近日，美國銀行發布市場展望報告，指出其密切跟踪的「賣方指標」（Sell Side Indicator，SSI）在8月份由55.7%微降至55.5%，雖仍處於「中性」區間，但釋放出值得關注的積極信號。該指標作為華爾街分析師推薦股票配置比例的反向情緒指標，歷史上多次準確預示市場拐點——當市場過度貪婪時發出警示，而在恐慌時反而提示機會。儘管當前數值仍高於15年長期平均值，但美銀認為，這一水平預示著未來12個月內標普500指數有望實現約13%的價格回報，透露出市場在當前宏觀環境下仍具備穩健上行潛力。

一、市場整體展望：逆向指標顯示股市尚未見頂

圍繞「美股是否已過高」的爭議，美銀借助SSI這一逆向分析工具給出了判斷。8月該指標出現自4月以來首次下降，雖然幅度僅為0.2個百分點，但仍顯示出分析師情緒並未走向極端樂觀。目前SSI距離發出「賣出信號」的閾值57.8%仍有一定空間，而離「買入信號」的51.3%相對更近。美銀在報告中強調，即便指標處於長期均值之上，股市依然存在上漲動力。這一判斷支持了「市場未進入狂熱狀態，短期不必急於離場」的觀點，為投資者在不確定性中提供了持倉信心。

二、科技板塊：司法裁決帶來結構性利好，企業級市場成突破點

科技巨頭在政策與市場競爭中展現出較強韌性。美銀報告重點提到谷歌與蘋果近期面臨的司法反壟斷裁決實際影響低於預期。谷歌雖被禁止簽訂「獨家預裝協議」，但仍可通過支付費用維持其默認搜索引擎地位。由於其搜索業務的盈利能力顯著領先，合作夥伴仍傾向於維持原有合作，核心業務收入預計保持穩定。

蘋果同樣受益於該裁決。其服務收入中約22%來源於谷歌支付的「默認搜索費」，而判決並未強制要求蘋果提供搜索引擎選擇界面，因此這部分「躺贏」收入未受衝擊。美銀據此將蘋果目標股價上調至260美元，肯定其服務業務的持續增長能力。

另一方面，加密貨幣交易平台Coinbase表現出明顯的業務分化。其機構服務業務進展順利，目前已與PayPal、Stripe等240餘家企業達成合作，推出區塊鏈平台「Base」並管理約120億美元資產，顯示出在合規數字資產服務領域的領先地位。然而，在零售業務方面，Coinbase仍面臨幣安等平台的激烈競爭，後者因高槓桿和寬鬆身份驗證機制吸引大量散戶。美銀對Coinbase給出「中性」評級，強調應重點關注其機構業務拓展能否成為新增長極。

三、醫藥板塊：GLP-1藥物定價企穩，禮來龍頭地位穩固

今年以來，以禮來的替爾泊肽和諾和諾德的司美格魯肽為代表的GLP-1減肥藥物經歷股價大幅波動，市場普遍擔憂其定價能否維持。美銀則認為，該類藥物的定價環境比悲觀預期更為穩健。目前GLP-1市場呈「雙寡頭」格局，仿製藥至少在2032年後才會進入，競爭結構良好。此外，美銀預計10月份即將發布的ICER成本效益評估報告可能扭轉此前該類藥物「性價比不高」的論調，進而推動保險公司擴大覆蓋範圍，提振整體銷量。

基於這一判斷，美銀維持對禮來的「買入」評級，目標價定為900美元。報告指出，禮來在肥胖治療領域仍佔據領導地位，增長速度快於同行，當前估值水平仍屬合理。

四、能源革新：小型模組化核反應爐（SMR）或成萬億賽道

在傳統能源轉型之外，美銀報告特別指出小型模組化核反應爐（SMR）作為新興賽道的巨大潛力。SMR被譽為「可移動的迷你核電站」，具備部署靈活、可複用現有燃煤電廠設施等優勢。預測顯示，到2050年，美國SMR裝機容量可能達到343吉瓦，約佔當前電網總量的四分之一，對應投資規模將突破1萬億美元。

美銀建議投資者關注三大短期催化劑：數據中心建設支出的高速增長、超大規模科技企業如亞馬遜與谷歌的資本開支計劃，以及客戶簽約動態。在個股層面，推薦奧克洛（Oklo），目標價92美元，肯定其成本控制能力和14吉瓦意向訂單；對努斯卡爾（NuScale）則保持「中性」，因其客戶推進速度稍顯滯後。

五、銀行股中被低估的潛力股：亨廷頓銀行值得關注

在整體低迷的銀行板塊中，美銀識別出區域銀行亨廷頓銀行（Huntington Bancshares）具備超額增長潛力，給予「買入」評級，目標價20美元。該銀行在中西部地區業務穩健，同時積極向東南部擴張，貸款增長保持穩健，淨息差有望維持在3.2%以上，並持續推進每年1%的成本節約計劃。此外，管理層明確表示暫不開展大型併購，專注於內生增長，降低運營不確定性。其當前11倍的市盈率並未充分反映增長前景，存在估值修復空間。

六、消費趨勢：結構性復甦，小額消費持續強於大額支出

通過信用卡消費數據，美銀捕捉到美國消費市場正在呈現「弱復甦，強分化」的特徵。8月最後一週信用卡消費同比上升2.8%，剔除節假日影響後仍增長1.9%，顯示三季度消費情緒有所回暖。從品類來看，電子產品線上銷售增長11.2%，服裝類增長3.2%，食品雜貨增長1.5%，而家居改善、航空和酒店支出則分別下降8.3%、4.3%和1.9%。反映消費者仍傾向於「小件消費」，對大額支出保持謹慎。

總結：機會仍在，擇優佈局

美銀整篇報告傳遞出一個清晰信號：儘管市場存在不確定性，但美股仍具備上漲動力，標普500指數有望在未來12個月實現雙位數漲幅。投資者可重點關注科技板塊中受政策利好支撐的蘋果、谷歌，能源領域中SMR相關產業鏈機會，醫藥板塊中禮來的長期潛力，以及被低估的區域銀行股個體行情。市場永遠結構性地存在機會，當下的關鍵詞是：選擇優於擇時。