Sau một năm, Fed sắp khởi động lại việc cắt giảm lãi suất, và sự chú ý của Phố Wall đang chuyển từ áp lực lạm phát sang một lực lượng thị trường khổng lồ khác—quỹ thị trường tiền tệ lên tới 7,6 nghìn tỷ USD. Trong năm qua, lợi suất cao từ việc tăng lãi suất đã mở rộng nhanh chóng quy mô quỹ này, nhưng với chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu, việc lợi nhuận giảm là không thể tránh khỏi.

Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 đến 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tuần tới. Điều này có nghĩa là sức hấp dẫn của các khoản đầu tư tiền mặt không rủi ro sẽ dần suy yếu, buộc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về chiến lược phân bổ tài sản. Dữ liệu việc làm yếu, rủi ro thất nghiệp gia tăng, và lạm phát dù chưa hoàn toàn được kiểm soát nhưng không đủ để ngăn chặn sự thay đổi chính sách, đã đặt nền tảng cho việc cắt giảm lãi suất.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng một phần tài sản khổng lồ từ quỹ tiền tệ có thể chảy vào cổ phiếu và trái phiếu, thúc đẩy tài sản rủi ro. Tuy nhiên, không phải tất cả các quỹ sẽ được di chuyển. Peter Crane, chủ tịch công ty nghiên cứu Crane Data, cảnh báo rằng kinh nghiệm lịch sử cho thấy quy mô quỹ tiền tệ chỉ thu hẹp trong thời kỳ suy thoái kinh tế cực đoan và môi trường lãi suất bằng không. Hiện tại, hơn 60% quỹ đến từ tiền mặt của các tổ chức và doanh nghiệp, có nhu cầu thanh khoản cao và khó có thể chảy vào thị trường chứng khoán trên quy mô lớn. Ông ước tính nhiều nhất chỉ 10% quỹ có thể vào tài sản rủi ro.

Lợi suất trung bình hàng năm của quỹ thị trường tiền tệ hiện vẫn đạt 4,3%, cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi ngân hàng. Ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất tích lũy đạt 100 điểm cơ bản, đưa lợi suất xuống 3%, khả năng cạnh tranh của chúng vẫn rõ rệt. Trừ khi kỷ nguyên lãi suất bằng không quay trở lại, khả năng dòng tiền rút ra quy mô lớn là không cao. Trong ngắn hạn, do các tài sản có lợi suất cao mà quỹ nắm giữ chưa đáo hạn, quy mô quỹ thậm chí có thể tiếp tục tăng.

Về lâu dài, khi các tài sản cũ dần đáo hạn và lợi suất giảm, một số nhà đầu tư có thể phân bổ lại vốn. Chiến lược gia Todd Sohn đề xuất rằng các nhà đầu tư nên xem xét kéo dài thời hạn trái phiếu để nắm bắt cơ hội nhận coupon cao hơn và đánh giá giá thông qua ETF trái phiếu; đồng thời, trong cổ phiếu, nên tránh tập trung quá mức vào cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và tăng tỷ trọng vừa phải vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình hoặc thị trường quốc tế; ngoài ra, nên đa dạng hóa thông qua các tài sản thay thế để phân tán rủi ro.

Nhìn chung, việc cắt giảm lãi suất sẽ định hình lại thị trường, nhưng 7,6 nghìn tỷ USD sẽ không đổ vào thị trường chứng khoán chỉ sau một đêm, mà dòng chảy của chúng có khả năng là một quá trình dần dần và phân hóa.