Gần đây, phân khúc tiền ẩn danh có diễn biến thị trường nổi bật: ZEC tăng 6.1% trong bảy ngày; DASH tăng 68% trong bảy ngày; ZK tăng 53.9% trong bảy ngày. Tính đến thời điểm biên tập, tổng vốn hóa thị trường của các đồng tiền ẩn danh đã vượt 23.5 tỷ USD.

Tại sao gần đây đồng tiền ẩn danh lại đón nhận đợt tăng mạnh? Liệu xu hướng thị trường trong tương lai có thể tiếp tục tăng?

I. Các Đồng Tiền Ẩn Danh Tăng Mạnh

1. ZEC (Zcash)
   ZEC là token gốc của mạng lưới blockchain Zcash. Zcash là một trong những loại tiền mã hóa chú trọng quyền riêng tư từ sớm, được ra mắt vào tháng 10 năm 2016.

ZEC đã từng chạm mức cao gần đây là 443 USD vào ngày 1 tháng 11. Tính đến thời điểm biên tập, ZEC được báo giá ở mức 388.43 USD, tăng 6.1% trong bảy ngày.

Cốt lõi của mô hình quyền riêng tư của Zcash là địa chỉ được bảo vệ (shielded address), sử dụng bằng chứng không hiểu biết (zero-knowledge proofs - zk-SNARKs) để ẩn danh người gửi, người nhận và số tiền giao dịch. Các giao dịch được gửi giữa các địa chỉ được bảo vệ sẽ đi vào một nhóm tiền (pool) dùng để chứa token giao dịch riêng tư. Khi nhóm tiền này phát triển, tập hợp ẩn danh (anonymity set) của mạng lưới cũng mở rộng, từ đó tăng cường sự bảo vệ quyền riêng tư cho tất cả người dùng.

Nhóm tiền được bảo vệ này hiện đã đạt quy mô lớn nhất từ trước đến nay, gần 4.9 triệu ZEC.

Vào đầu tháng 10, nhà phát triển Zcash, Electric Coin Company, đã ra mắt tính năng mới cho ví Zashi của họ, cho phép người dùng thực hiện hoán đổi chuỗi chéo (cross-chain swap) và thanh toán riêng tư thông qua tích hợp với hệ thống Intents của Near. Điều này có nghĩa là người dùng có thể dễ dàng chuyển tiền giữa các lớp quyền riêng tư của Zcash mà không cần thông qua các sàn giao dịch tập trung hoặc các giao diện cầu nối (bridge) phức tạp.

Sự tiện lợi mới phát hiện này đã thúc đẩy toàn bộ nhóm tiền được bảo vệ mở rộng trong tháng Mười. Đầu tháng 10, hoạt động giao dịch của Zcash trên Near Intents tăng vọt, chỉ riêng ngày 16 tháng 10 đã vượt quá 17 triệu USD.

Nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Psy Protocol, Carter Feldman, chỉ ra: "Sự chú ý đang chuyển hướng sang những dự án không phát hành token chỉ để phát hành, mà là những dự án xây dựng công nghệ quyền riêng tư, chẳng hạn như các hệ thống zero-knowledge được thúc đẩy bởi cơ chế khuyến khích thực sự. Những hệ thống này có thể cung cấp quyền riêng tư theo mặc định mà không yêu cầu người dùng phải chủ động chọn tính ẩn danh."

2. DASH (Dash)
   DASH là một đồng tiền mã hóa lâu đời trong phân khúc quyền riêng tư, ra đời năm 2014.

DASH đã từng tiến sát mức 94 USD vào ngày 2 tháng 11. Tính đến thời điểm biên tập, DASH được báo giá ở mức 84.91 USD, tăng 68% trong bảy ngày.

Sự phục hồi của Dash rất đáng chú ý, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho phân khúc đồng tiền ẩn danh. Sau một thị trường gấu kéo dài, Dash đã chấm dứt chuỗi giảm giá dài 968 ngày. Các nhà phân tích cho rằng điều này là nhờ vào các sáng kiến phát triển mạng lưới thiết thực và hiệu quả như "Dự án Ba Tỷ" (Project Three Billion), nhằm mục đích thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn Dash tại các thị trường kém được phục vụ.

Khả năng bảo mật của DASH bắt nguồn từ giao thức trộn tiền (coin mixing) PrivateSend độc đáo của nó. Công nghệ này đạt được tính ẩn danh giao dịch thông qua quy trình "tách - trộn - kết hợp" nguồn tiền và chỉ cần sự phối hợp giữa các masternode và ví chính thức để hoàn thành, mà không cần dựa vào dịch vụ của bên thứ ba. Định vị cốt lõi của DASH là "tiền mặt kỹ thuật số phi tập trung", nhằm giải quyết các điểm đau kép của tiền mã hóa truyền thống trong cả bảo vệ quyền riêng tư và các tình huống thanh toán thực tế. Khác với các giao dịch minh bạch công khai của Bitcoin, DASH đáp ứng nhu cầu bảo mật tài sản của người dùng thông qua các tính năng quyền riêng tư tùy chọn; so với các đồng tiền ẩn danh tập trung vào thử nghiệm công nghệ, nó nhấn mạnh hơn vào "khả năng sử dụng ngay", thúc đẩy ứng dụng quy mô lớn của tiền mã hóa trong các kịch bản như tiêu dùng ngoại tuyến, chuyển tiền xuyên biên giới bằng cách tối ưu hóa tốc độ giao dịch và giảm rào cản sử dụng. Định vị "bảo vệ quyền riêng tư làm nền tảng, ứng dụng thanh toán làm cốt lõi" này đã giúp nó được định giá lại trên thị trường trong bối cảnh kép năm 2025: quy định toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt và nhu cầu thanh toán ngày càng nâng cao.

3. ZK (ZKsync)
   Khác với các đồng tiền ẩn danh truyền thống, ZK không phải là một token chỉ tập trung vào chức năng quyền riêng tư đơn lẻ, mà là một tài sản cốt lõi trỗi dậy dựa trên ba thuộc tính "quyền riêng tư + mở rộng quy mô + hệ sinh thái" của mạng lưới zkSync.

ZK đã từng chạm mức cao gần đây là 0.07 USD vào ngày 2 tháng 11. Tính đến thời điểm biên tập, ZK được báo giá ở mức 0.05275 USD, tăng 53.9% trong bảy ngày.

Định vị cốt lõi của ZK là "phương tiện giá trị và chứng chỉ quản trị" của mạng lưới zkSync, đạt được mục tiêu kép là bảo vệ quyền riêng tư và ứng dụng quy mô lớn thông qua việc trao quyền cho hệ sinh thái Ethereum Layer2.

Đợt tăng giá của ZK bắt đầu vào thứ Sáu tuần trước, khi nhà sáng lập ZKsync Alex Gluchowski thông báo khởi chạy bản nâng cấp Atlas và chỉ ra rằng khả năng mở rộng cấp độ tổ chức, khả năng tương tác và tốc độ giao dịch là các đặc tính then chốt của nó. Gluchowski cho biết, bản cập nhật này cho phép các giao thức Layer-2, khi triển khai, có thể dựa vào Ethereum để tiếp cận tính thanh khoản và dòng vốn tổ chức mới, giao dịch chuỗi chéo cũng như token hóa tài sản.

Vitalik đã ủng hộ zkSync và chỉ ra: "ZKsync đã làm rất nhiều công việc bị đánh giá thấp nhưng lại rất có giá trị trong hệ sinh thái Ethereum. Thật tuyệt khi thấy họ cho ra mắt sản phẩm này!" "Tính bất khả xâm phạm là đặc tính quan trọng nhất của Ethereum."

II. Điều Gì Đang Thúc Đẩy Sự Tăng Mạnh Của Đồng Tiền Ẩn Danh?

1. Động Lực Từ Quy Định
   Tiền mã hóa đang phải chịu sự giám sát liên tục, bao gồm kiểm tra Know Your Customer (KYC), giám sát sàn giao dịch và các kỹ thuật phân tích blockchain tiên tiến. Ví dụ: các chuyên gia điều tra blockchain sử dụng công nghệ máy học để theo dõi ví và xây dựng hồ sơ hành vi. Hệ thống của họ có thể liên kết danh tính, vẽ biểu đồ kết nối giữa các ví và dự đoán khi nào tài sản sẽ được chuyển đến các sàn giao dịch.

Các chính phủ cũng đang siết chặt kiểm soát. Vào ngày 18 tháng 8, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã lấy ý kiến công chúng về trí tuệ nhân tạo, giám sát blockchain, chứng chỉ danh tính kỹ thuật số và "công cụ tăng cường quyền riêng tư" để phát hiện các hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Cơ quan này cho biết, những phản hồi này sẽ cung cấp thông tin cho các hướng dẫn mới và các quy tắc tiềm năng được xây dựng theo Đạo luật GENIUS.

Tại EU, các sàn giao dịch tiền mã hóa phải coi các giao dịch chuyển tiền đến hoặc từ ví tự lưu giữ (self-custody wallet) là các giao dịch có rủi ro cao và áp dụng các biện pháp thẩm định chặt chẽ hơn, bao gồm xác minh quyền kiểm soát ví. Các quy định này đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 12 năm 2024.

Khi các chính phủ cân nhắc sử dụng các công cụ xâm nhập để giám sát hành vi mạng và các công ty thu thập nhiều dữ liệu hơn, công nghệ quyền riêng tư đang được định nghĩa lại như một cơ hội thị trường.

2. Kỳ Vọng Giảm Một Nửa Phần Thưởng (Halving)
   David Duong, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Đầu tư tại Coinbase, đã đăng bài cho biết Zcash dự kiến sẽ trải qua halving vào tháng 11 năm 2025. Khi halving diễn ra, nguồn cung phát hành của Zcash dự kiến sẽ giảm mạnh, từ đó đẩy tỷ lệ lạm phát ngầm định từ mức hai chữ số vào đầu những năm 2020 xuống còn một chữ số vào cuối những năm 2020. Phần thưởng khối của ZEC giảm một nửa sau mỗi 4 năm. Phần thưởng khối hiện tại là 3.125 ZEC, sẽ giảm xuống còn 1.5625 ZEC sau lần halving tiếp theo, dự kiến sẽ làm giảm nguồn cung hàng ngày khoảng 1.500 ZEC. Đợt biến động thị trường này có thể được coi là phản ứng sớm của thị trường trước kỳ vọng "hiệu ứng halving".

3. Sự Tham Gia Của Các Gã Khổng Lồ
   Vào tháng 10, báo cáo mới nhất về tiền mã hóa của a16z chỉ ra rằng bảo vệ quyền riêng tư đang trở lại trọng tâm và có thể trở thành điều kiện tiên quyết cho việc áp dụng quy mô lớn. Các dấu hiệu cho thấy sự chú ý gia tăng bao gồm: lượt tìm kiếm Google liên quan đến quyền riêng tư trong tiền mã hóa tăng vọt vào năm 2025; nguồn cung của nhóm tiền được bảo vệ (shielded pool) của Zcash tăng lên gần 4 triệu ZEC; khối lượng giao dịch hàng tháng của Railgun vượt 200 triệu USD. Đồng thời, Quỹ Ethereum đã thành lập một nhóm quyền riêng tư mới; Paxos hợp tác với Aleo để ra mắt stablecoin riêng tư và tuân thủ (USAD); Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) đã dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với giao thức quyền riêng tư phi tập trung Tornado Cash. Họ dự đoán xu hướng này sẽ có thêm động lực trong những năm tới khi công nghệ tiền mã hóa tiếp tục trở nên phổ biến.

III. Liệu Đợt Tăng Của Đồng Tiền Ẩn Danh Lần Này Có Thể Kéo Dài?

Vào tháng 10, Hayes từng đưa ra dự đoán tích cực về ZEC. Giá của Zcash đã tăng vọt từ 272 USD lên mức đỉnh 355 USD chỉ trong vài giờ, vượt trội hơn tất cả các token khác trong top 50 về vốn hóa thị trường trong cùng khoảng thời gian. Nhà giao dịch tiền mã hóa AB Kuai Dong từng chỉ ra rằng sự ủng hộ của một "nhà đầu tư huyền thoại Thung lũng Silicon" đã khiến "mọi người đổ xô theo xu hướng và tham gia, sau đó kích hoạt cơn sốt thị trường FOMO kéo dài cả tháng."

Về ngắn hạn, đợt tăng giá của đồng tiền ẩn danh lần này có liên quan đến các yếu tố như tâm lý thị trường, kỳ vọng halving và động lực chính sách. Tuy nhiên, về lâu dài, các yếu tố như các kịch bản ứng dụng thực tế và xu hướng chính sách mới là những yếu tố quyết định cơ bản đối với thị trường đồng tiền ẩn danh.

Hiện tại, đồng tiền ẩn danh chỉ chiếm 11.4% trong các giao dịch tiền mã hóa toàn cầu, và tốc độ tăng trưởng thị phần của chúng không đủ để tác động đáng kể đến toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Nhưng các công nghệ đằng sau chúng – chữ ký vòng (ring signatures), địa chỉ ẩn (stealth addresses), bằng chứng không hiểu biết (zero-knowledge proofs) – có tiềm năng cách mạng hóa nhận thức chủ đạo về quyền riêng tư tài chính.