Sau đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào tháng 9, thị trường đã có một đợt điều chỉnh ngắn, được diễn giải rộng rãi là "tin tốt đã hết". Tuy nhiên, cách diễn giải này bỏ qua tính chất diễn ra từ từ của việc truyền tải chính sách tiền tệ—giống như thị trường chưa chắc đã chuyển sang giảm ngay ở giai đoạn đầu chu kỳ tăng lãi suất, tác động kích thích của việc cắt giảm lãi suất lên thị trường cũng cần thời gian để thể hiện dần dần. Theo dự báo từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, từ tháng 9 năm nay đến tháng 4 năm sau, lãi suất quỹ liên bang dự kiến sẽ giảm tích lũy từ 130 đến 155 điểm cơ bản. Do đó, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản lần đầu tiên hiện tại chỉ là sự khởi đầu của chu kỳ xuống của lãi suất.

Mặc dù mức độ cắt giảm cuối cùng và hiệu quả mở rộng tín dụng vẫn bị ràng buộc bởi rủi ro kép về lạm phát tăng trở lại và suy thoái kinh tế, nhưng Công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường vẫn dự đoán xác suất Fed cắt giảm 75 điểm cơ bản trong năm lên tới 72%, và phổ biến xem hai lần cắt giảm đầu tiên là cắt giảm phòng ngừa (mẫu dữ liệu hai tháng là không đủ để xác định suy thoái). Do đó, khoảng thời gian trống giữa lần cắt giảm thứ hai và thứ ba có thể trở thành cơ hội tuyệt vời để vào lệnh mua.

Trong môi trường thị trường hiện tại với lãi suất giảm và thanh khoản dồi dào, khả năng huy động vốn của các tổ chức tiếp tục tăng cường, củng cố thêm hành vi phụ thuộc đường dẫn của họ—đó là tập trung các nguồn vốn mới có được vào việc tăng nắm giữ các loại tài sản hiện có. Chịu ảnh hưởng của điều này, đợt mở rộng định giá cho các tài sản cốt lõi như BTC, ETH, SOL, BNB sẽ vẫn tiếp tục. Đồng thời, khi mức độ ưa thích rủi ro của thị trường không ngừng được cải thiện, một số đồng altcoin vốn hóa thấp cũng sẽ xuất hiện một đợt tăng bù mạnh mẽ. Tuy nhiên, cần cảnh giác的是 việc các đồng tiền vốn hóa lớn và nhỏ tăng đồng loạt sẽ tiêu hao lượng lớn thanh khoản trong thị trường và đẩy mức nắm giữ hiện có lên cao hơn. Quá trình này có thể đẩy nhanh việc hình thành đỉnh trung và dài hạn của thị trường.

Cho đến nay, thị trường vẫn còn tồn tại sự phân hóa rõ rệt về việc liệu đà tăng của ETH có thể kéo dài hay không. Một tín hiệu then chốt là một số lượng lớn cá voi đã chọn cơ hội giảm sàn hoặc thậm chí thanh lý sàn trong đợt phục hồi gần đây. Điển hình như Yi Li Hua, trong khi công khai kêu gọi "ETH sẽ vượt 10.000 USD vào năm sau", lại thanh lý toàn bộ lượng nắm giữ 145.000 ETH của mình.

Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư chủ yếu bắt nguồn từ hai mối lo ngại: một là mNAV của nhiều công ty DAT đã tiến gần 1, khả năng huy động vốn sau này bị hạn chế; hai là một số công ty DAT sử dụng đòn bẩy quá mức, có thể sẽ phải đối mặt với hậu quả của việc giảm đòn bẩy bạo lực. Bitmine và CEO Tom Lee của nó, hiện đang là tâm điểm của dư luận, đã trở thành mục tiêu bị tấn công trong tâm lý này.

Andrew Kang, đồng sáng lập Mechanism Capital, đã chỉ trích công khai Tom Lee, nói rằng ông ta "thiếu hiểu biết tài chính cơ bản, phần lớn logic tăng giá đầy lỗ hổng". Đồng thời, người sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, cũng đã bày tỏ lo ngại về sự ổn định tài chính của các công ty DAT trong nhiều cuộc phỏng vấn.

Tuy nhiên, trên thực tế, Bitmine vẫn là một trong những công ty DAT có bảng cân đối kế toán lành mạnh nhất trên thị trường. Cơ cấu tài chính của nó chủ yếu dựa vào PIPE, ATM và RDO, tỷ trọng tài trợ bằng nợ cực thấp, và chưa từng phát hành cổ phiếu ưu đãi có tỷ lệ cổ tức cao. Nhờ cơ cấu vốn vững chắc này, Bitmine không phải đối mặt với rủi ro bị bán tháo như MSTR, cũng không có áp lực trả cổ tức nặng nề. Hơn nữa, khả năng huy động vốn của Bitmine không bị giới hạn bởi sự sụt giảm của mNAV. Dữ liệu công khai cho thấy vào ngày 19 tháng 9, Bitmine đã hoàn thành đợt Phát hành Trực tiếp Đã Đăng ký (RDO) trị giá khoảng 365 triệu USD với mức phí bảo hiểm cao hơn 14% so với thị trường, và kèm theo chứng quyền có giá thực hiện là 87,50 USD, ngày hết hạn vào 22 tháng 3 năm 2029. Việc phát hành với mức phí bảo hiểm cho thấy các tổ chức vẫn lạc quan về không gian tăng trong tương lai của Bitmine.

Vào ngày 5 tháng 10 năm 2025, giá Bitcoin đã tăng vọt lên 125.689 USD, một lần nữa thiết lập kỷ lục lịch sử mới. Tuy nhiên, không giống như sự cuồng nhiệt và ồn ào đi kèm với các thị trường gấu trước đây, đằng sau lần đỉnh cao này, thị trường thể hiện một sự bình tĩnh đáng ngạc nhiên, và xu hướng của Bitcoin dường như đang ngày càng xa rời các nhà đầu tư phổ thông.

Tương phản mạnh mẽ với sự bình tĩnh của thị trường, vốn của các tổ chức đang đổ vào với quy mô chưa từng có. Tuần trước, các ETF spot Bitcoin ghi nhận dòng tiền ròng 3,24 tỷ USD, mức dòng vào tuần lớn thứ hai từ trước đến nay. Đồng thời, dữ liệu trên chuỗi còn tiết lộ tình trạng thắt chặt về phía cung: lượng BTC tồn kho trên các sàn giao dịch đã giảm xuống còn 1,8 triệu, mức thấp nhất kể từ năm 2018; trong khi các địa chỉ "cá voi" (nắm giữ 100-1.000 BTC) đã tích lũy mạnh mẽ 72.000 BTC trong vòng bảy ngày. Những con cá voi cỡ trung bình này hiện đang nắm giữ kỷ lục 3,78 triệu BTC.

Tình trạng song hành giữa sự bình tĩnh của nhà đầu tư nhỏ lẻ và sự cuồng nhiệt của tổ chức này phản ánh một sự chuyển dịch cấu trúc cơ bản mà thị trường đang trải qua—nó đang chuyển từ một thị trường đầu cơ được thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ sang một thị trường phân bổ tài sản được định hình lại bởi vốn tổ chức.

Nghiên cứu gần đây từ nhóm chiến lược của J.P. Morgan chỉ ra rằng Bitcoin hiện tại hấp dẫn hơn vàng: mặc dù biến động của Bitcoin cao gấp 1,85 lần vàng, nhưng vốn hóa thị trường khoảng 2,3 nghìn tỷ USD của nó thấp hơn nhiều so với quy mô đầu tư tư nhân khoảng 6 nghìn tỷ USD của vàng. Để phù hợp với quy mô này, vốn hóa thị trường của Bitcoin cần tăng khoảng 42% lên 165.000 USD/đồng, điều này ngụ ý rằng lợi nhuận tiềm năng thu được khi chấp nhận rủi ro biến động bổ sung của nó cao hơn nhiều so với vàng, khiến nó bị định giá thấp đáng kể trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.