Vào ngày 5 tháng 11, công ty tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng Ripple thông báo đã hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược 500 triệu USD, đạt định giá sau gọi vốn lên tới 40 tỷ USD — đây là vòng gọi vốn bên ngoài lớn nhất của dự án kể từ vòng Series C năm 2019 (200 triệu USD, định giá 10 tỷ USD), định giá tăng gấp 4 lần trong sáu năm.

Vòng gọi vốn này được dẫn dắt đồng tài trợ bởi Fortress Investment Group và Citadel Securities, với sự tham gia của các tổ chức như Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard, Marshall Wace, lập kỷ lục giao dịch gọi vốn một lần lớn thứ ba trên thị trường sơ cấp crypto năm 2025, chỉ sau vòng gọi vốn chiến lược 2 tỷ USD của Polymarket vào tháng 10 và giao dịch vốn cổ phần thiểu số 2 tỷ USD của Binance vào tháng 3.

Về mục đích sử dụng vốn, Ripple cho biết sẽ tập trung vào việc tiếp tục M&A, mở rộng toàn cầu cho RLUSD và xây dựng cơ sở hạ tầng tuân thủ. Kể từ đầu năm nay, Ripple đã khởi động kế hoạch đầu tư chiến lược hơn 4 tỷ USD, lần lượt mua lại nhà môi giới cấp tổ chức Hidden Road (1,25 tỷ USD), nền tảng quản lý quỹ doanh nghiệp GTreasury (1 tỷ USD), cơ sở hạ tầng thanh toán Rail (200 triệu USD) và nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số Palisade (số tiền không được tiết lộ).

Được biết, Ripple (còn gọi là 瑞波 - Thụy Ba) là mạng lưới thanh toán xuyên biên giới toàn cầu dựa trên sổ cái phân tán, được tạo bởi Ripple Labs, tuyên bố có thể thực hiện các giao dịch tài chính toàn cầu ở mọi quy mô một cách an toàn, tức thì và gần như miễn phí. Hoạt động kinh doanh của Ripple được cấu thành từ mạng lưới thanh toán xuyên biên giới (RippleNet), stablecoin tuân thủ (RLUSD), blockchain công cấp doanh nghiệp (XRPL) và hệ sinh thái M&A cấp tổ chức. Theo số liệu từ RootData, giá hiện tại của XRP là 2,33 USD, tăng 7,2% trong 24 giờ, giảm 20% trong một tháng qua, xếp hạng vốn hóa thị trường toàn cầu thứ 4, tổng vốn hóa thị trường 139,8 tỷ USD, lượng lưu thông 60,1 tỷ token.

Xét từ góc độ định giá, mức định giá 40 tỷ USD cao hơn đáng kể so với hầu hết các dự án cùng loại. Thông tin công khai cho thấy, trong lĩnh vực stablecoin, định giá niêm yết trên NYSE của Circle vào khoảng 25 tỷ USD, định giá của Paxos khoảng 2,4 tỷ USD; trong phân khúc cơ sở hạ tầng blockchain công, định giá của Polygon khoảng 7 tỷ USD, Sui và Aptos lần lượt khoảng 6 tỷ USD và 4,5 tỷ USD; trong phân khúc mạng lưới thanh toán, vốn hóa thị trường của Stellar khoảng 9 tỷ USD. Định giá cao của Ripple một phần bắt nguồn từ tiềm năng tăng trưởng của blockchain công XRPL và RLUSD, nhưng cũng chịu ảnh hưởng của khoản phí thanh khoản do tình trạng chưa niêm yết. Chủ tịch Ripple Monica Long cho biết, công ty hiện không có kế hoạch hoặc lộ trình IPO, điều này có thể kéo dài sự không chắc chắn trong con đường thoái vốn của nhà đầu tư.

Xét theo từng mảng nghiệp vụ, trong thời điểm tin tức về khoản gọi vốn lớn được công bố, vào ngày 6 tháng 11, tổng lượng lưu thông của stablecoin tuân thủ RLUSD do Ripple phát hành lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD. Chỉ sau 330 ngày ra mắt, stablecoin này đã lọt vào top 10 stablecoin USD lớn thứ 11 toàn cầu theo DefiLlama, lượng lưu thông hiện tại là 1,022 tỷ USD, trong đó 819 triệu USD trên chuỗi Ethereum và 203 triệu USD lưu thông gốc trên XRP Ledger.

Chủ tịch Ripple Monica Long cho biết, cho đến nay Ripple đã xử lý khối lượng thanh toán gần 100 tỷ USD, và RLUSD là "stablecoin chính" được sử dụng cho luồng thanh toán. Tuy nhiên, trên thị trường stablecoin bị thống trị bởi USDT (183 tỷ USD) và USDC (76 tỷ USD), thị phần của RLUSD còn tương đối nhỏ, vẫn phải đối mặt với rủi ro cạnh tranh thanh khoản.

Về phía blockchain công XRPL, với vai trò là cốt lõi công nghệ của Ripple, nó đã phục vụ hơn 500 tổ chức tài chính toàn cầu, khối lượng giao dịch hàng năm đạt gần 95 tỷ USD. Bản nâng cấp gần đây của XRPL đã giới thiệu sidechain tương thích EVM và hợp tác với Polygon CDK, nâng cao chức năng hợp đồng thông minh. Hệ sinh thái DeFi của XRPL tương đối tụt hậu, số liệu từ DefiLlama cho thấy TVL DeFi trên XRPL chỉ là 79,59 triệu USD (xếp hạng 49), kém xa các blockchain công chủ đạo như Solana (10,1 tỷ USD) và Ethereum (74,7 tỷ USD).

Ngoài ra, tin tức hôm nay cho biết Mastercard sẽ hợp tác với Gemini và Ripple để khám phá việc sử dụng stablecoin RLUSD trên XRPL để thanh toán các giao dịch thẻ pháp định. Việc thanh toán hậu kỳ cho thẻ tín dụng Gemini XRP sẽ được chuyển toàn bộ sang XRP Ledger, sử dụng RLUSD để đạt được thanh toán cuối cùng trong khoảng 3 giây. Mastercard cho biết, sự hợp tác này sẽ trở thành một trong những trường hợp đầu tiên mà một ngân hàng Mỹ được quản lý sử dụng blockchain công và stablecoin được quản lý để thanh toán giao dịch thẻ truyền thống, có khả năng giảm chi phí cho nhà bán lẻ.

Như vậy, việc gọi vốn cung cấp sự bảo chứng cho sự tăng trưởng của RLUSD, quy mô stablecoin bơm thanh khoản cho việc thanh toán thẻ tín dụng thời gian thực, hợp tác với Mastercard xác thực tính khả thi của việc thay thế các phương thức truyền thống bằng blockchain công tuân thủ. Ba tiến triển này tạo thành một vòng lặp phản hồi tích cực, và có thể đánh dấu sự chuyển đổi của Ripple từ ý tưởng "SWIFT phiên bản blockchain" sang cơ sở hạ tầng giải quyết toàn cầu được thúc đẩy bởi doanh thu thực tế.

Tuy nhiên, hiện tại Ripple đang phải đối mặt với hai sự kiện quản lý then chốt. Thứ nhất là tiến độ phê duyệt ETF spot XRP. Các đơn đăng ký ETF spot XRP do bảy tổ chức—Grayscale, Bitwise, Franklin Templeton, WisdomTree, Canary Capital, 21Shares, CoinShares—nộp lên, đã được cập nhật tập thể vào ngày 4 tháng 11, xóa bỏ điều khoản trì hoãn vô thời hạn theo dự định ban đầu và thay thế bằng cơ chế tự động có hiệu lực giống với ETF Bitcoin và Ethereum. Các lô sớm nhất dự kiến có hiệu lực từ ngày 13 đến 15 tháng 11. Thị trường dự đoán Polymarket cho thấy xác suất được phê duyệt trong năm 2025 lên tới 99%.

Đáng chú ý, REX-Osprey XRP ETF (mã XRPR) đã được niêm yết vào ngày 18 tháng 9, khối lượng giao dịch ngày đầu đạt 37,7 triệu USD, lập kỷ lục khối lượng giao dịch ngày đầu cao nhất trong năm nay. Nếu 7 ETF tiếp theo được thông qua có thể thu hút thêm vốn tuân thủ tham gia thị trường, cung cấp cho XRP một bể thanh khoản sâu hơn, về lâu dài giúp bình ổn các biến động cực đoan.

Thứ hai là đơn xin giấy phép ngân hàng Hoa Kỳ. Ripple đã nộp đơn lên Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để thành lập Ripple National Trust Bank vào ngày 2 tháng 7 năm 2025, hiện đang trong thời gian xem xét pháp định 120 ngày, kết quả sơ bộ muộn nhất sẽ có trước ngày 2 tháng 11 năm 2026. Theo trạng thái mới nhất trên trang web của OCC, đơn của Circle (First National Digital Currency Bank) nộp ngày 30 tháng 6 đã vượt quá thời gian xem xét 120 ngày nhưng vẫn chưa được phê duyệt; Paxos nộp đơn ngày 12 tháng 8, đang được xem xét; Coinbase nộp đơn ngày 3 tháng 10, đang được xem xét.

Ripple thuộc một trong những đơn vị nộp đơn sớm. Nếu giấy phép được chấp thuận, dự trữ RLUSD có thể được gửi trực tiếp vào tài khoản chính tại Cục Dự trữ Liên bang, cho phép đúc và chuộc thời gian thực 24/7. Ripple sẽ trở thành doanh nghiệp crypto bản địa thứ hai nắm giữ giấy phép ủy thác liên bang, sau Anchorage Digital. Điều này, cùng với việc phê duyệt ETF XRP tiềm năng, sẽ tạo ra lợi thế kép về mặt quản lý, nâng cao sự tự tin trong việc áp dụng của các tổ chức và quy mô dòng vốn chảy vào.

Nhìn chung, gần đây Ripple liên tục có những tin tức tích cực. Tuy nhiên, khi tách riêng các mảng kinh doanh của nó ra, có thể thấy phân khúc stablecoin đã là thị trường cạnh tranh khốc liệt (biển đỏ), XRPL thiếu sức cạnh tranh trong số các blockchain công, và nghiệp vụ thanh toán xuyên biên giới vẫn chủ yếu dựa trên thanh toán truyền thống. Dưới áp lực cạnh tranh từ nhiều phía và sự không chắc chắn về quản lý, dù là đột phá về mặt tuân thủ hay hợp tác với Mastercard, việc liệu có thể gánh đỡ được định giá 40 tỷ USD hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào việc hiện thực hóa các dữ liệu (kỳ vọng). Thị trường đã dùng chân để bỏ phiếu.