近日，包括富國基金、華夏基金、華泰柏瑞基金在內的多家機構發布公告，就其旗下追蹤那斯達克100指數的QDII（合格境內機構投資者）基金產品發出溢價風險提示。公告明確指出，相關基金在二級市場的交易價格已顯著高於其基金份額參考淨值（IOPV），出現了較大幅度的溢價現象，提醒投資者密切關注交易價格與基金實際淨值之間的偏離，審慎做出投資決策。

這一集中性的風險提示，主要針對的是在境內證券交易所上市交易、以那斯達克100指數為追蹤標的的QDII-ETF產品。那斯達克100指數作為全球科技成長股的代表性指數，匯聚了蘋果、微軟、亞馬遜、輝達等國際頂尖科技公司，長期來看具有較高的成長潛力和市場關注度，也一直是境內投資者進行全球化資產配置、分散單一市場風險的重要工具之一。

一、溢價現象的成因探析

這類QDII基金出現顯著溢價，通常是多方面因素共同作用的結果。

首先，外匯額度管理與申購機制是基礎性原因。QDII基金對外投資需要消耗基金管理人的外匯額度。當額度緊張或申購需求旺盛時，基金管理人可能暫停或限制基金的申購，導致投資者無法通過一級市場按淨值申購基金份額。此時，二級市場便成為獲取基金份額的主要渠道，供不應求的局面容易推高交易價格，形成溢價。

其次，中美市場交易時間錯配加劇了價格的不確定性。那斯達克100指數在美國交易時段運行，而國內ETF在A股市場交易。當美股市場休市後（例如中國時間的白天），國內ETF的盤中交易缺乏即時淨值作為精準錨定，投資者更多是基於對美股夜間走勢的預期進行交易。如果市場對那斯達克後市普遍持樂觀預期，買入熱情高漲，就容易在缺乏即時淨值約束的情況下將交易價格推高至淨值之上。

再者，投資者的情緒與行為偏差是關鍵驅動因素。近年來，以科技股為核心的那斯達克市場表現強勁，吸引了大量境內投資者的目光。部分投資者可能出於追逐熱門板塊、FOMO（錯失恐懼症）等心理，急於在二級市場買入，而忽略了交易價格已偏離其內在價值的現實。這種非理性的追漲行為，是催生高溢價的重要推手。

二、高溢價下的潛在風險不容忽視

對於投資者而言，在當前價位買入高溢價的基金，潛藏著多重風險。

最直接的風險是溢價回落帶來的資本損失。溢價本質上是交易價格相對於資產淨值的「額外成本」。一旦市場情緒降溫、基金放開申購增加份額供給，或者美股市場出現調整，這種溢價便可能迅速收窄甚至消失。屆時，即便基金所持美股資產淨值未變或僅有小幅下跌，二級市場的投資者也可能因溢價消失而面臨大幅虧損。

其次，匯率波動風險同樣存在。QDII基金的價值會受到人民幣與美元之間匯率變動的影響。投資者在承擔美股市場本身波動風險的同時，還需關注匯率走勢對最終回報的疊加影響。

此外，高溢價也意味著投資價值的下降和安全墊的缺失。支付了高昂的溢價，相當於以更高的成本持有同一籃子公司，這不僅攤薄了長期潛在回報率，也使得投資在面臨市場波動時更加脆弱。

三、給投資者的建議

面對此類情況，投資者應保持冷靜，秉持價值投資理念。

認清投資本質：務必理解ETF基金的價值根基在於其背後的一籃子資產淨值，而非單純的交易價格。在考慮投資時，應優先關注基金的淨值表現及其長期追蹤誤差。

警惕溢價風險：在交易前，主動查詢基金的即時參考淨值（IOPV）和溢價率。對於溢價率過高的品種，應高度警惕，避免盲目追高。

探索替代路徑：如果看好那斯達克100指數的長期前景但無法接受當前高溢價，可以考慮尋找其他暫無顯著溢價或可通過一級市場申購的同類產品，或者待該基金溢價水平回歸合理區間後再行決策。

堅持長期視角：全球化配置旨在分散風險，而非短期投機。投資者應著眼於資產的長期增長潛力，避免因短期市場情緒波動而做出非理性的投資決策。

總結而言，多家機構此次集中發布溢價風險提示，是一次及時的市場風險教育。它警示投資者，在參與跨境投資時，必須穿透交易價格的表象，深入理解產品的內在機制和潛在風險。理性分析、謹慎決策，方能在紛繁複雜的市場環境中有效管理風險，守護好自己的資產安全。