Trong quá trình đầu tư vào chỉ số, bạn có thể thường nghe đến cụm từ "mức định giá." Vậy định giá là gì?

Nói một cách đơn giản, định giá là việc đánh giá giá trị của tài sản. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là chỉ số định giá phổ biến nhất và thường được tham khảo khi phân tích định giá chỉ số. Nó thể hiện mức giá nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đồng lợi nhuận. Đối với một số chỉ số ngành, bạn cũng có thể kết hợp đặc điểm ngành để tham khảo các chỉ số định giá khác nhằm đo lường mức định giá của chỉ số. Ví dụ, đối với các chỉ số có phong cách tăng trưởng rõ rệt, bạn có thể tham khảo tỷ lệ PEG (P/E trên tăng trưởng lợi nhuận). Một số ngành có biến động chu kỳ rõ rệt hoặc giá trị sổ sách của tài sản hữu hình có ảnh hưởng lớn đến giá trị thị trường của công ty—chẳng hạn như ngân hàng, vật liệu xây dựng—có thể tham khảo chỉ số P/B (giá trên giá trị sổ sách), phản ánh mức giá nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đồng tài sản ròng. Trong khi đó, các ngành đang phát triển nhanh nhưng chưa có lãi, với mức đầu tư R&D cao và mô hình kinh doanh ít tài sản, có thể tham khảo chỉ số P/S (giá trên doanh thu) để hiểu mức định giá của chỉ số.

Làm thế nào để đánh giá mức định giá cao hay thấp?

Thứ nhất, bạn có thể so sánh ngang. Sau khi biết mức định giá cụ thể của một chỉ số, bạn có thể so sánh nó với các chỉ số khác (như chỉ số tham chiếu thị trường CSI 300) để xem mức định giá tương đối đang ở vị trí cao hay thấp trong lịch sử.

Thứ hai, bạn có thể so sánh dọc. Nói cách khác, so sánh mức định giá hiện tại với lịch sử định giá của cùng một chỉ số bằng cách sắp xếp các mức định giá trong một khoảng thời gian từ thấp đến cao và xác định phân vị hiện tại. Lưu ý rằng khung thời gian được chọn—3 năm, 5 năm hay 10 năm—sẽ ảnh hưởng đến phân vị định giá được tính toán. Nhà đầu tư nên quan sát nhiều khung thời gian để có so sánh toàn diện hơn.

Lấy chỉ số ChiNext làm ví dụ. Tính đến ngày 18/11/2022, tỷ lệ P/E trailing của chỉ số này là 40x. Trong 3 năm qua, chỉ số đang ở phân vị 1% về định giá; trong 5 năm và 10 năm qua, lần lượt là 15% và 13%. Điều này cho thấy mức định giá của ChiNext đang ở mức tương đối thấp so với lịch sử. Ngoài ra, bạn cũng có thể so sánh ngang mức định giá của ChiNext với các chỉ số như CSI 300 để quan sát sự thay đổi trong chênh lệch định giá. Ví dụ, khi mức định giá của ChiNext cao hơn CSI 300 ở mức cao trong lịch sử, điều này có thể cho thấy ChiNext đang tương đối "đắt" và tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh định giá.