Việc đưa tài sản thế giới thực (RWA) lên chuỗi đang trở thành một chủ đề quan trọng trong thế giới crypto. Tuy nhiên, chỉ token hóa đơn thuần không thể giải phóng tiềm năng thực sự của nó. Số hóa các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu chỉ mang lại khả năng luân chuyển xuyên biên giới và lưu trữ trên chuỗi, nhưng cốt lõi nằm ở cách biến những tài sản được token hóa này thực sự "sống động", trở thành các thành phần tài chính có thể kết hợp, phái sinh và có tính thanh khoản.

Trong thị trường tài chính truyền thống, nền tảng của thanh khoản thường đến từ hệ thống phái sinh. Lấy cổ phiếu Mỹ làm ví dụ, các công cụ như quyền chọn, hợp đồng tương lai không chỉ làm sâu sắc thêm thị trường mà còn cung cấp các chiến lược phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa, thu hút thêm vốn tổ chức. Nhưng trong thị trường RWA hiện tại, hầu hết tài sản được token hóa mà người dùng mua chỉ có thể "nắm giữ", thiếu các chức năng tài chính hóa như cho vay, staking, arbitrage. Điều này có nghĩa là chúng vẫn dừng lại ở giai đoạn "tài sản tĩnh", hiệu suất vốn không thể giải phóng.

Vấn đề nan giải hơn là thị trường RWA còn đối mặt với thách thức về sự phân mảnh thanh khoản. Các nhà phát hành khác nhau đã ra mắt các phiên bản token tài sản riêng, làm loãng độ sâu thị trường, khiến người dùng và giao thức khó tích hợp, hệ sinh thái khó mở rộng quy mô. Tình huống này giống hệt như các ốc đảo thanh khoản của Layer2 thời kỳ đầu của Ethereum, đòi hỏi cấp thiết các tiêu chuẩn thống nhất và nguồn tài sản đáng tin cậy.

Do đó, hướng phát triển của RWA nên là RWAFi (Tài chính hóa RWA). Đây không chỉ là đột phá công nghệ, mà là một sự nâng cấp hệ thống, bao gồm lưu ký an toàn, thanh toán bù trừ xuyên chuỗi, giao thức chuẩn hóa và sự kết nối với các module DeFi phong phú. Một khi tài sản được tài chính hóa, chúng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tham gia cho vay, tạo ra dòng tiền, và thông qua các sản phẩm phái sinh cùng thiết kế cấu trúc để đáp ứng các nhu cầu đầu tư khác nhau. Lấy bất động sản làm ví dụ, trong tương lai, nó không chỉ có thể dùng làm tài sản thế chấp để huy động vốn, mà còn có thể phân phối minh bạch thu nhập cho thuê, thậm chí tách ra "quyền hưởng lợi từ giá trị gia tăng" và "quyền hưởng lợi nhuận", từ đó tạo ra các sản phẩm tài chính đa dạng.

Khi những gã khổng lồ truyền thống như Nasdaq, BlackRock tham gia và thúc đẩy phát hành token tiêu chuẩn hóa, RWA sẽ dần vượt qua giới hạn "lên chuỗi là điểm cuối" để tiến tới kỷ nguyên "Lego tài sản" đầy tưởng tượng hơn. Đến lúc đó, các module như thế chấp, cho vay, stablecoin, ETF, quyền chọn đều sẽ được kết hợp lại trên nền tảng tài sản thực, mở ra một thí nghiệm tài chính quy mô vượt qua DeFi Summer.

Tương lai của RWA không đơn thuần là đưa tài sản thực lên chuỗi, mà là biến chúng thành những viên gạch nền tảng của hệ thống tài chính trên chuỗi. Chỉ khi những tài sản này thực sự được sử dụng, chương mới của DeFi mới bắt đầu.