中金：聯準會降息節奏可能在「快-慢-快」之間切換

中金研報稱，我們的基準預期是聯準會降息週期可能分為「快-慢-快」3個階段：2025年第四季是第一階段，降息節奏較快，或連續降息3-4次。

2026年上半年為第二階段，降息節奏放慢。隨著通膨持續上行，聯準會或需重新平衡增長下行與通膨上行風險，無法持續快速降息，可能以停止「縮表」來安撫金融市場。

下半年為第三階段，降息節奏再次加速。由於2026年5月鮑爾任期屆滿，我們預計川普政府大概率提名更鴿派的聯準會主席上台，且關稅對通膨的推升效果也可能告一段落，聯準會可能重新加快降息節奏。

總結來看，我們認為未來一年聯準會寬鬆是大勢所趨，寬鬆交易是全球市場主線，或推動美元貶值，總體利好中外股債商金等各類資產。