Mua quỹ tương đương với vay tiền để đầu cơ chứng khoán

Thị trường chứng khoán sụp đổ, nhiều người hoảng sợ và nói: "Thị trường chứng khoán quá rủi ro, tôi muốn mua một số quỹ ngành, cảm thấy loại quỹ này an toàn hơn."

Nói thẳng ra, trong thị trường chứng khoán, bảy người lỗ, hai người hòa vốn, và chỉ một người kiếm được lợi nhuận. Mặc dù có rủi ro, nhưng xác suất kiếm tiền vẫn khoảng 10-20%. Tôi đã gặp nhiều người giàu lên nhờ chứng khoán, nhưng rất ít người giàu nhờ quỹ — tôi chưa từng nghe thấy.

Ngoài những yếu tố thường được nhắc đến như quản lý quỹ thiếu đạo đức, mua ở đỉnh, hay giao dịch nội gián (rat trading), còn có hai lý do quan trọng khiến việc mua quỹ — đặc biệt là các quỹ quy mô hàng trăm tỷ — về lâu dài chỉ dẫn đến thua lỗ, không có hy vọng sinh lời.

Lý do thứ nhất: Thị trường chứng khoán không có nền tảng để tăng trưởng dài hạn.
Mong muốn của "trưởng làng" (chính phủ) là ổn định. Họ không muốn thị trường tăng mạnh, vì sợ rủi ro quá lớn. Nếu cấp trên không muốn có thị trường bò, làm sao nó tồn tại? Mỗi khi thị trường tăng quá mạnh, họ ngay lập tức tăng cường huy động vốn. Với quy mô huy động hàng năm lên đến hàng nghìn tỷ, làm sao thị trường có thể duy trì đà tăng? Vài năm trước, phát hành quỹ rất sôi động, với lượng tiền thật đổ vào lớn, nhưng vẫn không thể đẩy chỉ số Shanghai Composite vượt 4.000 điểm.

Chỉ số dao động quanh 3.000 điểm trong 20 năm. Nhà đầu tư nhỏ có thể mua thấp bán cao để kiếm lời, nhưng các quỹ hàng trăm tỷ không thể giao dịch lưới (grid trading) hay lướt sóng trong ngày. Mỗi lệnh của họ lên đến hàng triệu, và mỗi động thái đều ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu. Do đó, lợi nhuận của các quỹ này phụ thuộc vào hiệu suất chung của thị trường. Nếu thị trường tốt, quỹ kiếm tiền; nếu không, họ lỗ. Và vì thị trường chứng khoán Trung Quốc chủ yếu đi xuống, làm sao các tổ chức lớn này có thể kiếm tiền? Họ chỉ có số phận thua lỗ!

Tại sao quỹ "thần thánh" Yuanshun’an ngừng nhận tiền? Vì họ biết chỉ quỹ quy mô nhỏ mới đạt lợi nhuận cao. Mở rộng quy mô sẽ làm giảm tỷ suất sinh lời.

Hãy nhìn Li Bei. Quỹ của cô ấy hoạt động tốt vài năm trước, vượt qua cả thị trường bò và gấu. Nhưng sau khi cô công khai tìm bạn đời và nổi tiếng, nhiều người đổ tiền vào quỹ của cô, khiến quy mô tăng nhanh. Giờ đây, giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ đã giảm xuống mức cảnh báo.
Trên thị trường A-share, chỉ vốn nhỏ mới kiếm được tiền; các tổ chức lớn không thể. Các quỹ công chúng hiểu rõ điều này, nên họ sống nhờ phí quản lý — không ai ngốc đến mức sống dựa vào chia sẻ lợi nhuận. Nếu một công ty quỹ hứa: "Không lời, không phí", họ sẽ chết đói — vì gần như không có quỹ nào có thể tạo ra lợi nhuận ổn định dài hạn.

Điều này dẫn đến lý do thứ hai khiến nhà đầu tư quỹ thua lỗ: phí quản lý.
Hiện tại, phí quản lý quỹ dao động từ 1% đến 2,5% mỗi năm. Lấy mức trung bình 1,5%. Với một số người, 1,5% mỗi năm có vẻ không đáng kể, nhưng với tôi, nó chết người! Vì nó đồng nghĩa với việc mua quỹ giống như vay tiền để đầu cơ chứng khoán. Ai cũng biết giao dịch ký quỹ rất nguy hiểm — không phải vì đòn bẩy, mà vì lãi suất hàng năm.

Nếu tôi dùng tiền riêng để đầu tư, tôi không quan tâm đến biến động ngắn hạn. Ngay cả nếu mua PetroChina ở mức 20 tệ và bị mắc kẹt, tôi có thể giữ nó — coi như một khoản tiết kiệm kỳ hạn 20 năm với cổ tức hàng năm. Theo thời gian, cổ tức giảm dần chi phí nắm giữ, và tôi có thể mua thêm khi giá giảm. Đến giờ, có lẽ tôi đã có lãi. Nhưng nếu bạn vay tiền để đầu tư, đó là vấn đề. Lãi suất tích lũy, và nếu cổ tức không đủ bù, chi phí của bạn tiếp tục tăng, khiến việc kiếm lời gần như bất khả thi. Phí quản lý quỹ giống như lãi vay, âm thầm làm tăng chi phí đầu tư.

Giả sử bạn mua một quỹ theo dõi chỉ số Shanghai Composite. Mười tám năm trước, nó ở mức 3.000 điểm; hôm nay, vẫn là 3.000. Về lý thuyết, bạn hòa vốn. Nhưng quỹ thu phí 1,5% mỗi năm — tổng cộng 27% sau 18 năm. Vậy, trong khi chỉ số không đổi, khoản đầu tư của bạn đã lỗ 27%! Thị trường không có đà tăng, quỹ không thể kiếm tiền, nhưng nhà đầu tư vẫn phải trả phí hàng năm. Đây chẳng phải là một cái bẫy sao? Đầu tư định kỳ vào quỹ không bằng mua cổ phiếu trả cổ tức cao như ngân hàng hay đường sắt. Lợi nhuận có thể khiêm tốn, nhưng ít nhất chúng an toàn và có lãi về dài hạn.

Một số người có thể phản bác: "Nhưng quỹ Shanghai 50 có lợi suất hàng năm 6%, và quỹ E Fund của Zhang Kun đạt 9% — cũng khá mà!" Hãy nhìn vào khung thời gian. Quỹ Shanghai 50 ra mắt năm 2005 khi chỉ số ở mức 998. Nó tận dụng thị trường bò, tăng gấp sáu lần trong hai năm. Dù thị trường gần đây giảm, chỉ số vẫn cao hơn mức 998, nên lợi nhuận có vẻ tích cực. Nhưng nếu loại bỏ giai đoạn 2005–2007, quỹ này không kiếm được tiền trong hơn một thập kỷ.

Lợi suất của quỹ E Fund được tính từ năm năm trước (2018), khi thị trường ở đáy. Sau đó, ChiNext có hai năm bùng nổ, nên Zhang Kun và Ge Lan kiếm lời trong thời gian ngắn. Khi thị trường bò kết thúc, họ liên tục thua lỗ.

Gần đây, một chuyên gia tuyên bố: "A-share có tỷ suất sinh lời tốt nhất thế giới — tăng 30 lần từ 100 điểm năm 1990!" Các quỹ cũng dùng chiêu này để quảng cáo — đo lường từ điểm thấp nhất. Đó là sự lừa dối trắng trợn. Bất kỳ cổ phiếu nào cũng có lời nếu tính từ mức giá thấp nhất lịch sử. Nhưng liệu bạn có thể mua ở đáy? Các quỹ lớn, dù là công chúng hay tư nhân, đều phụ thuộc vào thị trường bò để kiếm tiền. Khi thị trường bò kết thúc, họ chỉ có thể thua lỗ.

Trong thị trường bò, ngốc cũng kiếm được tiền. Nếu quỹ của bạn có lãi, bạn sẽ kiếm được nhiều hơn nếu tự mua cổ phiếu. Trong thị trường gấu, nhà đầu tư cổ phiếu có thể nằm yên và hưởng cổ tức, trong khi nhà đầu tư quỹ vẫn phải trả phí, càng thêm thiệt hại. Vì vậy, nếu ai đó chào bán quỹ hay sản phẩm tài chính, hãy coi họ là lừa đảo. Nói ngắn gọn: cổ phiếu không có chi phí nắm giữ — bạn có thể giữ vĩnh viễn. Quỹ tính phí, làm tăng chi phí như giao dịch ký quỹ. Rủi ro cao với "lãi suất" ăn mòn lợi nhuận của bạn.