Vào rạng sáng ngày 26/9, thị trường tiền mã hóa một lần nữa đón nhận áp lực bán tháo dữ dội. Bitcoin lao dốc phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng 110,000 USD, Ethereum cũng giảm xuống dưới 3,900 USD, chạm mức thấp nhất trong bảy tuần, Solana giảm 7.2% trong một ngày. Chỉ trong vài giờ ngắn ngủi, vốn hóa thị trường bốc hơi hơn 140 tỷ USD, gần 250,000 nhà đầu tư bị thanh lý lệnh với tổng số tiền lên tới 1.1 tỷ USD, trong đó các vị thế mua (long) là nạn nhân chính. Cảnh tượng này khiến nhà đầu tư không khỏi nhớ tới cái gọi là "lời nguyền tháng 9" - rằng thị trường crypto thường khó thoát khỏi số phận giảm điểm trong tháng 9.

Trên thực tế, Bitcoin đã ghi nhận lợi nhuận âm trong tháng 9 liên tục sáu năm từ 2017 đến 2022. Dù có ngoại lệ vào năm 2023 và 2024, diễn biến năm nay dường như khiến nỗi lo theo mùa này một lần nữa trỗi dậy. Hai đợt lao dốc mạnh trong tuần này, cộng với việc thanh lý lệnh hàng loạt, đã khiến niềm tin thị trường bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Về nguyên nhân, trước hết là dòng tiền từ các tổ chức tiếp tục rút lui. Số liệu cho thấy các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum niêm yết tại Mỹ đều ghi nhận dòng tiền ròng rút ra hàng trăm triệu USD, làm suy yếu động lực tăng của thị trường. Thứ hai, khái niệm từng rất hot về Kho bạc Tài sản Số (DAT) đã hạ nhiệt, chênh lệch mNAV dần biến mất, hiệu ứng câu chuyện không còn, khiến tâm lý thị trường chuyển biến lạnh nhạt. Ngoài ra, dữ liệu vĩ mô Mỹ mạnh mẽ khiến kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất giảm xuống, gây sức ép lên các tài sản rủi ro. Đồng thời, hai vụ tấn công hacker vào các dự án nổi bật đã làm trầm trọng thêm tâm lý hoảng loạn.

Vậy, liệu tháng 10 và quý IV có thể chứng kiến bước ngoặt? Một số tổ chức vẫn lạc quan. Coinbase và Grayscale đều chỉ ra rằng sự hỗ trợ từ chính sách, sự bố trí của các tổ chức và môi trường vĩ mô có khả năng hỗ trợ thị trường trong tương lai, trong khi sự đồng thuận về giá trị dài hạn của Bitcoin và Ethereum vẫn vững chắc. Nghiên cứu từ VanEck cho thấy số Bitcoin được các tổ chức nắm giữ đã vượt xa sản lượng khai thác cùng kỳ, mâu thuẫn cung-cầu củng cố thêm tính khan hiếm của nó. Mặt khác, ETH đang dần được các kho bạc doanh nghiệp chấp nhận, đang chuyển dần từ tài sản ngoài lề sang trụ cột quan trọng trên thị trường vốn.

Nhìn chung, sự điều chỉnh hiện tại của thị trường giống như một sự hạ nhiệt cảm xúc quá nóng hơn là dấu chấm hết cho thị trường bò. Chỉ cần Bitcoin có thể giữ vững các hỗ trợ then chốt và khôi phục cấu trúc, khả năng phục hồi trong tháng 10 vẫn tồn tại. Tuy nhiên, dưới tác động của môi trường vĩ mô và sự bất ổn về quy định, thị trường nhiều khả năng sẽ tìm kiếm hướng đi mới trong sự biến động.