Vài năm qua, stablecoin đang âm thầm thay đổi cục diện thanh toán toàn cầu. Đến tháng 10 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt 300 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng năm lên tới 27,6 nghìn tỷ USD, quy mô thanh toán thậm chí còn vượt qua cả Visa và Mastercard, trở thành "tiền tệ cứng" thực sự của thị trường crypto. Dù là chuyển tiền xuyên biên giới, giao dịch DeFi, hay thanh toán vi mô hàng ngày, stablecoin đang từ hậu trường bước ra trung tâm sân khấu.

Nhưng vấn đề cũng theo đó mà phát sinh. Các blockchain công cộng chủ lực hiện nay—Ethereum, Tron—vẫn tỏ ra cồng kềnh khi đối mặt với thanh toán quy mô lớn: phí giao dịch cao, xác nhận giao dịch chậm trễ, và yêu cầu người dùng nắm giữ thêm token gốc để trả phí Gas. Những điểm đau này khiến stablecoin vẫn còn một khoảng cách lớn so với việc được "phổ cập thực sự" thành công cụ thanh toán hàng ngày.

Do đó, một xu hướng mới bắt đầu nổi lên: các blockchain công cộng chuyên dụng cho stablecoin. Chúng không còn thỏa mãn với việc làm "chư hầu của thị trường crypto" mà được sinh ra chuyên cho thanh toán, mục tiêu là hiệu quả như Visa, nhưng cởi mở hơn, chi phí thấp hơn, và toàn cầu hóa hơn.

Plasma chính là nỗ lực tiêu biểu nhất trong số đó. Được xây dựng bởi liên danh các công ty đầu tư mạo hiểm Silicon Valley và các gã khổng lồ crypto, tầm nhìn của Plasma là xây dựng một mạng lưới thanh toán với phí bằng không, giao dịch tức thời, và cấp độ bảo mật ngang Bitcoin. Nó mạnh dạn sử dụng Bitcoin làm lớp bảo mật cho việc quyết toán và hỗ trợ sẵn trong giao thức cốt lõi cho việc thanh toán bằng stablecoin, nỗ lực giải quyết các căn bệnh kinh niên về trải nghiệm thanh toán trên các blockchain công cộng truyền thống.

Plasma không chỉ là một chuỗi mới, mà nó đang tái cấu trúc chuỗi giá trị stablecoin, cố gắng làm đảo lộn các quy tắc hiện có của thanh toán on-chain.

01

Phân Phối, Cộng Đồng và Tiếp Thị Của Plasma: Từ Bảo Chứng Vốn Đến Tăng Trưởng Viral

Sự trỗi dậy nhanh chóng của Plasma không thể tách rời nền tảng gây quỹ vững chắc và chiến lược phân phối tinh tế. Kể từ khi khởi động vào năm 2024, đội ngũ đã hoàn thành nhiều vòng gọi vốn, tổng cộng đạt 74 triệu USD, định giá khoảng 500 triệu USD. Danh sách nhà đầu tư có thể nói là sang trọng, bao gồm các tổ chức hàng đầu như Framework Ventures, Bitfinex, Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino, và Founders Fund của Peter Thiel. Vốn không chỉ cung cấp tiền bạc và uy tín, mà còn mang lại kênh phân phối và tài nguyên. Sự tham gia sâu của Tether cho phép Plasma kế thừa một cách tự nhiên hệ sinh thái khổng lồ của USDT; kinh nghiệm của Bitfinex thì hỗ trợ việc triển khai thanh toán toàn cầu của nó. Sự bảo chứng vốn này có thể so sánh với sự hỗ trợ VC thời kỳ đầu của Ethereum, giúp Plasma tích lũy đủ đà ngay cả trước khi mainnet ra mắt.

Trong cơ chế phân phối, Plasma thể hiện sự đổi mới. Token XPL của nó có tổng nguồn cung cố định 10 tỷ token, nguồn cung lưu hành ban đầu khoảng 18%, tỷ lệ lạm phát giảm dần từ 5% xuống 3%, cân bằng giữa khuyến khích và tính bền vững. Đội ngũ và các nhà đầu tư ban đầu nắm giữ 50% số token nhưng bị khóa trong ba năm (bao gồm một năm cliff), giảm áp lực bán hiệu quả. Khác với các đợt airdrop "phát tiền" kiểu cũ, Plasma áp dụng mô hình "gửi trước stablecoin để đổi lấy XPL": người dùng gửi USDT, USDC hoặc DAI vào kho Plasma trên Ethereum, hạn mức giảm dần theo thời gian và số tiền. Thiết kế này không chỉ tránh được "hái lộc" mà còn thành công thổi bùng nhiệt tình thị trường. Lô đầu tiên trị giá 500 triệu USD bị tranh mua hết trong vài phút, các hạn mức tiếp theo cũng cháy hàng trong vòng nửa giờ, thậm chí xuất hiện "cuộc chiến mua sắm" nơi người dùng chi hàng chục nghìn USD cho phí Gas. Cách này đạt được sự lan truyền viral thông qua truyền miệng người dùng và lan truyền mạng xã hội, thể hiện đầy đủ định vị "bao trùm" của nó.

Hợp tác với các sàn giao dịch trở thành một lá bài át chủ bài khác của Plasma. Ngay trước khi mainnet ra mắt, nó đã đạt được thỏa thuận tích hợp với Binance, cho phép 280 triệu người dùng trực tiếp kết nối stablecoin của họ với Aave trên Plasma. Sự kiện Binance HODLer phân phối 75 triệu XPL (0,75% tổng nguồn cung), cùng với 25 triệu XPL khác thưởng cho những người staking sớm, lợi nhuận bình quân đầu người lên tới 8.000 USD. Sản phẩm khóa USDT còn cháy hàng trong vòng 1 giờ, thu hút 250 triệu USD. Tiếp theo, Bitget Launchpool niêm yết XPL, cung cấp 2,2 triệu token làm phần thưởng; OKX Boost thì ra mắt bể thưởng 15 triệu XPL, yêu cầu người dùng stake OKB hoặc stablecoin trên X Layer. Những hợp tác này mang lại lượng người dùng khổng lồ, đồng thời nâng cao mức độ tương tác và gắn kết thông qua airdrop, điểm tích lũy và tương tác cộng đồng.

Về tiếp thị cộng đồng, Plasma cũng vận hành hiệu quả. Đội ngũ hoạt động tích cực trên X (Twitter) và mạng xã hội Trung Quốc, đồng thời tận dụng các phương tiện truyền thông như Odaily Planet Daily và BlockBeats để tạo đà. Vào ngày ra mắt, người sáng lập DragonFly Capital Avichal Garg đã công khai khen ngợi Plasma là "lớp quyết toán mới cho thanh toán stablecoin", nhanh chóng gây bàn tán sôi nổi trên các nền tảng mạng xã hội. Đồng thời, Plasma cũng nhanh chóng kết nối với hệ sinh thái về mặt kỹ thuật: khi ra mắt đã tích hợp hơn một trăm giao thức như Aave, Curve và Maker, và tham gia chương trình Chainlink Scale. Vào ngày 3 tháng 10 năm 2025, Plasma hoàn thành tích hợp với Chainlink, cung cấp các dịch vụ oracle, CCIP và Data Streams, mở rộng các kịch bản cross-chain và thanh toán; hợp tác với Trust Wallet cũng giúp hạ thấp hơn nữa ngưỡng tiếp cận cho người dùng toàn cầu.

Sức mạnh tổng hợp từ vốn, phân phối, sàn giao dịch và cộng đồng đã trực tiếp đặt nền móng cho sự tăng trưởng bùng nổ của Plasma. Trong tuần đầu tiên ra mắt, TVL nhanh chóng tăng lên 8,7 tỷ USD, trong đó có hơn 7 tỷ USD stablecoin được bơm vào, đưa nó lọt vào top 5 DeFi. Pendle thu hút 318 triệu USD thanh khoản mới chỉ sau 4 ngày ra mắt trên Plasma, cho thấy sức hút mạnh mẽ của hệ sinh thái. Nhìn chung, bằng cách kết hợp chặt chẽ gây quỹ, phân phối, hợp tác sàn giao dịch và tiếp thị cộng đồng, Plasma không chỉ đạt được bước đột phá nhanh chóng từ 0 đến 1 mà còn mở đường cho việc triển khai công nghệ và mở rộng hệ sinh thái sau này.

02

Thiết Kế Lõi và Tính Năng Của Chuỗi Plasma: Từ Thanh Toán Ma Sát Bằng Không Đến Hệ Sinh Thái Module

Thiết kế của Plasma tập trung vào điểm đau cốt lõi "thanh toán bằng stablecoin", mục tiêu là mang lại trải nghiệm người dùng gần với các ứng dụng thanh toán di động truyền thống như Alipay và WeChat Pay. Lớp nền của nó sử dụng cơ chế đồng thuận PlasmaBFT dựa trên HotStuff đã được cải tiến, TPS vượt quá 1000, thời gian xác nhận giao dịch dưới 1 giây, đặc biệt phù hợp với các kịch bản tần suất cao, giá trị nhỏ. Một Rust client tương thích EVM đảm bảo việc di chuyển DApp diễn ra suôn sẻ. Đồng thời, Plasma cố ý tránh các ứng dụng giải trí như NFT, Meme coin, tập trung tài nguyên vào lĩnh vực thanh toán, cho vay và quyết toán, định vị mình là "lớp quyết toán" chuyên dụng cho stablecoin.

Đổi mới tiêu biểu nhất là cơ chế chuyển tiền không phí. Hệ thống phân loại giao dịch dựa trên độ phức tạp: chuyển khoản một-một thông thường hoàn toàn miễn phí; các thao tác phức tạp liên quan đến gọi nhiều hợp đồng hoặc thanh lý hàng loạt sẽ bị tính phí dựa trên mức tiêu thụ tài nguyên. Để ngăn chặn lạm dụng, Plasma giới thiệu cơ chế staking ngưỡng thấp hoặc xác minh nhẹ (ví dụ: email/số điện thoại), và được Paymaster do quỹ duy trì trợ cấp Gas thống nhất, cho phép thực hiện chuyển khoản "ma sát bằng không" trong hầu hết các kịch bản. Hơn nữa, người dùng có thể trực tiếp trả phí Gas bằng USDT, pBTC hoặc BTC, mà không cần nắm giữ thêm XPL, làm giảm đáng kể rào cản sử dụng. Với người mới, việc di chuyển dễ dàng hơn; với thương gia, quyết toán tức thời có nghĩa là hiệu quả cao hơn.

Về mặt bảo mật, Plasma áp dụng chiến lược lai được neo vào Bitcoin. Bảo mật cross-chain được tăng cường thông qua cầu chữ ký ngưỡng, kiến trúc trình xác thực hai lớp cách ly chức năng đồng thuận và chuyển tiền, và trạng thái được định kỳ neo vào mạng lưới Bitcoin PoW để chống lại rủi ro hoàn tác. Cơ chế này tận dụng tính cuối cùng của Bitcoin để thêm một điểm neo bảo mật bên ngoài cho mạng lưới, làm giảm bớt lo ngại về niềm tin đối với sidechain tập trung. Về quyền riêng tư, Plasma sử dụng thiết kế "minh bạch có kiểm soát": dữ liệu on-chain mặc định là công khai để có thể kiểm toán, nhưng người dùng có thể chọn ẩn địa chỉ hoặc số tiền, chỉ tiết lộ trong các kịch bản tuân thủ hoặc được ủy quyền, tìm ra sự cân bằng giữa quyền riêng tư và quy định.

Kiến trúc module của Plasma đặt nền móng cho việc mở rộng hệ sinh thái. Nó tích hợp sâu với Chainlink, hỗ trợ Data Streams và CCIP, bao phủ hơn 60 chuỗi, cho phép truyền giá độ trễ thấp và giao tiếp cross-chain để hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới và quyết toán đa chuỗi. Trong triển khai ứng dụng, Plasma đặc biệt chú trọng đến các kịch bản thanh toán ngoại tuyến: nó đã tích hợp với gã khổng lồ thanh toán châu Phi Yellow Card (đối tác của Visa, bao phủ 20+ quốc gia) và hỗ trợ các stablecoin khu vực như BiLira, nhắm vào thị trường chuyển tiền xuyên biên giới và quyết toán địa phương. Đồng thời, Plasma One, với tư cách là một sản phẩm neobank mới, cung cấp các chức năng gửi/rút, chi tiêu và quản lý tài sản cho nhóm người không có tài khoản ngân hàng, kết hợp hoàn tiền 4% trên thẻ thanh toán và lợi suất hàng năm trên 10%, kết nối kênh on-chain và ngoại tuyến.

Trong hệ sinh thái DeFi, Plasma cũng nhanh chóng tập trung tính thanh khoản. Aave thu hút hơn 2 tỷ USD TVL trong ngày đầu tiên ra mắt, Pendle bổ sung 318 triệu USD thanh khoản trong 4 ngày; Balancer cung cấp Boosted Pool và StableSurge hooks để nâng cao hiệu quả vốn; Clearpool ra mắt stablecoin sinh lời cpUSD, trao quyền cho tín dụng tổ chức; Ether.fi phân bổ 500 triệu USD staking vault. Thậm chí các công cụ đại lý AI như ZyFAI tự động quản lý 867.000 USDT trên Plasma, đạt APY trung bình cao tới 21,84%. Thông qua các tích hợp này, Plasma không chỉ tích lũy được tính thanh khoản vốn mà còn tạo ra các tính năng đa dạng, cho phép người dùng kiếm được phần thưởng XPL thông qua cho vay, khai thác thanh khoản và các thao tác cross-chain.

Nhìn chung, thiết kế của Plasma luôn tuân thủ nguyên tắc "ưu tiên khả năng sử dụng". Dù là phí phân cấp, Gas đa tài sản, neo Bitcoin, quyền riêng tư có kiểm soát, hay kiến trúc module, tất cả các đổi mới đều hướng đến cùng một mục tiêu: biến thanh toán stablecoin thực sự trở nên "thường nhật". Đây vừa là sự điều chỉnh các điểm đau của các blockchain công cộng hiện có, vừa là phản ứng mạnh mẽ trước nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tổ chức.

03

Thách Thức và Triển Vọng Trung và Dài Hạn Của Plasma: Cơ Hội và Rủi Ro Song Hành

Hiệu suất của Plasma kể từ khi mainnet ra mắt chắc chắn rất đáng chú ý, nhưng giữa đà tăng trưởng nhanh chóng, tương lai của nó vẫn chứa đầy bất ổn và thách thức.

Trong bối cảnh cạnh tranh, các chuỗi chuyên dụng stablecoin đã nở rộ ở nhiều dạng thức. Chuỗi Arc do Circle ra mắt tập trung vào thanh toán USDC, nhấn mạnh sự tuân thủ tối đa: nó sử dụng cơ chế đồng thuận PoA được cấp phép, có cơ chế KYC/AML tích hợp sẵn, và sử dụng USDC làm token Gas, gắn trực tiếp chi phí on-chain với chi phí USD, phù hợp một cách tự nhiên với người dùng tổ chức được quản lý. Chuỗi Tempo thuộc sở hữu của Stripe đi theo một hướng khác, tăng cường tích hợp hệ sinh thái thanh toán: nó hỗ trợ thanh toán Gas bằng bất kỳ stablecoin nào thông qua cơ chế AMM, tránh phụ thuộc quá mức vào một nhà phát hành duy nhất, và tận dụng tài nguyên của các gã khổng lồ như Visa và Shopify để cố gắng tạo ra vòng khép kín "người dùng thanh toán - thương nhân nhận tiền". So sánh, Plasma tập trung hơn vào các thị trường mới nổi và thanh toán tần suất cao, giá trị nhỏ, thu hút người dùng phổ thông và nhóm di cư từ Web2 bằng "trải nghiệm ma sát bằng không". Định vị của nó không trùng lặp trực tiếp với Arc hay Tempo. Chìa khóa để nổi bật nằm ở việc Plasma có thể xây dựng được hào rào hệ sinh thái của riêng mình hay không.

Quy định là một thử thách lớn khác. Với việc siết chặt quy định stablecoin toàn cầu hiện nay, lợi thế tuân thủ của Circle tại Mỹ giúp Arc dễ dàng hòa nhập vào thị trường Âu-Mỹ; Tether, do cơ chế neo USD của USDT và các vấn đề tiết lộ thông tin, từ lâu đã ở trung tâm của các tranh cạnh quy định. Việc gắn kết sâu với Tether cho phép Plasma nhanh chóng huy động tính thanh khoản khổng lồ, nhưng cũng sẽ khiến nó chịu tác động trực tiếp từ các động thái quy định. Nếu muốn trở thành cơ sở hạ tầng thanh toán thực sự tuân thủ trong tương lai, Plasma phải đưa ra các giải pháp linh hoạt hơn trên các khu vực pháp lý khác nhau, đặc biệt là tìm ra sự cân bằng giữa bảo vệ quyền riêng tư và minh bạch kiểm toán.

Việc giữ chân người dùng và tính bền vững của khuyến khích token cũng là mối quan tâm lớn. Vào ngày ra mắt, Plasma đã thu hút hơn 2 tỷ USD TVL đổ vào các ứng dụng như Aave, và khối lượng giao dịch tương lai cũng từng vượt 600 triệu USD, nhưng sự nhiệt tình đã không kéo dài. Hiện tại, giá XPL đã giảm từ mức đỉnh 1,69 USD xuống 0,75 USD. Do đó, cộng đồng nói chung lo ngại rằng nếu các khuyến khích ban đầu cạn kiệt hoặc lợi nhuận khai thác giảm, người dùng có thể rời đi hàng loạt. Nhịp độ giải phóng của nền kinh tế token, lợi suất thực tế từ các ứng dụng hệ sinh thái, và tính bền vững của trợ cấp cho mô hình "phí bằng không" sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến độ gắn kết lâu dài của Plasma.

Về mặt kỹ thuật, các đổi mới của Plasma cũng đi kèm rủi ro. Mô hình chuyển tiền miễn phí, nếu thiếu kiểm soát rủi ro hiệu quả, có thể bị tấn công giao dịch rác; sự phụ thuộc cao vào USDT mang lại lo ngại về tập trung hóa và kiểm duyệt; số lượng trình xác thực ban đầu có hạn, mức độ phi tập trung có thể bị chất vấn; và trong khi giải pháp cầu nối Bitcoin tăng cường bảo mật trong thiết kế, nó vẫn thiếu đủ thời gian để xác minh. Trong khi đó, các blockchain công cộng lâu đời như Ethereum, BSC và Solana đã giảm đáng kể phí; việc thuyết phục người dùng chuyển sang một chuỗi chuyên dụng không phải là điều dễ dàng đối với Plasma.

Nhìn chung, Plasma không phải đang kể một "câu chuyện stablecoin" mới, mà đang cố gắng tái cấu trúc logic cơ bản của chuỗi giá trị stablecoin: làm cho việc quyết toán nhẹ hơn, rẻ hơn và rộng rãi hơn. Dù là dựa vào lợi thế thanh khoản của Tether hay tiếp cận kịch bản thanh toán với phí bằng không, Plasma đang thúc đẩy stablecoin từ công cụ đầu cơ tiến tới cơ sở hạ tầng toàn cầu. Cạnh tranh, quy định, giữ chân và bảo mật vẫn là những rào cản nó phải vượt qua, nhưng đây cũng chính là nơi cơ hội nằm ở đó. Nếu Plasma có thể liên tục mở rộng ứng dụng trong khuôn khổ tuân thủ và thiết lập một mạng lưới ổn định trước tiên tại các thị trường mới nổi, nó thực sự có cơ hội làm đảo lộn cảnh quan thanh toán on-chain trong những năm tới và trở thành "lớp quyết toán dollar kỹ thuật số" đúng nghĩa.