Ngày 4/12, chỉ số USD đóng cửa ở mức 98.85, tăng 0.03% so với phiên giao dịch trước đó, dao động trong ngày từ 98.78-98.91, tiếp tục xu hướng biến động hẹp và yếu. Từ đầu tháng 12, chỉ số đã giảm tích lũy 0.52%, chạm mức thấp 98.76 vào ngày 3/12, chỉ cách mức hỗ trợ đường trung bình 50 ngày ở 99.04 một bước. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed đang đến gần kết thúc, cùng với dữ liệu kinh tế Mỹ trái chiều và đồng tiền phi Mỹ mạnh lên, chỉ số USD đang ở thời điểm then chốt để lựa chọn hướng đi.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed là áp lực cốt lõi lên đồng USD. Tính đến ngày 3/12, CME FedWatch cho thấy thị trường đang đặt cược với xác suất 87% cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, tăng 24 điểm phần trăm so với tháng trước. Kỳ vọng này bắt nguồn từ dữ liệu kinh tế yếu và phát biểu thiên diều hâu của Fed—Chủ tịch Fed New York Williams nhắc đến "không gian điều chỉnh lãi suất," Chủ tịch Fed San Francisco Daly nhấn mạnh "phòng ngừa suy giảm việc làm." Sau những phát biểu này, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã nhảy từ 40% lên 70%.
Mặt chính sách vẫn còn biến số: Thứ nhất, biên bản cuộc họp tháng 10 cho thấy tỷ lệ ủng hộ và phản đối cắt giảm lãi suất là 4:5, việc Powell xây dựng đồng thuận tại cuộc họp tháng 12 là then chốt. Thứ hai, Goldman Sachs cảnh báo khả năng "cắt giảm lãi suất diều hâu," Fed có thể vừa cắt giảm lãi suất vừa phát tín hiệu "tạm thời không nới lỏng thêm." Ngoài ra, kế hoạch đề cử Hassett thiên diều hâu làm Chủ tịch Fed của Trump làm suy yếu niềm tin dài hạn vào đồng USD.
Dữ liệu kinh tế Mỹ phân mảnh làm trầm trọng thêm biến động. Chỉ số PMI sản xuất ISM tháng 11 ghi nhận 48.2, thấp hơn kỳ vọng, đánh dấu hai tháng liên tiếp co lại và thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chỉ số giá cùng kỳ tăng lên 58.5, cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại. Quan trọng hơn, việc đóng cửa chính phủ Mỹ có thể khiến dữ liệu CPI tháng 10 và các dữ liệu khác "không thể công bố," buộc Fed phải đưa ra quyết định với thông tin không đầy đủ, làm khuếch đại biến động của đồng USD.
Đồng tiền phi Mỹ mạnh lên gây áp lực gián tiếp lên đồng USD. Euro vượt qua mốc 1.16 lên 1.1629 so với USD. Mặc dù PMI sản xuất khu vực Eurozone co lại, động lực định giá lại từ việc đồng USD mất giá mạnh hơn. Bảng Anh ổn định quanh mức 1.33 so với USD, với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh yếu hơn Fed, duy trì áp lực lên đồng USD. Việc OPEC+ tạm dừng tăng sản lượng đẩy giá dầu trở lại 65 USD, thúc đẩy đồng tiền hàng hóa và chuyển hướng nhu cầu khỏi tài sản USD.
Trọng tâm ngắn hạn tập trung vào "làn sóng dữ liệu" tuần này: Ngày 5/12, dữ liệu lõi PCE tháng 9 của Mỹ (chỉ số lạm phát cốt lõi của Fed) sẽ xác nhận tính hợp lý của việc cắt giảm lãi suất. Ngày 6/12, việc làm ADP và PMI phi sản xuất ISM sẽ phản ánh tình hình kinh tế. Ngày 10/12, quyết định của Fed sẽ đưa ra hướng dẫn chính sách, quyết định liệu đồng USD có thể giữ được mức hỗ trợ 98.8 hay không.
Tín hiệu kỹ thuật và dòng vốn cảnh báo rủi ro. Chỉ số USD đang nằm dưới đường trung bình 200 ngày (99.66), đối mặt với kháng cự giảm tối thiểu. Việc phá vỡ hỗ trợ 98.76 và 98.30 có thể kích hoạt bán theo chương trình, với khả năng giảm xuống 97.81. Ngày 3/12, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai USD tăng vọt lên 16,434 hợp đồng, trong khi số lượng hợp đồng mở giảm xuống 39,825 hợp đồng, cho thấy cuộc chiến mua-bán gia tăng và dòng vốn đang rút khỏi đồng USD.
Các tổ chức chia rẽ về hướng đi ngắn hạn của đồng USD. Bank of America cho rằng kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã được định giá, và tín hiệu diều hâu có thể thúc đẩy chỉ số phục hồi lên 100. Goldman Sachs, tuy nhiên, lưu ý rằng đồng USD đang ở mức cao hơn 3%-5% so với đồng tiền G10, để lại không gian phục hồi hạn chế. Trung và dài hạn, hướng đi của đồng USD phụ thuộc vào tăng trưởng tương đối của nền kinh tế Mỹ: nếu nền kinh tế Mỹ ổn định trong khi châu Âu và Anh tụt hậu trong phục hồi, đồng USD có thể lấy lại sức hấp dẫn trú ẩn an toàn; ngược lại, sự phục hồi đồng bộ toàn cầu sẽ bắt đầu chu kỳ mất giá của đồng USD.
Nhà đầu tư nên tập trung vào hai logic chính: Thứ nhất, ngôn ngữ "lộ trình chính sách" trong quyết định của Fed, không chỉ là thay đổi lãi suất. Thứ hai, mối liên kết giữa dữ liệu kinh tế Mỹ và đồng tiền phi Mỹ—nếu euro và bảng Anh tiếp tục mạnh, bất kỳ sự phục hồi nào của đồng USD có thể chỉ là thoáng qua. Khuyến nghị sử dụng 98.8-99.2 làm mốc thao tác, điều chỉnh chiến lược linh hoạt dựa trên dữ liệu PCE và quyết định của Fed.
