10: Mặc dù ngắn hạn vẫn mong manh, nhưng thị trường bull cấu trúc trung hạn vẫn còn.

Vậy, điều gì có thể cung cấp sự hỗ trợ cho thị trường bull sắp tới? Alex Thorn cho rằng có ba lĩnh vực then chốt cùng nhau thúc đẩy:

Thứ nhất, Đầu tư Vốn cho AI (AI Capex)

Thorn chỉ ra rằng, chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng AI lần này đang trở thành một "siêu chu kỳ" trong thế giới thực. Dù là mở rộng trung tâm dữ liệu của các gã khổng lồ điện toán đám mây hay đầu tư công suất quy mô lớn của các nhà sản xuất chip, tất cả đều cho thấy nhu cầu vốn và nhu cầu sức mạnh tính toán cho AI vẫn đang tiếp tục tăng. Blockchain và tài sản crypto có cơ hội đóng vai trò trong xác thực quyền sở hữu dữ liệu, kết nối sức mạnh tính toán và cơ chế khuyến khích. Do đó, AI không phải là một cơn sốt nhất thời, mà là động lực cấp ngành có thể mang lại sự hỗ trợ bên ngoài bền vững cho thị trường crypto.

Thứ hai, Stablecoin (Stablecoins)

Stablecoin vẫn là trung tâm của dòng chảy vốn trên chuỗi. Thorn nhấn mạnh, quy mô sử dụng và mức độ thâm nhập của stablecoin tiếp tục tăng, vừa làm sâu sắc thêm tính thanh khoản trên chuỗi, vừa mở rộng các ứng dụng thanh toán và quyết toán thực tế. Từ quyết toán xuyên biên giới, thanh lý DeFi, đến thanh toán hàng ngày của người dùng ở các thị trường mới nổi, stablecoin đang trở thành "đường ống cơ sở" thúc đẩy sự sôi động của nền kinh tế trên chuỗi.

Thứ ba, Token hóa Tài sản (Tokenization / RWA)

Việc đưa tài sản thực lên chuỗi đang chuyển từ giai đoạn chứng minh khái niệm sang triển khai thực chất. Dù là trái phiếu, quỹ, bất động sản hay tín chỉ carbon, token hóa không chỉ cung cấp cho thị trường tài chính truyền thống các công cụ thanh khoản mới, mà còn tạo ra nhu cầu giao dịch mới và vật mang giá trị cho chính blockchain. Thorn tin rằng đây là một cây cầu nối giữa truyền thống và crypto, và sẽ trở thành không gian tăng trưởng chắc chắn nhất trong vài năm tới.

Theo quan điểm của Thorn, thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin không hề suy chuyển. Đặc biệt là khi bên ngoài có nhiều nghi ngờ về tính bền vững của chính sách tài khóa và tiền tệ, Bitcoin vẫn là một công cụ quan trọng để phòng ngừa rủi ro. Đồng thời, các blockchain công cộng chủ lưu như Ethereum (ETH), Solana (SOL), do gắn chặt với việc sử dụng stablecoin và token hóa tài sản, cũng được cho là có môi trường phát triển thuận lợi. Chỉ là trong ngắn hạn, thị trường có thể vẫn dao động dưới các mức cao trước đó. Nhưng về trung hạn, thị trường vẫn kiên cường. Ba lực lượng: đầu tư AI, tăng trưởng stablecoin và token hóa tài sản, sẽ tạo thành sự hỗ trợ cấu trúc cho thị trường crypto tiếp tục đi lên.

Portal Labs thì cho rằng, ba xu hướng lớn này không chỉ là động lực cho thị trường tăng trưởng trong trung hạn, mà còn là những hướng đi mà các doanh nhân Web3 cần đặc biệt chú ý. Đối với các doanh nhân, chúng đại diện cho cơ sở hạ tầng và các ứng dụng có khả năng được triển khai trong vài năm tới, và cũng vạch ra哪些 lĩnh vực dễ nhận được sự ưu ái của vốn và hỗ trợ chính sách hơn.

Đối với các doanh nhân Web3 Trung Quốc, làm thế nào để tìm thấy vị trí của mình trong đó?

Thứ nhất, Điểm cắt từ Dữ liệu đến Sức mạnh Tính toán

Đối với các doanh nhân Trung Quốc, sự kết hợp giữa AI và blockchain không phải là "vượt biên" trừu tượng, mà có thể áp dụng vào thực tế trong điều phối sức mạnh tính toán, xác thực quyền sở hữu dữ liệu và bảo vệ quyền riêng tư. Chính sách hiện tại ở đại lục khuyến khích "yếu tố dữ liệu" và "mạng lưới sức mạnh tính toán". Do đó, các nhóm khởi nghiệp Web3 có thể tập trung vào hướng "lưu thông dữ liệu trên chuỗi + chia sẻ sức mạnh tính toán", coi blockchain như một công cụ chứ không phải là câu chuyện đầu cơ.

Đồng thời, cũng cần tránh đóng gói đơn giản "AI + Token" thành phương tiện gọi vốn; Web3 Trung Quốc, phù hợp hơn khi được định vị là "sự hỗ trợ blockchain cho cơ sở hạ tầng AI".

Thứ hai, Cơ sở Hạ tầng Thanh toán, không phải Đầu cơ Token

Trên phạm vi toàn cầu, stablecoin đã trở thành đường ống cho vốn trên chuỗi, nhưng ở đại lục Trung Quốc, việc phát hành và lưu thông đều là đường dây điện cao áp chính sách. Đối với các doanh nhân Web3, cơ hội nằm ở "cơ sở hạ tầng thanh toán xoay quanh stablecoin", chứ không phải làm chính stablecoin. Ví dụ, thanh toán xuyên biên giới, kênh thanh toán trên chuỗi, dịch vụ KYC tuân thủ, đây là những hướng được phép thăm dò dưới sự quản lý của Hồng Kông và Singapore.

Hơn nữa, trong nước không thể trực tiếp làm stablecoin, các doanh nhân Web3 có thể cân nhắc thâm nhập thông qua giấy phép VASP, giấy phép thanh toán của Hồng Kông để đáp ứng nhu cầu vốn ra nước ngoài và nhu cầu doanh nghiệp.

Thứ ba, Bắt đầu từ Nền tảng Công cụ

RWA là xu hướng chắc chắn nhất, nhưng cũng là lĩnh vực được quản lý chặt chẽ nhất. Đối với các doanh nhân Web3 Trung Quốc, việc trực tiếp thực hiện "phát hành token hóa" có rủi ro cực kỳ cao. Con đường hợp lý hơn là "cung cấp các công cụ và dịch vụ tuân thủ", chẳng hạn như đăng ký tài sản, chứng chỉ trên chuỗi, giao diện API tuân thủ, giúp các tổ chức quản lý tài sản truyền thống đạt được số hóa. Khuôn khổ stablecoin và RWA của Hồng Kông cung cấp một cánh cửa thể chế hóa cho các doanh nhân Web3 đại lục, nhưng với điều kiện tiên quyết là phải tách biệt thị trường trong nước và nước ngoài trong cấu trúc kinh doanh.

Do đó, các doanh nhân Web3 có thể định vị mình là "nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng", chứ không phải là "bên phát hành tài sản". Đây là chìa khóa cho sự tồn tại lâu dài.

Sự thay đổi giữa bull và bear vốn đã là quy luật tự nhiên không thể tránh khỏi, nhưng đối với các doanh nhân Web3, điều thực sự quyết định họ có thể đi bao xa là liệu trong khoảng thời gian giữa các chu kỳ, họ có đặt tâm sức vào việc triển khai thương mại, xây dựng cơ sở hạ tầng, mài giũa công nghệ cốt lõi và kết nối với khuôn khổ quản lý hay không. Thị trường luôn khen thưởng những nhóm vẫn tập trung vào sáng tạo giá trị khi sự ồn ào lắng xuống.

Bước tiếp theo, khởi nghiệp Web3 của Trung Quốc nên, trong những xu hướng AI, stablecoin và RWA này, tìm ra những điểm cắt có thể tích lũy giá trị công nghiệp, củng cố việc xây dựng và kiên trì chủ nghĩa dài hạn đến cùng.