Paul Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã chính thức công bố kế hoạch "Phân loại Token" được quan tâm rộng rãi của mình, nhằm phân biệt một cách có hệ thống những loại tiền mã hóa nào nên được phân loại là chứng khoán, từ đó cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Động thái này đánh dấu việc SEC đang thúc đẩy quản lý thị trường tiền mã hóa một cách sáng tạo và có cấu trúc, nỗ lực đạt được sự cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới công nghệ.

Khi trình bày về kế hoạch, Paul Atkins nhấn mạnh rằng phương pháp phân loại sẽ dựa trên cốt lõi là "Bài kiểm tra Howey" (Howey Test). Bài kiểm tra Howey bắt nguồn từ phán quyết năm 1946 của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ trong vụ SEC kiện Công ty W.J. Howey. Bài kiểm tra này xác định một tài sản có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không thông qua bốn tiêu chí chính: có tồn tại khoản đầu tư tiền tệ hay không, đầu tư vào một doanh nghiệp chung, kỳ vọng thu lợi nhuận từ khoản đầu tư, và lợi nhuận chủ yếu đến từ nỗ lực của người khác. Trong một thời gian dài, SEC đã trích dẫn bài kiểm tra này như một công cụ quan trọng để đánh giá liệu một tài sản có phải là chứng khoán hay không, đặc biệt trong lĩnh vực mới nổi như tiền mã hóa, việc áp dụng nó càng trở nên quan trọng.

Atkins giải thích thêm rằng, tiền mã hóa có thể là một phần của hợp đồng đầu tư, nhưng điều này không có nghĩa chúng sẽ mãi mãi được định nghĩa là chứng khoán. Ông chỉ ra đặc điểm tính chất của token có thể thay đổi theo thời gian và ngữ cảnh sử dụng: một token ban đầu được phát hành như chứng khoán, cùng với việc mức độ phi tập trung của mạng lưới tăng lên hoặc chức năng thay đổi, có thể dần mất đi thuộc tính chứng khoán. Góc nhìn động này phản ánh sự công nhận của SEC về tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số, và cũng ngụ ý rằng quy định trong tương lai sẽ linh hoạt và thích ứng hơn.

Việc đưa ra kế hoạch phân loại là phản ứng trực tiếp của SEC trước sự phát triển nhanh chóng của thị trường tiền mã hóa trong những năm gần đây. Với sự phổ biến của các loại tiền mã hóa chủ lưu như Bitcoin, Ethereum, cùng với sự trỗi dậy của các dự án phát hành token (ICO) và tài chính phi tập trung (DeFi) đa dạng, tính mơ hồ trong quản lý đã trở thành rào cản chính cho sự phát triển thị trường. Nhiều bên dự án và nhà đầu tư cảm thấy bối rối về địa vị pháp lý của token, điều này không chỉ làm tăng rủi ro tuân thủ mà còn có thể kìm hãm đổi mới. Bằng cách thiết lập các tiêu chuẩn phân loại rõ ràng, SEC hy vọng giảm bớt sự không chắc chắn và thúc đẩy tăng trưởng thị trường lành mạnh.

Paul Atkins bổ sung rằng, SEC sẽ hợp tác với các bên tham gia ngành, chuyên gia pháp lý và các cơ quan quản lý quốc tế để đảm bảo tính khoa học và thực tiễn của phương pháp phân loại. Quá trình này có thể liên quan đến việc diễn giải lại luật chứng khoán hiện hành, cũng như phân tích sâu về các công nghệ mới nổi như blockchain và hợp đồng thông minh. Đồng thời, SEC dự định thông qua hướng dẫn案例 (case guidance - hướng dẫn từ các tình huống/vụ việc cụ thể) và sáng kiến giáo dục để giúp công chúng hiểu cách áp dụng Bài kiểm tra Howey đối với các token cụ thể, từ đó nâng cao mức độ tuân thủ tổng thể.

Giới chuyên môn phản ứng tích cực với kế hoạch này, nhiều chuyên gia coi đây là bước then chốt để quản lý tài sản kỹ thuật số trưởng thành. Việc phân loại rõ ràng không chỉ giúp các bên dự án thiết kế mô hình token tuân thủ mà còn cung cấp cho nhà đầu tư cơ chế bảo vệ minh bạch hơn. Tuy nhiên, một số ý kiến chỉ ra rằng quá trình triển khai có thể phải đối mặt với thách thức, chẳng hạn như làm thế nào để cân bằng quản lý cấp liên bang và cấp bang, xử lý vấn đề token xuyên biên giới ra sao, và làm thế nào để tránh siết chặt quá mức gây bóp nghẹt đổi mới.

Tóm lại, kế hoạch "Phân loại Token" của SEC đại diện cho một bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số. Dựa trên nền tảng Bài kiểm tra Howey, kết hợp với thực tiễn thị trường, nó nhằm mục đích xây dựng một khuôn khổ quản lý bền vững. Khi kế hoạch dần được triển khai, thị trường tiền mã hóa có triển vọng đạt được sự phát triển vững chắc hơn dưới các quy tắc rõ ràng, đồng thời cung cấp bài học tham khảo hữu ích cho quản lý toàn cầu. Trong tương lai, những điều chỉnh linh hoạt của SEC và phản hồi từ ngành sẽ cùng nhau định hình hình thức cuối cùng của phương pháp phân loại này, và tác động của nó có thể sâu rộng và lâu dài.