蒙特婁銀行資本市場(BMO Capital Markets)首席投資策略師布萊恩.貝爾斯基在9月11日客戶報告中指出，聯準會轉向降息或延續美國牛市，但未來股票回報率可能弱於歷史平均水平。

貝爾斯基梳理1982年以來標普500指數在首次降息或恢復降息後的10個週期表現發現，8個週期實現正回報，隨後一年平均漲幅約10.4%，具體結果因經濟背景差異顯著，從下跌近24%到上漲超32%不等。

貝爾斯基強調，股市能否強勁上漲取決於降息能否延長經濟擴張並維持企業獲利成長，若貨幣寬鬆未能阻止經濟衰退，如2001年和2007年，股市將遭受損失。

當前經濟形勢顯示有利因素佔優：儘管勞動力市場降溫，但亞特蘭大聯邦儲備銀行估計就業成長仍保持完好，失業救濟申請人數按歷史標準穩定，GDP成長略高於趨勢水平，且預計2026年前企業獲利將保持兩位數成長。貝爾斯基認為，投資者爭論聯準會降息力度「未切中要點」——只要經濟避免重大波動，美國股市就能維持牛市，不過過去一年的大幅上漲預示未來漲幅可能較歷史常態更溫和。

行業層面，BMO分析顯示，1982年以來十次降息週期中，多數板塊在首次降息後一年內上漲。通訊服務、非必需消費品、工業和資訊科技板塊通常表現突出，能源板塊則長期落後。值得注意的是，本次降息前表現疲軟的能源、醫療保健、材料和公用事業板塊，未來一年或現強於平均水平的反彈。

BMO維持2025年末標普500指數6700點目標價，對應每股收益275美元、本益比24.4倍。該機構繼續建議增持科技、金融和非必需消費品類股，減持醫療保健和必需消費品類股，具體策略涵蓋美國戰術股票、股息成長及SMID投資組合。