Cục Dự trữ Liên bang bị "cắt nguồn cung" dữ liệu

Vào giờ Mỹ ngày 22 tháng 10, nhà báo tài chính nổi tiếng Nick Timiraos, được mệnh danh là "tiếng nói của Fed", đã viết bài cho biết theo các nguồn tin tiết lộ, công ty dịch vụ tiền lương ADP Research đã ngừng cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang dữ liệu việc làm bao phủ khoảng 20% lực lượng lao động khu vực tư nhân của Mỹ. Việc này xảy ra vào ngày 28 tháng 8, và Thống đốc Fed Waller trước đó đã trích dẫn dữ liệu này trong một bài phát biểu.

ADP không phản hồi các yêu cầu bình luận từ giới truyền thông. Hiện nguyên nhân trực tiếp dẫn đến việc "cắt nguồn cung" này vẫn chưa rõ.

ADP cho biết, công ty từ trước đến nay vẫn cung cấp miễn phí dữ liệu hành chính tổng hợp (không phải dữ liệu khách hàng) cho Cục Dự trữ Liên bang như một dịch vụ công. "Chúng tôi đang tích cực hợp tác với Fed để đảm bảo cải thiện quy trình, chia sẻ những thông tin giá trị này theo các tiêu chuẩn nghiêm ngặt của chúng tôi."

Do chính phủ Mỹ đóng cửa, các cơ quan thống kê liên bang về cơ bản đã ngừng công bố dữ liệu kinh tế. Việc gián đoạn dữ liệu từ ADP càng làm suy yếu khả năng nắm bắt thị trường lao động theo thời gian thực của Fed. Fed dự kiến tổ chức cuộc họp chính sách lãi suất vào ngày 28-29 tháng 10. Khó khăn trong quyết định hiện tại là thị trường lao động đã suy yếu rõ rệt, nhưng áp lực lạm phát cốt lõi vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt.

Khung dữ liệu của Fed dựa vào dữ liệu chính thức, khảo sát của bên thứ ba và mô hình nội bộ. Mối quan hệ chia sẻ dữ liệu giữa Fed và ADP đã được công khai trong nhiều năm. Biên bản cuộc họp chính sách gần đây của Fed vào năm 2023 vẫn bao gồm mô tả khái quát về việc Fed phân tích dữ liệu ADP, tương tự như bài phát biểu của Waller vào tháng 8.

Chủ tịch Fed Powell lần đầu tiên công khai hợp tác giữa Fed và ADP trong một bài phát biểu năm 2019. Powell đã giải thích cách các nhà kinh tế của Fed phát triển một phương pháp sử dụng dữ liệu cơ bản để dự đoán số liệu tăng trưởng việc làm chính thức do Cục Thống kê Lao động Mỹ báo cáo hàng tháng, bao gồm cả dữ liệu đã được sửa đổi.

Trong bài phát biểu năm 2019, Powell cho biết nếu Fed có được dữ liệu ADP vào năm 2008, các nhà hoạch định chính sách đã có thể phát hiện ra tình trạng kinh tế xấu đi sớm hơn so với dữ liệu của chính phủ. Trong thời kỳ suy thoái, dữ liệu chính thức thường được điều chỉnh giảm sau đó để phản ánh sự yếu kém không rõ ràng trong dữ liệu thời gian thực.

Theo các nguồn tin tiết lộ, Powell đã cố gắng thuyết phục ADP nối lại việc chia sẻ dữ liệu, nhưng cho đến nay những nỗ lực này vẫn chưa thành công. Việc thiếu hụt dữ liệu có thể mang ý nghĩa quan trọng mới sau khi chính phủ đóng cửa khiến các cơ quan thống kê cho nhân viên tạm nghỉ và tạm dừng phần lớn việc công bố dữ liệu trong tháng này kể từ ngày 1 tháng 10.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng cao

Bất chấp việc thiếu hụt dữ liệu kinh tế, kỳ vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất đang không ngừng tăng cao.

Một cuộc khảo sát của Reuters với các nhà kinh tế cho thấy Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới và một lần nữa vào tháng 12.

Trong số 117 nhà kinh tế được khảo sát, 115 người, trừ 2 người, dự đoán Fed sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 29 tháng 10, đưa lãi suất xuống mức 3,75% - 4,00%. Hai người khác dự kiến cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12.

Theo "Công cụ Theo dõi Fed" của CME, tính đến 08:30 giờ Bắc Kinh ngày 23 tháng 10, xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 10 là 96,7%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất là 3,3%; Xác suất cắt giảm tích lũy 50 điểm cơ bản vào tháng 12 là 96,5%, trong khi xác suất cắt giảm tích lũy 75 điểm cơ bản đã giảm xuống 0,2%.

Julia Coronado, người sáng lập MacroPolicy Perspectives, cho biết việc cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 10 đã là "chuyện đã định", và không có gì có thể thay đổi quan điểm cho rằng thị trường lao động vẫn tồn tại rủi ro giảm.

Ngoài ra, các chiến lược gia tại TD Securities cho biết: "Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ thông báo chấm dứt việc thu hẹp bảng cân đối kế toán tại cuộc họp chính sách tháng 10. Bảng cân đối kế toán có thể sẽ ổn định trong một thời gian, nhưng nếu áp lực cuối năm quá lớn, có thể thúc đẩy Fed tái khởi động mua trái phiếu kho bạc vào năm 2026 để bơm thanh khoản vào thị trường."

Vẫn còn sự bất đồng đáng kể giữa các nhà kinh tế được khảo sát về mức lãi suất vào cuối năm sau. Các nhà kinh tế đưa ra bảy dự báo khác nhau, dao động từ 2,25% - 2,50% đến 3,75% - 4,00%. Một phần lý do cho sự không chắc chắn gia tăng là sự suy đoán trên thị trường về việc ai sẽ kế nhiệm chủ tịch Powell sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm sau.

Trong số 33 nhà kinh tế trả lời một câu hỏi bổ sung, 76% (tức 25 người) cho rằng rủi ro lớn hơn đối với chính sách lãi suất của Fed khi kết thúc chu kỳ chính sách tiền tệ này là việc đẩy lãi suất xuống quá thấp.

Trong nhiều tháng qua, Tổng thống Mỹ Trump liên tục gây áp lực buộc Powell phải cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.

"Rủi ro là có thể sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm vào năm tới," Brett Ryan, chuyên gia kinh tế Mỹ cấp cao tại Deutsche Bank, cho biết. "Rủi ro về tính độc lập của Fed bị xâm phạm đã cao hơn so với bất kỳ chính phủ tiền nhiệm nào."