Bộ Tài chính Hoa Kỳ gần đây đã thực hiện một bước đi cụ thể nhằm thúc đẩy Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin (Đạo luật GENIUS) tiến tới giai đoạn thực thi thực tế. Bộ Tài chính chính thức công bố "Thông báo Trước về Việc Đề xuất Xây dựng Quy định" (ANPRM), rộng rãi lấy ý kiến từ ngành, các nhà đầu tư và công chúng. Hành động này cho thấy khuôn khổ tuân thủ cho stablecoin trong tương lai tại Hoa Kỳ đang dần được định hình.
Đợt lấy ý kiến này bao trùm hầu hết tất cả các khía cạnh cốt lõi của hệ sinh thái stablecoin: bao gồm điều kiện tiếp cận cho tổ chức phát hành, tiêu chuẩn công bố dự trữ, sắp xếp lưu thông xuyên biên giới, yêu cầu chống rửa tiền, hạn chế tiếp thị và các khoảng trống về thuế. Bộ Tài chính hy vọng sử dụng phản hồi làm cơ sở và tham khảo cho các quy định chính thức. Theo dữ liệu khảo sát của EY, một khi Đạo luật GENIUS được triển khai đầy đủ, tỷ lệ sử dụng stablecoin dự kiến sẽ tăng nhanh chóng, khối lượng giao dịch xuyên biên giới thậm chí có thể đạt 4 nghìn tỷ USD. Đã có 13% doanh nghiệp bắt đầu sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới, và hơn một nửa số doanh nghiệp chưa sử dụng dự kiến sẽ tham gia trong vòng một năm tới.
Xoay quanh vấn đề cốt lõi "ai có thể phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ", Đạo luật GENIUS nêu rõ, chỉ có Tổ chức Phát hành Stablecoin Thanh toán được cấp phép (PPSI) mới đủ điều kiện. Bộ Tài chính cũng đặt câu hỏi về việc liệu có cần định nghĩa bổ sung và thiết lập các điều khoản "cảng an toàn" (safe harbor) hay không, nhằm mục đích cân bằng giữa đổi mới và rủi ro. Trong bối cảnh này, Tether, tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, nhận được sự quan tâm rộng rãi. Trong tương lai, Tether hoặc phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy định mới, hoặc rút khỏi thị trường Hoa Kỳ, hoặc ra mắt các sản phẩm tuân thủ mới. Trên thực tế, Tether đã công bố sẽ phát hành USAT, một stablecoin tuân thủ nhắm vào thị trường Hoa Kỳ, để chủ động ứng phó với thách thức.
Đạo luật GENIUS cũng đưa ra điều kiện cho các tổ chức phát hành nước ngoài, chỉ cho phép họ cung cấp dịch vụ tại Hoa Kỳ nếu khung quy định của quốc gia họ được công nhận là tương thích với Hoa Kỳ. Bộ Tài chính hiện đang tìm kiếm ý kiến để xác định những khu vực pháp lý nào đáp ứng yêu cầu, cũng như những điểm ma sát có thể phát sinh từ sự khác biệt về chế độ xuyên biên giới.
Tính minh bạch của tài sản dự trữ cũng là trọng tâm quản lý. Đạo luật yêu cầu tổ chức phát hành công bố chi tiết dự trữ hàng tháng, bao gồm cơ cấu, thời gian đáo hạn, vị trí lưu ký và sắp xếp thanh khoản. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý vẫn đang cân nhắc liệu có cần làm rõ hơn các tiêu chuẩn lưu ký dự trữ hay không. Ngoài ra, Đạo luật GENIUS còn có hiệu lực ngoại lãnh thổ nhất định, yêu cầu các tổ chức nước ngoài nếu cung cấp dịch vụ stablecoin cho người dùng Hoa Kỳ cũng phải tuân thủ các quy định liên quan. Điều này đã khơi lên cuộc thảo luận rộng rãi về việc phối hợp quản lý xuyên quốc gia và cơ chế chế tài.
Tuy nhiên, đạo luật vẫn còn khoảng trống trong xử lý thuế, chưa xác định rõ định nghĩa của stablecoin thanh toán trong hệ thống thuế liên bang, điều này để lại không gian giải thích cho Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS). Đồng thời, tranh cãi về "việc trả lãi" đặc biệt gay gắt. Đạo luật cấm tổ chức phát hành trực tiếp trả lãi, nhưng không hạn chế các sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp dịch vụ khác thu hút người dùng thông qua hình thức "thưởng". Điều khoản này đã gây lo ngại trong ngành ngân hàng, cho rằng các sàn giao dịch tiền mã hóa có thể nhân cơ hội này để cạnh tranh với hoạt động gửi tiền truyền thống.
Có thể nói, Đạo luật GENIUS đã bước vào giai đoạn then chốt trước khi thực thi, và kết quả cuối cùng của nó sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến cục diện stablecoin tại Hoa Kỳ và thậm chí toàn cầu. Từ ngưỡng tuân thủ đến sắp xếp xuyên biên giới, và từ tính minh bạch dự trữ đến định nghĩa thuế, tất cả các khâu đều đang được công chúng kiểm tra. Ngành công nghiệp stablecoin đang đối mặt với một "kỳ thi lớn" liên quan đến vận mệnh tương lai của mình.
