日本股市正迎來一輪令人矚目的上漲行情。

10月6日，日經225指數大幅上漲4.8%，首次突破47000點整數關口。

10月9日，該指數收盤上漲845.45點，漲幅1.77%，報收於48580.44點。

這輪漲勢的背後是日本政治變革帶來的政策預期轉變。10月4日，日本執政黨自由民主黨舉行總裁選舉，高市早苗意外勝出，成為自民黨新任總裁。鑒於自民黨仍是日本國會最大政黨，高市早苗大概率將在10月15日的首相指名選舉中成為日本首位女性首相。

「高市行情」

眼下，「高市行情」已成為日本金融市場的新關鍵詞。

高市早苗被視為「安倍經濟學」的堅定繼承者，其政策主張帶有明顯的「希望貨幣寬鬆、日元貶值、財政擴張」偏好。

她在競選期間明確提出反對加息，主張增加政府支出並實施減稅政策，這與「安倍經濟學」的政策框架相似。

野村策略師Naka Matsuzawa表示，只要日元保持疲軟，日本股市的漲勢就有望延續。他指出，在日本參議院7月份選舉後暫停購買股票的外國投資者正在重新建倉，這進一步推動了股市上漲。

此外，日元對美元匯率大幅走弱也為出口導向的日本企業提供了額外的業績支撐。

寬鬆貨幣政策與積極財政政策的雙重預期，創造了市場對日本經濟前景的樂觀情緒，吸引了大量資金湧入股市。隨著高市早苗政策藍圖逐漸清晰，日本各大券商策略師紛紛上調日經225指數年底目標位。

野村證券將日經225指數的年底目標位從44500點上調至49000點，上調了至少10%。

該行策略師在報告中指出，高市早苗上台後，刺激政策有望推動企業利潤增長，並認為外國資金的流入可能推動股市持續上漲。

大和證券將日經225指數年底目標位從44000點上調至49000點，並預計年內可能觸及50000點的歷史性關口。

大和證券的分析師認為，高市早苗當選自民黨總裁可能增強經濟增長的預期，進一步提振市場信心。

SMBC日興證券將該指數年底目標位從45000點上調至47000點。該機構預計，下一代能源技術、網絡安全和國防是高市早苗領導下的主要受益行業，這些領域可能獲得政策傾斜。

瑞士寶盛的展望更為激進，將日經225指數年底目標位從46000點上調至50000點。該機構認為日本是「一個有吸引力的發達市場」，人工智能熱潮、中長期結構性改革，以及「早苗經濟學」的推動將成為促增長路徑。

經濟挑戰

儘管市場對高市早苗的政策框架反應積極，但日本仍面臨嚴峻的經濟挑戰。

分析指出，日本政府債務規模已突破1200萬億日元，占GDP比重超過250%，是發達國家中債務率最高的國家之一。高市早苗主張的財政刺激政策雖然能夠短期提振經濟，但可能進一步加劇日本的債務負擔，引發市場對日元信用的擔憂。

在貨幣政策方面，高市早苗明確表示反對加息，主張維持寬鬆的貨幣環境。但日本央行為抑制通脹已開啟加息週期，如何平衡貨幣政策與政府訴求將成為新政府的挑戰。

富達國際基金經理喬治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）對《國際金融報》記者表示，在經歷數十年通縮後，隨著薪酬和服務價格上漲，日本現已進入持續的再通脹時期。日本央行已啟動貨幣政策正常化，但由於通脹持續高於目標水平，阻礙了這一進程。

中金公司（601995）研究報告指出，若貨幣寬鬆、財政寬鬆的力度過大，存在日本通脹再度走高的可能性。在此背景下日本如果依舊維持貨幣寬鬆，實際利率會進一步下行，進而帶來日元匯率的大幅貶值，最終進一步推升通脹。