Việc Tether gần đây đồng thời thúc đẩy sự phát triển của cả hai chuỗi Plasma và Stable được giới bên ngoài xem là một động thái quan trọng để khởi động chiến lược kép "stablecoin + thanh toán". Nhìn bề ngoài, đây chỉ là sự bố trí đa tuyến, nhưng logic thực sự đằng sau là Tether muốn thu hồi lại những lợi ích giao dịch khổng lồ mà Ethereum và Tron đã chiếm đoạt trong những năm qua, và thông qua đó hoàn thành nâng cấp từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần thành một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu.
Hiện tại, vốn hóa thị trường của USDT đã lên tới 1,7 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng năm thậm chí vượt xa tổng cộng của Visa và PayPal. Tuy nhiên, lợi nhuận trực tiếp của Tether vẫn chủ yếu đến từ lãi trái phiếu kho bạc. Dù lợi nhuận hàng năm lên tới 13 tỷ USD, nhưng so với giá trị hệ sinh thái khổng lồ mà nó thúc đẩy thì vẫn còn kém xa. Ethereum thu phí từ người dùng DeFi thông qua phí gas, còn Tron kiếm được gần 2 tỷ USD doanh thu trong năm 2024 nhờ vào nhu cầu thanh toán USDT — những lợi ích mà bản thân Tether không được hưởng. Do đó, sự xuất hiện của Plasma và Stable chính là hành động "thu hồi quyền kiểm soát" của Tether.
Định vị của hai bên có sự khác biệt: Plasma ($XPL) được hỗ trợ bởi Bitfinex và các nhà đầu tư nổi tiếng, nhấn mạnh vào các kịch bản hướng đến người dùng cá nhân (To C). Nó tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, nhắm vào các hệ thống thanh toán truyền thống như PayPal, kết hợp với các giao thức DeFi để hấp thụ lợi nhuận, đồng thời thu hút người dùng thông qua hoàn tiền tiết kiệm và trải nghiệm gas bằng 0, nỗ lực xây dựng cầu nối giữa thanh toán và tài chính crypto. Stable, mặt khác, là một chuỗi thanh toán hướng đến doanh nghiệp (To B) do chính Tether dẫn dắt, với USDT làm cốt lõi cho gas và thanh toán. Nó tập trung nhiều hơn vào các lĩnh vực như giải quyết thanh toán xuyên biên giới và clearing stablecoin, với mục tiêu trực tiếp là thay thế vị trí của Tron trong hệ sinh thái thanh toán USDT.
Về hai vấn đề được giới bên ngoài quan tâm: Thứ nhất, Stable sẽ không phát hành thêm token mới; bản thân USDT chính là cốt lõi. Thứ hai, Stable giống như một lớp nền tảng cho kênh thanh toán và không cạnh tranh với Plasma mà có tính bổ sung cho nhau. Trong tương lai, XPL có thể sẽ trở thành token khuyến khích cho kênh Stable, cùng nhau phục vụ toàn bộ hệ sinh thái USDT rộng lớn.
Có thể nói, Tether không còn chỉ hài lòng với vị trí "vua stablecoin". Thay vào đó, họ đang nhắm mục tiêu vào các gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, cố gắng xây dựng một bản đồ thanh toán toàn diện bao phủ cả hai phía người dùng cá nhân và doanh nghiệp. Tất nhiên, quá trình này vẫn còn nhiều bất trắc, phải đối mặt với sự kháng cự từ cả Ethereum và Tron, cũng như những ràng buộc từ quy định tài chính truyền thống. Nhưng bất kể kết quả ra sao, Tether đã tuyên bố rõ ràng: họ không còn chỉ là một "nhà phát hành stablecoin" nữa, mà muốn trở thành bá chủ cơ sở hạ tầng trong kỷ nguyên thanh toán.
