4000 USD! Tiếng thét thầm lặng của vàng không chỉ là nỗi lo trú ẩn an toàn, mà còn là phản ứng bản năng trước những dòng chảy ngầm đang khuấy động trật tự tiền tệ toàn cầu.

Sáng ngày 7 tháng 10 năm 2025, hợp đồng vàng kỳ hạn chủ lực tại New York đã có một đợt tăng vọt hiếm thấy trong phiên, chạm mức cao nhất mọi thời đại là 4000 USD mỗi ounce; mức tăng trong năm vượt quá 50%. Sự bứt phá này của vàng không phải do xung đột địa chính trị hay kỳ vọng lạm phát châm ngòi, mà là trong bối cảnh lớn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tái khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất và chỉ số USD suy yếu đáng kể, bao gồm cả việc các ngân hàng trung ương liên tục tăng dự trữ vàng, và khu vực tư nhân tích cực phân bổ tài sản vàng, tất cả đang thúc đẩy vàng đi lên một cách độc lập. Thị trường vốn, trong danh nghĩa của vàng, đang thực hiện một "cuộc trưng cầu dân ý thầm lặng" đối với uy tín của đồng USD.

Thời khắc lịch sử này trùng hợp với việc chính phủ Mỹ một lần nữa rơi vào tình trạng "đóng cửa kỹ thuật" do bế tắc ngân sách và triển vọng kinh tế toàn cầu bấp bênh, nơi sự ưa thích rủi ro thị trường và bản năng tìm nơi trú ẩn an toàn đan xen.

Sau khi Fed cắt giảm lãi suất, chỉ số USD suy yếu, với mức sụt giảm gần 10% trong năm, trong khi tỷ giá Nhân dân tệ (NDT) ổn định và có chiều hướng tốt, tăng 2.46% trong năm. Đây có thể là điểm ngoặt của các biến số hệ thống. Nó có nghĩa là thế giới đang tìm kiếm một điểm neo tài sản liên quan ngoài USD.

Trong bối cảnh này, "ba chức năng" của NDT có thể đang nhảy vọt: từ "tiền tệ thanh toán" dần tiến lên thành "tiền tệ đầu tư", và từng bước thăm dò ranh giới của "tiền tệ dự trữ".

Số liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho thấy, trong quý I năm 2025, tỷ trọng dự trữ ngoại hối toàn cầu bằng NDT là 2.12% (246.3 tỷ USD), đứng thứ sáu, sau USD (57.74%), Euro (20.06%), Bảng Anh (5.12%), Yên Nhật (5.15%) và Đô la Canada (2.63%).

Một số phân tích cho rằng, mặc dù thị trường tài chính Trung Quốc tiếp tục mở cửa, quốc tế hóa NDT hiện vẫn đang ở trong giai đoạn "đi lên theo hình xoắn ốc" nhưng phải đối mặt với những thách thức cấu trúc. Ví dụ, ảnh hưởng toàn cầu của nền kinh tế Trung Quốc là rất lớn, nhưng vị thế quốc tế của NDT không tương xứng. Chiến lược thúc đẩy trong tương lai là một công trình hệ thống cần được thực hiện đồng bộ nhiều biện pháp và vững chắc.

Trong cuộc định giá lại tài sản thầm lặng này, NDT đang được nhìn nhận lại. Khi toàn cầu bắt đầu tìm kiếm một điểm neo mới ngoài USD, ngày càng nhiều doanh nghiệp và dòng vốn đang cố gắng trả lời một câu hỏi ngày càng rõ ràng — khi không còn phải xem "sắc mặt" của USD, thế giới có thể tin tưởng vào ai?

Sự Lựa Chọn Của Thị Trường
Nếu việc vàng vượt ngưỡng 4000 USD/ounce là "tiếng thét thầm lặng" của thị trường, thì NDT chính là "người chạy tiếp sức thầm lặng" đáng quan sát nhất đằng sau tiếng thét đó.

Hãy thử tưởng tượng cảnh này: Mùa thu năm 2025, một nhà xuất khẩu linh kiện ô tô cỡ vừa tại Thượng Hải, khi hoàn thành một đơn hàng cho khách hàng Nam Phi, đã sử dụng NDT để thực hiện toàn bộ quy trình báo giá, thanh toán và hồi hương vốn.

Giám đốc tài chính của công ty này có thể sẽ nói với bạn rằng, đây không phải do yêu cầu chính sách hay được trợ cấp, mà chỉ đơn giản là đối tác đã hỏi ngay từ đầu liệu có thể thanh toán bằng NDT không.

Câu trả lời như vậy phản ánh sự thay đổi thầm lặng trong thời đại này. Quý II năm nay, tỷ trọng thanh toán bằng NDT trong giao dịch xuyên biên giới của doanh nghiệp Trung Quốc lần đầu tiên vượt USD.

Với sự hỗ trợ của Ngân hàng Giao thông và Bộ Thương mại, Viện Nghiên cứu Tiền tệ Quốc tế (IMI) thuộc Đại học Nhân dân Trung Quốc, kể từ năm 2024, đã tiến hành bốn cuộc khảo sát bảng hỏi về việc sử dụng NDT xuyên biên giới của doanh nghiệp (số lượng bảng hỏi thu về mỗi quý từ 1090 đến 1793). Kết quả khảo sát cho thấy, ngày càng nhiều doanh nghiệp, bao gồm cả các đối tác thương mại nước ngoài và nước thứ ba, chủ động yêu cầu thanh toán bằng NDT. Cụ thể, trong quý IV/2024, 68% doanh nghiệp được khảo sát sử dụng NDT để thanh toán thương mại xuyên biên giới, 40% doanh nghiệp được khảo sát sử dụng NDT trong giao dịch với nước thứ ba, và 71% doanh nghiệp được khảo sát coi "tính an toàn của tài sản" là lý do chính để sử dụng NDT.

Dữ liệu này cho thấy NDT không còn chỉ là một khẩu hiệu chính sách; nó đang tiến tới quốc tế hóa thông qua những giao dịch thực tế, len lỏi vào các thớ cơ vi mô của nền kinh tế.

Trong bối cảnh USD giảm lãi suất, vàng lập kỷ lục mới, Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới bằng NDT (CIPS) sắp kỷ niệm 10 năm đi vào hoạt động, và Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB chính thức khởi động, logic của quốc tế hóa NDT có thể đang tiến hóa từ "thay thế USD một cách thụ động" sang "chủ động tham gia tái cấu trúc hệ thống tiền tệ toàn cầu".

Nghiên cứu của Giáo sư Tất Vĩnh Hồng và các cộng sự tại Trường Tài chính, Đại học Nhân dân Trung Quốc, dựa trên một lượng lớn dữ liệu vi mô từ doanh nghiệp, đã chỉ ra động lực cơ bản và thách thức thể chế của xu hướng này.

Sự lựa chọn của thị trường cũng được chứng thực bằng dòng vốn, bao gồm cả những nỗ lực đồng bộ ở cấp độ thể chế nhằm "rải đường" cho lựa chọn thị trường, với mục tiêu xây dựng một hệ sinh thái tài chính quốc tế "dễ sử dụng" và có nhiệt độ.

Lựa Chọn Vốn Đằng Sau Giao Dịch
Nhiều khi, chúng ta quen thảo luận về quốc tế hóa NDT từ góc độ ngân hàng trung ương và dự trữ ngoại hối. Nhưng khi đưa tầm mắt xuống tuyến đầu giao dịch, chúng ta sẽ thấy một logic ấm áp hơn: doanh nghiệp sử dụng đồng tiền nào có liên quan mật thiết đến dòng tiền mặt, cảm giác an toàn, khả năng phòng ngừa rủi ro và mức độ chấp nhận của đối tác.

Lý do NDT hiện tại hoặc trong tương lai được chọn là bởi vì, trong mắt doanh nghiệp, nó ngày càng dễ sử dụng, ổn định, và không phải xem "sắc mặt" của USD.

Số liệu cho thấy, vào ngày 26 tháng 9, dòng vốn北上 (vốn nước ngoài vào Trung Quốc đại lục) đã có dòng chảy ròng hơn một trăm tỷ nhân dân tệ trong ngày, với tổng giá trị giao dịch trong tuần gần đây là 1.45 nghìn tỷ nhân dân tệ. Đặc biệt sau khi Fed khởi động đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, tài sản NDT một lần nữa thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu. Việc các nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu NDT, tăng nắm giữ tài sản cốt lõi cổ phiếu A, và thậm chí thúc đẩy tỷ giá NDT offshore tăng giá, đều là những biểu hiện cụ thể của lực lượng này.

Nhưng quan trọng hơn, những hành vi này không dựa trên cơ hội kiếm lời ngắn hạn nào đó, mà dựa trên kỳ vọng về "việc hiểu lại tài sản Trung Quốc".

Lấy thị trường trái phiếu Trung Quốc làm ví dụ, mức độ quốc tế hóa của nó ngày càng sâu rộng. Tính đến cuối tháng 8 năm 2025, đã có 1170 tổ chức nước ngoài tham gia thị trường, với quy mô nắm giữ trái phiếu khoảng 4 nghìn tỷ nhân dân tệ. Khi quy mô nắm giữ mở rộng, nhu cầu quản lý thanh khoản thông qua nghiệp vụ repo của các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng trở nên cấp thiết.

Vào ngày 26 tháng 9, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) và Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước (SAFE) đã cùng nhau ra thông báo, hỗ trợ các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đang thực hiện giao dịch trái phiếu spot trên thị trường trái phiếu Trung Quốc triển khai nghiệp vụ repo trái phiếu. Sau khi thông báo được ban hành, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện nghiệp vụ repo trái phiếu trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng sẽ áp dụng các phương pháp thông dụng trên thị trường quốc tế, đạt được việc chuyển giao và có thể sử dụng trái phiếu mục tiêu.

Hệ Thống Giúp Giao Dịch Trơn Tru Như Thế Nào
Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB đặt tại Thượng Hải, cổng thống nhất mã QR xuyên biên giới chạy thử nghiệm, CIPS sắp kỷ niệm 10 năm — nếu kết nối những biện pháp có vẻ rời rạc này lại, sẽ thấy Trung Quốc đang xây dựng một "hệ thống cơ sở hạ tầng NDT driven bởi giao dịch".

Đây không phải là chúng tôi nói "Hãy đến dùng NDT," mà là nói, "Các bạn muốn giao dịch không? NDT sẽ ngày càng dễ sử dụng."

Từ đó, nghiệp vụ NDT xuyên biên giới đã bước từ giai đoạn "định hướng chính sách" trước đây sang giai đoạn "hỗ trợ cơ sở hạ tầng + lựa chọn tự chủ của thị trường". Khảo sát của IMI cho thấy, tỷ lệ sử dụng thanh toán bằng NDT của các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đã tăng từ 40% trong quý III/2024 lên 67% trong quý IV/2024. Sự nhảy vọt này, đặc biệt là ở các doanh nghiệp châu Âu, Mỹ, Úc, không xuất phát từ cân nhắc chính trị mà dựa trên lý tính thuần túy về thương mại: thanh khoản tăng cường, hiệu quả thanh toán bù trừ được nâng cao, chi phí giảm và môi trường thể chế ngày càng thân thiện.

Ngày 24 tháng 9 năm 2025, Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB đã chính thức khởi động tại Thượng Hải, đồng thời ra mắt ba nền tảng nghiệp vụ: Nền tảng Thanh toán Số Xuyên biên giới Digital RMB, Nền tảng Dịch vụ Blockchain Digital RMB và Nền tảng Tài sản Số. Trung tâm vận hành này nhằm mục đích trở thành cầu nối kết nối cơ sở hạ tầng tài chính trong và ngoài nước, thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới bằng Digital RMB tiến hóa theo hướng quy mô hóa, tuân thủ và thông minh hóa.

Theo ông Lỗi Lỗi, Phó Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, việc nâng cấp và tiến hóa hệ thống tiền tệ và thanh toán trong thời đại kỹ thuật số là một tất yếu lịch sử. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cam kết cung cấp các giải pháp mở, bao trùm và đổi mới để cải thiện hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu. Ba nguyên tắc "không gây tổn hại, tuân thủ và tương tác" đã được đề xuất đã trở thành các nguyên tắc cơ bản cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng xuyên biên giới của tiền kỹ thuật số pháp định, và hiện đã xây dựng sơ bộ hệ thống cơ sở hạ tầng tài chính xuyên biên giới cho Digital RMB. Đồng thời, khám phá những đổi mới về số hóa tài sản có lợi cho việc nâng cao hiệu quả và tính xuyên thấu của giám sát, tăng cường tính minh bạch của thanh toán và mức độ thông minh của lưu chuyển giá trị. Việc các nền tảng nghiệp vụ đặt tại Thượng Hải không chỉ là biện pháp cụ thể để tạo thuận lợi cho thanh toán xuyên biên giới, mà còn phù hợp cao với việc xây dựng chức năng cốt lõi của trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải. Trong tương lai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục hỗ trợ Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB phát triển vững chắc và lâu dài, cung cấp trợ lực vững chắc cho việc tạo thuận lợi cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới.

Ông Ngô Vĩ, Ủy viên Thường vụ Thành ủy Thượng Hải, Phó Thị trưởng Thường trực Thượng Hải, cho biết việc Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB và các nền tảng nghiệp vụ đặt tại Thượng Hải sẽ bơm một nguồn lực mạnh mẽ vào việc xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải. Các ban ngành liên quan tại Thượng Hải cần tận dụng triệt để các nền tảng nghiệp vụ, không ngừng mở rộng các kịch bản ứng dụng và phạm vi sử dụng Digital RMB, góp phần nâng cao trình độ quốc tế hóa NDT.

Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB đã mở thông đường từ kỳ vọng thể chế đến kết nối thị trường, việc ra mắt ba nền tảng nghiệp vụ có nghĩa là, từ lớp kỹ thuật nền tảng đến lớp ứng dụng đều đang chuẩn bị cho quốc tế hóa và tài sản hóa NDT. Đồng thời, trung tâm này củng cố vai trò "trung đài kỹ thuật số" của hệ sinh thái NDT, cung cấp sự hỗ trợ thể chế cho các giao dịch Digital RMB xuyên biên giới trong tương lai, thanh toán trên chuỗi và kết nối tài sản. Ngoài ra, trung tâm này cũng đã đặt sẵn "giao diện cho các kịch bản tương lai" ở cấp độ thể chế — đảm bảo rằng NDT không chỉ có thể lưu chuyển hiệu quả trong hệ thống liên ngân hàng truyền thống, mà còn có thể được triển khai liền mạch trong thế giới tài sản trên chuỗi trong tương lai.

Theo quan điểm của Tất Vĩnh Hồng, logic cốt lõi đằng sau việc vận hành chính thức Trung tâm Vận hành Quốc tế Digital RMB và việc ra mắt đồng thời ba nền tảng nghiệp vụ nằm ở: sử dụng tín dụng quốc gia làm chỗ dựa, đáng tin cậy hơn so với stablecoin tư nhân, tránh được rủi ro biến động tỷ giá và rủi ro thanh khoản, đồng thời vẫn giữ được sự tiện lợi của tiền kỹ thuật số. Còn nền tảng tại Thượng Hải kết nối toàn bộ chuỗi phát hành, lưu thông và thanh toán bù trừ, lại còn tương thích với hệ thống hiện có, hỗ trợ hợp đồng thông minh, vừa hiệu quả vừa có thể kiểm soát. Tạo ra một "giải pháp Trung Quốc" an toàn hơn, có uy tín trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số, đặc biệt khi Thượng Hải là trung tâm tài chính, bước đi này có thể có ảnh hưởng đến cả thanh toán xuyên biên giới và việc định ra quy tắc toàn cầu.

Sự phối hợp chính sách cũng đang được thúc đẩy đồng thời. Trong "Quy định về Thúc đẩy và Quy phạm Ứng dụng Chứng từ Điện tử (Dự thảo lấy ý kiến)" do Cục Quản lý Không gian Mạng Quốc gia ban hành ngày 13 tháng 9, đã khuyến khích rõ ràng việc sử dụng chứng từ điện tử trong lĩnh vực thương mại, logistics, tài chính, và hỗ trợ các tổ chức tài chính khám phá các phương thức thanh toán xuyên biên giới mới như Digital RMB trên cơ sở tuân thủ.

Tất cả những điều này đều chỉ ra một tín hiệu: quốc tế hóa NDT không còn dựa vào những tuyên bố chính sách, mà cố gắng giành lấy sự lựa chọn của thị trường thông qua trải nghiệm giao dịch.

Sự Lựa Chọn Của NDT
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng xuyên biên giới cho Digital RMB không phải để thay thế ai, mà là để cho phép chúng ta "tự chủ hoàn thành giao dịch trong một hệ thống không thể bị cắt đứt."

Điều này cũng giải thích tại sao các nguyên tắc quốc tế hóa Digital RMB là: không gây tổn hại, tuân thủ và tương tác. Nó không phải là một thiết kế thể chế đối đầu, mà là một sự tiến hóa công nghệ tương thích. Trong mắt các bên giao dịch, việc NDT có được tiếp tục lựa chọn hay không phụ thuộc vào năng lực cạnh tranh tổng hợp của nó với tư cách là phương tiện giao dịch — bao gồm mức độ dồi dào thanh khoản, tính an toàn của tài sản, tính minh bạch của thể chế và năng lực hỗ trợ kỹ thuật.

Tất nhiên, quá trình này chắc chắn đi kèm với thách thức. Như khảo sát IMI đã tiết lộ: hơn 60% doanh nghiệp cho rằng chính sách NDT xuyên biên giới phức tạp và cập nhật thường xuyên, gần 50% doanh nghiệp coi "trở ngại luân chuyển vốn" là nút thắt chính. Những trở ngại thực tế này chắc chắn làm tăng chi phí tuân thủ và lo ngại vận hành của doanh nghiệp, giảm "nhiệt độ cảm nhận" khi sử dụng thị trường.

Để giải quyết những "điểm lạnh" này, tương lai cần tập trung vào ba cấp độ:

1. Thông "Mạch Máu": Thông qua đơn giản hóa chính sách và tối ưu hóa quy trình, giảm bớt các hạn chế luân chuyển vốn không cần thiết, nâng cao hiệu quả tuần hoàn vốn.

2. Rèn "Khiên": Tập trung phát triển thị trường phái sinh trong nước, cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro phong phú và hiệu quả, bảo vệ các chủ thể nước ngoài nắm giữ tài sản NDT.

3. "Tưới Nhỏ Giọt" Chính Xác: Thiết kế các sản phẩm và dịch vụ tài chính phù hợp hơn, giúp các doanh nghiệp tư nhân chuyển hóa ý muốn sử dụng thành hành động thực tế, củng cố nền tảng vi mô của quốc tế hóa NDT.

Tất Vĩnh Hồng đề xuất xây dựng mô hình động lực kép "NDT + Tiền kỹ thuật số". Tận dụng lợi thế của Digital RMB về chi phí, hiệu quả và tính minh bạch, nhúng sâu nó vào các kịch bản thương mại xuyên biên giới, đồng thời nâng cao năng lực dịch vụ xuyên biên giới của các tổ chức tài chính và khuyến khích doanh nghiệp đưa NDT vào đầy đủ trong khuôn khổ chiến lược quản lý tiền mặt, phân bổ tài sản và phòng ngừa rủi ro của họ.

Tất cả những nỗ lực này đều hướng đến một tầm nhìn rõ ràng: thúc đẩy NDT từ một tài sản "có thể lựa chọn" trên thị trường quốc tế hiện tại, dần dần tiến lên thành một đồng tiền cứng "phải nắm giữ, phải sử dụng" trong thương mại, tài trợ và dự trữ toàn cầu. Sự chuyển đổi này không thể thực hiện một sớm một chiều; nó đòi hỏi những cải cách tài chính sâu sắc, cơ sở hạ tầng vững chắc, hệ thống tài sản phong phú, hợp tác quốc tế rộng rãi và kiểm soát rủi ro hiệu quả — tất cả các trụ cột này phải được thúc đẩy đồng bộ mới có thể hỗ trợ một hệ thống tiền tệ thực sự quốc tế hóa.

Khi việc sử dụng NDT cuối cùng vượt qua sự hướng dẫn hành chính và đạt được sự mở rộng tự nhiên thông qua sức mạnh của chính mạng lưới giao dịch, thì tín dụng mà nó thiết lập mới thực sự là tín dụng toàn cầu vững chắc và có thể cảm nhận được.

Những dấu hiệu chúng ta thấy ngày nay — từ "việc doanh nghiệp chủ động lựa chọn" đến "dòng vốn北上 chảy vào liên tục", từ "mức cao lịch sử của vàng" đến "sự xói mòn nhẹ nhàng của uy quyền USD" — không phải là những sự kiện biệt lập. Chúng cùng chỉ ra một môi trường tiền tệ toàn cầu đang trải qua những thay đổi cấu trúc.

"Ba động cơ" nắm giữ tiền do Keynes đề xuất trong "Lý thuyết Tổng quát" — giao dịch, dự phòng và đầu cơ — về bản chất đã tiết lộ cách những người tham gia thị trường cảm nhận và phản ứng với "nhiệt độ" của tiền tệ dựa trên sở thích rủi ro và kỳ vọng tương lai. Nhiệt độ tăng lên có nghĩa là lòng tin được phục hồi, vốn chuyển từ trạng thái tĩnh sang lưu động, từ quan sát sang tham gia; nhiệt độ giảm báo hiệu tâm lý trú ẩn an toàn chi phối, thanh khoản bị "cất giữ", và thị trường bước vào trạng thái bảo thủ.

Những hiện tượng này là những gợn sóng khác nhau do cùng một làn sóng lớn tạo ra.

Nếu câu chuyện lịch sử từ lâu đã được viết bởi các quốc gia nắm giữ hệ thống tín dụng và thanh toán bù trừ, thì ngày nay, NDT đang đứng tại điểm khởi đầu của việc tham gia định hình lại chương tiếp theo của lịch sử — không phải với tư cách là kẻ phá vỡ, mà với tư cách là người kết nối giao dịch, nhà đổi mới tài chính và người cùng xây dựng quy tắc.

Đồng tiền có nhiệt độ, rốt cuộc sẽ trở về với chính giao dịch, và trong mỗi lựa chọn, định nghĩa tín dụng của tương lai.