哪些代幣的回購規模最大？

Hyperliquid 創下了今年迄今為止最大的代幣回購記錄，其援助基金目前已支出超過 6.4464 億美元。僅 Hyperliquid 一個項目就佔 2025 年所有代幣回購支出的 46.0%，相當於之後九個最大代幣回購金額的總和，總計至少回購了 2136 萬枚 HYPE，佔總供應量的 2.1%。

HYPE 代幣回購平均每月支出為 6550 萬美元，最低 3 月份為 3914 萬美元，最高 8 月份為 1.1062 億美元。截至目前，HYPE 代幣回購的平均價格約為 30.18 美元。

LayerZero 目前是第二大代幣回購項目，該項目於 9 月宣布斥資 1.5 億美元從早期投資者手中回購了佔 ZRO 總供應量 5.0% 的代幣。這使得 ZRO 的平均回購價格達到 3.00 美元，是自 5 月以來的最高水平。然而，LayerZero 表示，目前這只是一次性的自主回購，因此很可能會被定期進行代幣回購的項目所超越。

Pump.fun 緊隨其後，以 1.3817 億美元的回購金額位居第三，且仍在繼續增長。自 7 月開始代幣回購以來，Pump.fun 平均每月花費 4047 萬美元回購 PUMP。雖然與 HYPE 相比，PUMP 的回購支出相對較低，但值得注意的是，Pump.fun 已經回購了佔總供應量 3.0% 的代幣。 PUMP 平均回購價格為 0.0046 美元，這意味著在 10 月 11 日加密貨幣暴跌之後，Pump.fun 回購的代幣目前處於帳面虧損狀態。

與此同時，Solana DEX Raydium 是代幣回購和銷毀支出最高的項目，金額達 1.0035 億美元。與今年才實施的前三大代幣回購不同，RAY 代幣回購計劃自 2022 年就已實施。

其他四個實施回購和銷毀計劃的項目分別是 Rollbit（支出 2793 萬美元）、Bonk 通過其啟動平台 Bonk.fun 獲得的收益（2730 萬美元）、Tron 生態系統的 Sun 平台（303 萬美元）和交易所 WOO（168 萬美元）。

總體而言，2025 年有 28 個知名項目已分配了資金用於代幣回購。目前尚不清楚是否會有更多項目實施代幣回購，因為加密貨幣社區仍在爭論回購是否是向代幣持有者返還價值並協調團隊激勵的最佳機制。

GMX、MPLX 和 SKY 回購了最高比例的代幣供應量

去中心化交易所 GMX 今年迄今已回購了其總供應量的 12.9%，花費了 2086 萬美元回購了 133 萬枚代幣。然而，GMX 的回購和分配結構意味著並非所有回購的代幣都會退出流通。GMX 平均每月花費 224 萬美元用於代幣回購，金額從 123 萬美元到 4 月份創下的最高值 581 萬美元不等。

緊隨其後的是 Solana 發行平台 Metaplex，該公司用協議收入的一半，即 1378 萬美元，為其 DAO 回購了 MPLX 代幣總供應量的 6.5%。MPLX 代幣回購支出從每月 65 萬美元到 257 萬美元不等，平均每月 138 萬美元。

自 2 月份推出以來，Sky Protocol 的代幣回購計劃已累計佔代幣總供應量的 5.4%，年初至今使用了 7882 萬美元的盈餘收入，使其成為回購比例第三高的代幣。SKY 代幣回購支出每月在 296 萬美元至 1831 萬美元之間波動，平均每月 968 萬美元。

相比之下，Jito 和 Chainlink 的代幣回購分別花費 100 萬美元和 1045 萬美元，年初至今僅佔代幣總供應量的 0.05%。在代幣回購金額前十個項目中，Ethena 和 Aave 的回購比例最低，僅為 0.6%。

不包括回購銷毀計劃，這裡考察的 23 個代幣回購項目平均回購了各自總供應量的 1.9%。到目前為止，23 個項目中有 14 個僅回購了不到總供應量的 1.0%。

2025年代幣回購支出是多少？

截至目前，2025 年代幣回購的支出總額已超過 14 億美元。在低流通量/高完全稀釋估值（FDV）的代幣經濟模型飽受批評的背景下，Hyperliquid 的援助基金對代幣回購機制的推廣，使其成為了一個關鍵議題。也就是說，今年各項目在代幣回購上的月均總支出達到了 1.4593 億美元 。

雖然 9 月份代幣回購支出出現激增，但這是由於 LayerZero 的一次性回購公告，但並未說明回購的具體實施時間。不包括 ZRO 的回購，9 月份代幣回購支出僅為 1.6845 億美元。

儘管如此，代幣回購在下半年顯著增加，7 月份回購支出環比增長 85.0%。截至 10 月上半月，代幣回購支出已達 8881 萬美元，有望連續第四個月超過上半年月均 9932 萬美元的水平。

方法論

本研究基於官方項目追蹤系統和公告或其他可靠來源彙編的數據，考察了各項目在 2025 年 1 月 1 日至 10 月 15 日期間執行的代幣回購總額。回購支出以美元計價，根據來源相關數據計算，或根據 CoinGecko 的每日價格數據估算；同樣，回購代幣數量也按需要估算。流通量和代幣總供應量數據來自 CoinGecko。月平均回購支出僅基於已完成月份計算，而平均代幣回購價格則根據年初至今的總額計算。

具有直接銷毀機制或程序的代幣未納入研究範圍，但直接銷毀與回購銷毀類似。